石油化工：中石油收购SPC打造国际发展平台

1。原油价格站上60美元，提价预期加强　　上周原油价格受美元疲软和美股上行的带动原油价格振荡上行，上周WTI、Bent分别收于61.67美元/桶和60.78美元/桶。预计未来原油价格会继 续振荡上行，但将面临70-75美元/桶的强阻力。国内两大石油企业而言，成品油调价幅度需要达到500-600元/吨的水平，但调价时间延后以及调价幅 度不确定将降低市场对定价机制的信心，对一体化石油企业的盈利预期也会再次受压。　　2。中石油收购SPC打造国际运作平台　　中国石油将出资69.4亿人民币(14.7亿新元)收购新加坡石油公司(SPC)　　45%的股权，成为该公司的新控股股东，该公司08年拥有份额油气储量2000万桶，旗下拥有新加坡第三大炼厂，炼油能力28.50万桶/日。 08年净利润2.3亿新元，净资产17亿新元，收购价格的静态PE为14.2倍，动态PE为17.2倍，PB为1.92倍。这是中石油第一次收购海外上市 公司，也是为数不多的收购下游企业，加强下游炼油能力可能是一个考虑。　　打造SPC是成为中石油的海外战略平台是收购目的。中石油长期以来受制于管制，国际拓展业务都留在集团层面操作；而SPC的主营包括石油贸易， 将有利于强化国际石油贸易能力，适合成为海外业务平台；另一方面，SPC的转让方Kepple是全球最大的海上钻井平台制造商之一，以此次收购为契机优化 本企业业务结构，有可能增强与中石油在海上石油等领域合作。　　3。氨纶、粘胶继续表现抢眼　　化纤市场表现继续分化，氨纶、粘胶继续表现抢眼；腈纶、锦纶市场波澜不惊，维持前期价格；涤纶聚酯价格继续下调。(1)国际氨纶需求量维持上行趋势，推动 4月氨纶出口环比增长27%，国内需求旺盛，导致供货紧张。(2)下游人棉纱需求旺盛支撑粘胶短纤价格上涨，吉林化纤的停产加剧了粘胶长丝的供应紧 张。(3)部分PX、PTA装置陆续投产缓解了前期原料供应紧张局面，PTA、聚酯价格继续下跌，进而带动下游涤纶丝价格下调。(4)纺织行业复苏趋势确 定，相关上市公司华峰氨纶、山东海龙、山西三维等将会继续受益。　　4。金发科技跟踪：开工率有所下滑　　我们近日了解到，金发近期广州、上海基地开工率有所下滑，这种现象是从4月底5月初开始萌芽，各个下游需求领域情况如下：　　1)CRT彩电用料急剧下滑(09年皆如此)，平板电视用料下滑(1Q09平台电视销售同比增速150%以上，4月下降至90%左右，5、6月可能同比、环比增速下滑，4-6月是淡季)。空调5月环比正增长，同比持平，1-4月负增长。　　2)办公用品中笔记本电脑和台式机同比国内销售增速略有下滑(从1Q09的10-20%下滑至10%以内)，但环比可能略有上升。　　3)汽车订单方面，广州基地变化不大，上海地区大约下滑十几个百分点，这可能反映了汽车厂商对于六七月份较为谨慎的预期，预计09年汽车料总销 售约10万吨左右，占总量的25%。我们认为，目前广州、上海订单下滑15个百分点左右的主要原因可能是下游需求的反复，金发由于涉及下游面较广，能够比 较及时的反映下游汽车、家电、办公用品的需求变化。因此，金发的增长符合“经济复苏倍增器”的判断。买金发，就是买经济复苏的预期，反之亦然。