银行业：净息差可能将在09年2到3季度回升

事件　　09年1季度，国有大行、股份制银行与城商行净息差平均水平分别为2.27%、2.4%和2.7%左右，总体上较年初下降50个BP。　　点评　　1。净息差下降原因　　09年一季度，国有大行、股份制银行与城商行净息差平均水平分别为2.27%、2.4%和2.7%左右，分别较年初下降58、62和42BP。主要原因有三：　　其一，资产负债结构不对称，长贷短存的结构导致贷款利率下调具有1～2个季度的时滞。　　其二，09年1季度，流动性充裕，市场利率较大幅度下行；同时为争取基础建设投资等安全性较好的贷款项目，银行新增贷款利率下调。　　其三，09年1季度新增贷款中票据融资占比较高。今年头两个月，新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。其中，票据所占比例为38.5%和45.5%。虽然3月份票据量与1、2月份相比有所下降，但总额仍然不低。由于票据融资利率远低于贷款利率，占比较高对净息差影响负面。　　2。净息差将在2～3季度回升　　尽管净息差在一季度有较大幅度下降，但我们认为净息差将在2～3季度出现回升。理由是：　　第一，进一步的降息预期日趋减弱，上市银行负债价格保持稳定，而资产重新定价将在1～2个季度完成。　　第二，市场利率较大幅度下行之后，目前趋于相对稳定。