唯品会的高市值，让其走在钢丝上，进退两难。百亿市值已经远远超过了其本身的实际价值太远，也远远超过了其承受能力，他难免如同手机">游戏概念股一样，在泡沫吹到极限，捞金已经足够之时，被资本市场所抛弃。
文/张书乐
近日，电子商务公司唯品会股价表现突出，其市值接近１００亿美元，超过网易，是新浪２倍、搜狐３倍，更是当当近７倍。就此，上海商报记者郑家栋就一些疑问和笔者进行了交流，交流的焦点在于唯品会真的价值百亿美元吗？
按照唯品会ＣＦＯ杨东皓的说法，接下来的电子商务市场除了淘宝、京东，就该是唯品会了。唯品会在整个电商的格局里面三分天下有其一。如果真是做到这样的格局，那么今天唯品会１００亿美元的市值是相当便宜的。
当然，在笔者看来，这其实是太过泡泡的远景设想。诚然，唯品会作为垂直电商，确实业绩表现一直较佳，特别是2013年实现扭亏为盈，不仅成功超越当当网这样的依然还在亏损的老牌电商，而且较之同类垂直电商已经显示出了自己的优势。但仅仅据此而认为它将三分天下有其一，那么是否天下的三分之一都将是折扣品类服装，那让其他品类的垂直化电商情何以堪，难道除了服装，其他品类就不能真正垂直了吗？这样的高估，未免显得滑稽和与理不符。
我们应该认识到，其股价被看高，其实不过是一种正常的市场反应。但估值过百亿，则未免太过于水涨船高，毕竟对于唯品会这类电商企业来说，其业绩水准上不足以匹配此等市值，反而更类似早前手机游戏概念股们被炒高的状态，瞅瞅去年手机概念股们，没做出两款好游戏，可市值呢，远远超过成功十年并盈利不断的老牌游戏厂商，其意义何在？不在于业绩，而在于资本市场的炒作和在与业绩无关的泡沫中捞一把就走。
也因此，此种百亿市值已经远远超过了其本身的实际价值太远，也远远超过了其承受能力，他难免如同手机游戏概念股一样，在泡沫吹到极限，捞金已经足够之时，被资本市场所抛弃。而风险还不仅仅在资本市场上的投机者，刚刚扭亏为盈的唯品会一旦在电商大战中，为争取客户而大规模提升广告战规模，则会影响到其财报，更会摧毁投资者信心，其百亿市值的神话破灭，并不遥远。
唯品会的危机还不仅仅如此。唯品会此刻在垂直电商领域更多的依靠闪购模式来抢占小众市场，但面对其他综合类电商全方位的“尾品汇”打折促销烧钱赢规模的大背景下，其已无多少市场空间可以拓展，若要强化其市场占有，必须将垂直进行到底，并在精品化策略同时，细分出高中低档市场和品类，并发力移动端和O2O市场，满足更多人的多元化需求，强化长尾效应。但如此，投入资金极大，产出并不容易见效，反而会对盈利造成短期震荡，直接影响到资本市场的信心。唯品会的高市值，让其走在钢丝上，进退两难。