股市到了“别人恐惧我贪婪”时

中国的房地产业、金融业和汽车制造业的上市公司前景是非常乐观的。而近日的房地产和金融板块带领股市暴跌颇为奇怪！　　文/倪云虎　　最近很多企业家对金融危机后市的关注点集中在三个方面：第一，金融危机还会有第二波吗？第二，如果有，将会以何种方式出现？第三，近期乃至2010年爆发金融危机第二波的概率大吗？对此，4月1日，我在博客中表示：金融危机肯定会有第二波；金融危机的第二波将以正反馈的方式出现，即第二波会比第一波更凶；但近期乃至2010年爆发金融危机的概率不大。　　动荡尚未结束　　这场全球金融危机，从表面上看是金融层面出了问题，但实质上是世界格局的历史性调整。旧的世界体系走向崩溃和灭亡，新的世界体系诞生和确立，这种格局转换通常需要经历一波又一波的动荡与冲击。与这次全球金融危机相类似的上世纪30年代的全球经济危机，和70年代的美元和石油危机都是如此。　　到目前为止，全球金融危机并没有真正打破以美国为中心的旧的世界体系，新的世界体系还在孕育过程中，因此，轻易断言这次世界性动荡已经结束显然是草率的。因此，只要判断世界格局历史性新旧转换是不可避免的，那么，金融危机的第二波乃至第三波等等必然会出现。　　判断这次全球金融危机究竟会以负反馈（波动和震荡的幅度一波比一波小）的方式还是以正反馈（波动和震荡的幅度一波比一波大）的方式延续，关键取决于第一波是否从根本上实现世界新旧格局的转换。如果是，则后续为负反馈波动；如果不是，则后续为正反馈波动。现在看来，第二波的震荡将会更加猛烈、更加凶险。　　构成新的第二波关键是看美国经济走势以及世界新兴力量是否强大。如果美元重新暴跌、原油和原材料在世界市场上重新暴涨，美国的国际金融、经济、政治和军事地位受到严重冲击……这才有可能真正出现第二波。从目前的国际形势分析，时机尚未成熟。因此，近期乃至2010年爆发金融危机第二波的概率不大。　　现在的暴跌是“假象”　　自从全球金融危机爆发后，我一直在关注这次金融危机给中国带来的历史性机遇。在以前的文章中，我多次强调自己的明确判断：美国危难，中国机会！　　就行业而言，这场金融危机给美国等发达国家造成伤害最严重的产业：第一是房地产业，第二是金融业，第三是汽车制造业。与此相对应，中国的房地产业、金融业和汽车制造业迎来了百年一遇的历史性发展机遇。在这种基本面的大趋势背景下，这三大行业的上市公司前景是非常乐观的。而近日的房地产和金融板块带领股市暴跌颇为奇怪！　　我反复思考后，现在仍然坚持自己的基本判断：政策面、资金面和基本面决定的中国股市盘整以后仍然会选择向上突破！那么，现在的暴跌是“假象”？中央政府严厉打压房地产的政策出台和股指期货的正式启动几乎是同时登场，巧合耶？　　这使我想起了好多年以前国债期货的故事：国债期货的做多主力和政府保值贴补率的政策配合得天衣无缝，结果万国证券等空头主力损失惨重，最后不得不强行关闭国债期货市场。难道国债期货的故事又要在股指期货上重演？可能性不大——股票不同于国债，股指期货也不同于国债期货，历史的重现可能性不大。我一直崇尚巴菲特的投资理念：一是看大势，二是“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。前者是“道”，后者是“术”。只要中国股市的大势不变，“别人恐惧”正是你可以“贪婪”的机会。　　(作者为浙江大学教授、货币金融学者)