经济复苏聚焦通胀

作者：于欣　　关键词：新财富；经济复苏；通胀　　对最新经济数据的分析、各国出台经济政策的解读、历史经验的总结以及大类资产市场变化趋势的研究？???尽管关注的视角和运用的经济理论不尽相同，但殊途同归，临近岁末，大行们都试图对今年底及2010年经济复苏进程、通胀预期、股市走势及对应的经济政策作出预判。　　安信证券 高善文　　首席经济学家　　通过考察彩金币“贵妃醉酒”的价格走势，发现彩金币价格的变化与股票市场在拐点和趋势上都十分类似，与其他类资产的表现也存在一定的相关性。而且，指数化的“贵妃醉酒”彩金币价格(剔除黄金价格)与股指的涨落幅度也非常接近。这些数据可能暗示了资产重估理论对大类资产市场变化趋势具有合理和比较一致的解释能力。　　中信证券诸建芳　　首席宏观经济学家　　9月PMI指数低于预期，难改经济复苏趋势，经济仍然处于平稳复苏之中。年内新增信贷将减少，随着物价的回升和经济复苏，2010年货币政策将转向中性。中国将转入加息周期，加息最快可能在2010年第二季度。出口年内将恢复正增长。　　申银万国 袁宜　　高级策略分析师　　每逢年末，投资者开始展望来年，分析师开始给出下一年的目标价，这将打开股价的上升空间，令四季度成为全球主要股市在一年当中上涨概率最大的时期，呈现所谓“四季度效应”。在A股市场上，则表现为“11月效应”。 投资者需要在经济温和回升的现实下，寻找结构性的机会，回归到估值和业绩。　　长江证券周金涛　　首席策略分析师　　欧美补库存的展开预期将在2010年一季度发生，从而可能使一季度成为一个相对好的投资时期。我们可以肯定的是，基于库存周期的全球行情尚未终结，但中国的库存周期高峰已过，所以，中国在此轮周期中的后半部分理应只是跟随行情。在配置方面，基础品种还是中游加泡沫。　　德意志银行 马骏　　大中华区首席经济学家　　澳大利亚央行的加息举动标志着世界主要经济体的货币政策紧缩周期正式启动。我们估计，澳大利亚的政策利率2010年底之前还将上升125个基点。今后几个月之内韩国可能会开始加息，2010年年中欧洲央行将会跟随。中国在同比GDP增长速度达到10%、CPI 达到1.5%时，只要通胀的趋势继续上行，就应该开始小步走地进入加息周期。　　摩根士丹利 王庆　　大中华区首席经济学家　　伴随经济复苏，特别是在货币扩张加速的背景下，对2010年高通胀的担忧加剧。我们认为，对通胀的担忧是没有根据的，预计2010年平均CPI上涨2.5%。政策层面，今年底之前货币政策应保持不变，2010年初，随着新增银行贷款从2009年的10万亿元降至2010年的7-8万亿元，货币政策转为中性。上调准备金率、提高基准利率或人民币升值等紧缩政策在2010年上半年都不太可能发生。