阿里巴巴：12.86元沽售

大福证券 　　我们首次评论阿里巴巴，该公司是顶级的B2B电子商务公司，其目标价为10.20元。我们预期阿里巴巴的盈利将于今年有所下跌，并于2010年出现反弹。阿里巴巴推出进取的推广计划，其中涉及3,000万美元的全球推广预算开支，而该公司计划招聘更多人手，亦将令其员工成本增加约30%，故预期该公司的利润将面临沉重的压力。在市场憧憬经济即将复苏下，阿里巴巴致力建立稳固的客户基础，虽然我们看好该公司的长远业务策略，但该股的09年预计市盈率高达54倍，故我们建议沽售该股。　　阿里巴巴的08年收入及纯利分别同比增加39%及25%，此乃主要由于该公司推出新增值服务及优惠产品Gold Supplier出口通版，刺激付费会员增加所致。该公司于去年11月以60%折扣优惠推出Gold Supplier出口通版，令其按季度计算的08年第四季收入上升少于3.3%，而在销售及推广开支大幅增加下，其纯利亦显著减少35%。　　阿里巴巴为吸引更多客户而不惜增加开支，令其09年第一季的收入同比上升19%，但纯利却同比减少16%，而在该公司的成本控制有所改善下，其利润则按季度跃升27%。阿里巴巴于09年第一季的营业额为人民币8.07亿元，与08年第四季的水平相同，而其国际及内地业务市场的营业额比例为63:37。　　阿里巴巴于09年第一季的客户人数亦录得显著增长，其付费会员的人数同比上涨47%，而选用其Gold Supplier出口通版的会员人数更同比飙升96%及按季度增加30%。由于阿里巴巴的平均每月每户收入下跌，故该公司于季内的客户人数强劲增长却未能为其盈利带来同步升幅，然而，这亦显示B2B电子商务市场仍有可观的发展空间。　　阿里巴巴拥有多达人民币70亿元的现金，该公司或将藉此进行潜在的收购活动，以巩固其于业内的市场地位。阿里巴巴已占内地B2B市场逾60%的市场份额，并于日本及印度等海外市场越趋普及。阿里巴巴的管理层亦表示，该公司将于短期内向股东派付股息。