维持携程股票“买入”评级，将目标股价从54美元调高至58美元

　　以下为报告内容摘要：

　　营收超预期：2014财年第一季度，携程总营收为人民币15.8亿元，环比增长10%，同比增长36%，高于公司指导性预期的上限，较华尔街和我们的预期高4%，主要得益于酒店和机票预订业务的推动。基于非美国通用会计准则，运营利润率为12%，较公司指导性预期和华尔街的预期高2个百分点。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.24美元，与华尔街预期一致。我们认为，这一系列业绩主要得益于公司的有效投资(推动了市场份额增长)。我们预计，随着市场份额的增长，携程利润率将大幅反弹。

　　移动业务：移动平台已经成为推动携程交易量增长的主要动力。第一财季，移动酒店预订业务同比增长了350%，移动机票预订同比增长300%，主要得益于携程前几个季度在研发和品牌推广方面的投资。为了推动移动市场份额增长，携程短期内运营开支所占营收比例将继续保持较高的水平。我们预计，第二财季运营利润率环比将持平，下半年有望反弹。

　　旅游度假业务下半年恢复增长：第一财季，携程旅游度假业务营收同比仅增长10%。我们认为，这主要受到了年初以来不利的旅游市场环境所影响。我们预计，出境游和旅游度假业务将于今年下半年反弹。此外，携程近期的几笔并购交易(如入股途牛)将成为旅游度假业务的长期推动力。

　　调整业绩预期：我们将携程2014财年和2015财年营收预期分别调高5%和9%至人民币74亿元至98亿元，将2014财年每股摊薄收益预期调低5%。

　　估值：我们继续维持携程股票“买入”评级，将目标股价从54美元调高至58美元。