摩根士丹利对航美传媒股票评级为增持

北京时间11月12日上午消息，摩根士丹利今天发表报告称，对航美传媒(Nasdaq：AMCN)股票评级为“增持”(overweight)。　　以下为报告摘要：　　航美传媒2009财年第三季度总营收为3770万美元，环比增长2%，
同比增长12%，符合该公司预期下限。亏损合每美国存托股份0.15美元，高于我们预期的0.09美元，部分原因是运营成本较高。　　航美传媒的有利因素包括：数字框架广告业务占总营收的45%，环比增长4%，同比增长69%，主要原因是利用率同比增长0.9%和广告位同比增长69%；传统媒体业务营收环比增长29%，同比增长2.7倍，在总营收中的比例由去年同期的6%提高至19%；特许经营权费用环比下滑0.5%；航美传媒第四季度营收将环比增长17%-22%。　　航美传媒的不利因素包括：由于客户将营销预算用于数字框架广告和促销打折，机场和机载数字电视广告业务营收同比下滑37%，占总营收的三分之一；由于股票薪酬以及销售和营销成本增长，运营成本同比增长87%。　　航美传媒的DCF(现金流量折现法)价值合每股12美元，比当前股价高66%。我们认为，航美传媒将成为广告业2010年复苏的主要受益者。在新收购的传统媒体以及加油站广告业务拉动下，2010年航美传媒广告业务营收将同比增长逾60%；由于广告位利用率只有约30%，利用率的提高将大幅度提高航美传媒盈利能力，我们预计航美传媒将于2010年上半年扭亏为盈；我们预计航美传媒能够在2010年再次提高广告价格。传统上，航美传媒广告价格每6个月上涨20%-30%。航美传媒广告价格只相当于电视台的10%-15%，还有相当大的上涨空间。(志翔)