涂鸿川谈国内风投趋势：VC/PE抢椅子游戏已开始

上个月，福布斯发布了“全球最佳创投人榜”，榜单上有不少创投人都因投资中国公司而获得相当可观的回报。那么，影响中国风险投资行业的趋势有哪些呢?最近，上海高原资本公司(Highland Capital)的董事总经理涂鸿川(Chuan Thor)在上海外国记者俱乐部的一次会议上，就谈到了这个话题。涂鸿川在风险资本投资行业有着19年的经验，主导了高原资本公司对在线安全软件公司奇虎(Qihoo 360)的早期投资。高原资本公司旗下管理着34亿美元的资产，并在全球超过230家公司中拥有股份。在涂鸿川看来，中国风险投资行业出现的趋势之一，是借助着风险资本成长起来的一批中国最优秀的企业上市后，其市值可比肩全球性的国际公司，这与前几年的情形有着鲜明的对比。当时，中国企业上市后的市值若能达到上亿美元就算是相当成功。而2011年之后在美国上市的一批中国企业中，奇虎公司的市值超过100亿美元，创造了两个亿万富豪：周鸿祎和齐向东。网上零售商唯品会(Vipshop)的市值达到70亿美元，也创造了两位亿万富豪。最近市值超过10亿美元的IPO还有汽车资讯网站汽车之家(Autohome)、亿万富豪雷军投资的社交网站欢聚时代YY、在线信息分类及广告发布网站58同城(58.com)、旅游网站去哪儿(Qunar)、数据中心服务提供商世纪互联(21Vianet)、社交网站人人网(Renren)以及体育彩票网站500彩票网(500.com)。许多成功的风险投资基金和公司已在中国投资了差不多十年，这些公司的投资业绩也日趋突出，与其他公司形成差异，该行业很有可能会出现洗牌，那些无法培育出成功企业的风险投资公司将会被淘汰出局。“抢椅子游戏已经开始了。”涂鸿川说道。涂鸿川表示，随着越来越多的风险投资者前往中国寻求更好的交易，行业格局也开始发生变化。天平正在向能够运用深度行业知识、让不只单纯追求现金的创业者受益的风险投资公司倾斜。另外，中国的创业者对融资的态度也比以往更加成熟，他们对公司的市值有着自己的想法。涂鸿川说，这种见识和才智在创业者们当今正努力开创的业务中展现得同样明显。10年前，不少年轻的创业者热衷于走模仿抄袭之路，比如创造“中国的Facebook”，如今，越来越多的创业者开始思考如何创新。奇虎的商业模式在美国并不存在，而腾讯的微信也与WhatsApp有着显著的区别。行业中不可能改变的就是最近对TMT(科技、媒体和电信)的投资热情以及风投公司对消费类企业的青睐。TMT对风投公司的吸引力在于，这个行业在中国不同于国有企业把控的能源行业，其对外部投资者相对开放。而消费类公司之所以热门则是因为这些公司往往能产生重复销售。涂鸿川认为，除了TMT，医疗保健和清洁技术行业未来也将大有可为。虽然迄今这两个行业的回报率尚不足以达到TMT行业的水平。而至少在目前，涂鸿川还没有看到风险投资公司投资由外国人创办的企业，因为外国人面临驾御中国法律环境和商业文化的困难。另一方面，对于那些寻求挑选更多中国公司进行投资的海外投资者，涂鸿川也有好消息要分享。他说，这几年，国际风险投资公司以人民币融资和投资的趋势已放缓。个中原因在于，中国IPO审批流程难以预测，因此，当一家成功的被投资企业准备好上市时，风险投资基金难以售出手中持有的股份。结果就是，更多的风险投资基金使用与美元关联的融资结构，并希望在纽约证券交易所或香港联合交易所这样的国际交易所获取投资回报。