7朿4日，华谊兄弟发布收购银汉科技的预案，将近期火热的手游概念再次推至高潮。因此，其股价连续四个交易日开盘涨停，复权后股价更是创下历史新高〿/p>
此次交易采用现金+股票的方式，华谊兄弟向银汉售股股东以29.43兿股发衿61万股支付股份对价线.24亿元，同时支付现金对价约4.48亿元，其丿0%现金来自配套募集资金＿0%来自自有资金。整个交易将于今年年底或明年年初结束〿/p>
此次华谊和银汉的结合，互惠互利实现共赢。华谊可借此打造大文化产业概念，银汉也将借助华谊拓宽渠道，做强品牌。再加上大平叿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/腾讯/" target=_blank>腾讯的支持，前景确实令人想象〿/p>
停牌前，华谊股价丿8.55元，截至8朿日，股价丿2.2元，较停牌前涨了47.8%，较资产出售方的29.43兿股定增价涨了43.4%。那么，重组相关方的利益成几使
第一层利益：资产出卖人“刘长菊”家旿1倍回抿/span>
此次华谊兄弟收购50.88%银汉科技股权分别来自刘长菊的31.13%、摩奇创意的12.75%〿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/腾讯/" target=_blank>腾讯皿%。交易后，摩奇创意不再持有银汉科技股权，刘长菊和腾讯仍持有5%咿%。而银汉科技的剩余股权则分别由刘泳等5名核心团队人员持有〿/p>
此次重组，三名资产出卖人可获得双重溢价。预案显示，挿013广朿0日相关数据采用收益法预估，银汉科技全部股权的预估值为13.2亿元，对庿0.88%的股权预估值为6.72亿元，较同期银汉科技的净资产账面价值增值了6.3亿元，增值率1586.81%〿/p>
至此，三名资产出卖人获得首次溢价=(13.2亿元-0.83亿元)×50.88%=6.3亿元〿/p>
资产出卖人所享受的二次溢价则是资亿a href="http://news.pedaily.cn/industry/证券/" target=_blank>证券化后的溢价。此次三名资产出卖人都看重两家公司整合后的前景，均选择了“股板现金”的交易方式〿/p>
交易后，刘长菊、摩奇创业、腾讯分别获得华谊股仿80.56万股〿55.87万股〿24.26万股，合访60.69万股，分别获得现釿.99亿〿.22亿〿640万，合计4.48亿元〿/p>
按照2013广朿日华谊兄弟股价计算，三名资产出卖人获得二次溢仿(42.2兿肿29.43兿肿×760.69万股=9714.05万元〿/p>
据统计，三名资产出卖人合计投资银汉的成本丿13.92万元，可算出其账面投资收盿(42.2兿股ÿ60.69万股+4.48亿元)-313.92万元=7.66亿元，投资回报约244倍〿/p>
重组前，刘长菊和其儿子刘泳合计持有银汉科技58.95%股权，累计投入成本为13.23万元，加上刘长菊的女儿刘玲在2003年至2012年期间的累计投入成本864万元，刘长菊家族投资银汉的总成本为877.23万元〿/p>
此次重组，刘长菊家族不仅赚回了成本，还将获得投资收益=(42.2兿股ÿ80.56万股+2.99亿元)-877.23万元=4.5亿元，投资回报约51倍。交易后，刘长菊家族还持有银汿7.82%股权〿/p>
在此次重组中，腾讯担任双重股东身份，出售银汉的股权也让其获益不少。腾讯是在今广月才进驻银汉科技，并仿46.39万成本获徿5%股权。而此次重组获得的2640万现金就足以回本，这笔投资目前让腾讯浮盈4745.41万元，投资回抿.4倍〿文中投资回报计算均不包括其手中所持的银汉其他股权价倿
第二层利益：资产购买人“华谊”打通产业链
手游大亨银汉科技的注入，目前来看的确给华谊带来很大预期〿/p>
此次重组后，华谊将增加股朿.16亿股，总股本将增至=6.05亿股+0.16亿股=6.21亿股。随着股价的上涨，其市值也蹭蹭上涨，且突破200亿元，期间华谊市值增县(42.2兿肿28.55兿肿×6.05亿股=82.58亿元，较停牌前市倿173亿增长亿8%，按发行后股本计算，华谊市值已高达262亿元〿/p>
预期则在后续业务整合。一直以来，华谊都是以电影、电视、艺人为核心，银汉的加入，使得华谊又多了一个端口。华谊董事长王忠军也曾公开表示，银汉加入华谊后，将成为手机游戏板块中A股最强的公司〿/p>
银汉科技是发展历史达10年之久的老牌手游公司，在国内移动网游市场占有率为5%左右，仅次于行业龙头腾讯〿012年以来其业绩也呈现爆发式增长＿012年实营收和净利润4278.17万和639.57万，同比分别增长102.32%咿04.03%＿013年更是火爆，仅上半年就已实现净利润5310.44万元，是去年全年皿倍有余。倘若保持这种增速，无疑会给华谊的业绩添色不少。但目前手游概念的过度炒作，是否具备持续盈利能力尚需验证〿/p>
此次交易中，资产出卖方也对银汉科技的业绩作出承诺，并表示承诺期可视情况顺延，总承诺期丿年。预计银汉在2013广2015年扣非后归属母公司净利润不低亿.1亿〿.43亿〿.86亿，若实现，在未来三年将分别为华谊带板.09元〿.12元〿.15元的EPS增厚，再加上华谊原有业务的提升，其平台价值不仅得到体现也可享受更高估值〿/p>
第三层利益：股东“腾讯”赚7亿/span>
复牌以来股价的持续上涨，也让华谊的股东们财富升值。交易前，王忠军、王忠磊兄弟合计持有华谊34.41%股权，约2.08亿股，交易后其合计持股比例降臿2.59%。目前，此次重组给王氏兄弟带来账面浮盿(42.2兿肿28.55兿肿×2.08=28.39亿〿/p>
尤其是腾讯，股权比例不减反增，交易后股权比例甿.6%增至4.84%。腾讯于2011广月通过大宗平台接盘亿780万股华谊的股仿占比4.6%)，交易均仿6兿股，重组预案发布前，其账面投资收盿(28.55兿肿16兿肿×2780万股=34889万，目前账面投资收益增至7.28亿〿/p>
第四层利益：战略投资人“摩奇创意”年赿.8亿/span>
摩奇创意主营股权投资，背后股东为王晖和余杏春〿012广月，以承当银汉原股东皿00万元债务获得银汉12.75%股权。此次重组后，其将获徿.22亿元现金咿55.87万股华谊股份，一年时间，其投资收盿(42.2兿股ÿ55.87+1.22亿元)-0.07亿元=1.81亿元，投资回报约26倍〿/p>
第五层利益：公众投资人赚56亿/span>
停牌前，华谊的流通盘朿0871.37万股，目前公众投资人也享受了重组预期带来皿7.8%的溢价，其账面市值合计浮盿(42.2兿肿28.55兿肿×40871.37万股=557894万元〿/p>
显然，华谊和银汉的结合，将实现多方共赢〿/p>