光大上市急行军：3年长途奔袭终成正果

防控风险、调整结构、转变经营模式，上市后的光大银行将对投资者交出自己的答卷　　《财经》记者 董欲晓　　8月18日，光大银行(601818.SH)将正式登陆上海证券交易所。　　这一天，也是光大银行正式开业18周年。1992年8月18日，中国光大银行正式开业，1996年，光大银行改组为有130家国内企事业单位及亚洲开发银行参股、中国光大(集团)总公司控股51%的股份制商业银行。　　2006年底，国务院批准了光大银行和光大集团注资重组的初步方案。2007年11月，中央汇金投资有限公司(下称汇金)注资获批。汇金向光大银行注资200亿元，注资完成后，光大银行注册资本变更为282亿元，相应的总股本也调整为282亿股，汇金注资后持有光大银行70%的股份。　　2008年2月，光大银行选定中金公司、中投证券和申银万国等三家机构作为主承销商，开启了上市的历程。但当年上市的计划受制于金融危机而搁浅。　　2009年6月，IPO重新开闸，前一年就“准备就绪”的光大银行需迈过“新旧”三道坎：其一是引入私募投资者补充资本金；其二是清理股东信托代持；另外需完成236家企业的国有股确权和131家企业的国有股转持。　　当年8月下旬，光大银行引入8家境内投资者，增资115亿。其资本充足率得以维持在10%达标线以上，资本瓶颈也随之打开。　　从启动上市，成功IPO，光大银行历经4位IPO分管行领导，3年长途奔袭，终于修成正果。　　根据招股说明书和最新消息，光大银行将以3.10元/股的发行价格，发行61亿股A股，若全额行使超额配售选择权(“绿鞋”机制)，则为不超过70亿股A股。据此计算，光大银行募集资金总额将达217亿元，募集资金扣除发行费用后全部用于充实资本金。　　8月12日下午，负责本次IPO工作的光大银行党委副书记、纪委书记、首席审计官林立接受《财经》记者专访，回顾了光大银行上市前的各种努力，并提出了光大银行未来几年的发展目标。　　为“大局”冲刺　　从7月22日招股书预披露，到8月18日在上交所挂牌，光大银行用了28天。　　“本来我们希望再早一点，但是判断了一下市场形势，按照光大集团董事长唐双宁提出的要维护‘四个大局’，往后推了一下。”林立表示。　　“四个大局”包括：前不能影响农行上市的大局，后不能影响其他国有银行再融资的大局，再次不能影响资本市场稳定的大局，最后不能影响光大集团完整性的大局。　　同时，唐双宁希望光大银行上市必须用2009年报表，因此半年报发布前的7月和8月，成为光大银行惟一的时间窗口。7月15日，农业银行(601288.SH/01288.HK)以221亿美元的史上最大规模IPO登陆A股和H股市场，留给光大银行的时间窗口只有8月中旬。　　“我们看到整个市场确实面临着一定的压力。压缩规模一方面可以为光大银行争取机会，另一方面也要为大局做点事。”林立介绍，2009年8月左右，光大银行拟定的融资规模为100亿股。今年7月，根据“募集资金需保证光大银行两年内的资本需求”来测算，光大银行IPO规模最终缩减至70亿股。　　在规模压缩的同时，此次IPO还启用了“绿鞋”机制和战略配售。光大银行成为继工商银行(601398.SH/01398.HK)和农业银行外，第三家在A股启用“绿鞋”机制的金融机构。　　农行战略配售比例接近40%，而此次光大银行该比例则高达49.2%(“绿鞋”全额执行后，比例也高达42.9%)，成为战略配售额度最高的上市公司。　　对于股价，光大银行更多强调市场化定价。“价格随行就市即可。一方面要体现银行自身的价值，另一方面也要给投资人一定的利润空间。”林立介绍，“光大银行行长郭友说过一句话：定价适度，赢得资本市场上的形象，对光大银行未来十分重要。”　　光大竞争力　　8月11日，光大银行最终敲定发行价——价格区间上限3.10元/股，对应1.57倍市净率。网下申购约十倍，与此前农行IPO认购倍数相当。网上申购则相对活跃。　　“最终敲定的价格比我们估计的高一点，”国泰君安金融业分析师伍永刚说，“这也跟近期市场的状况有关。”从7月2日的2319点短期低点开始，A股上证综指一个多月以来已反弹12%，在2600点上下徘徊，短期市场气氛回暖。　　与其他股份制银行相比，对光大银行最大的质疑是盈利能力不足，上市路演过程中最频繁被提及的也是“如何尽快补足盈利短板”。　　根据交银国际的测算比较，2009年光大银行ROAE(净资产平均收益率)为18.8%，在上市股份制商行中排名第五，而ROAA(平均总资产回报率)为0.75%仅高于华夏银行。另外，融资后导致杠杆率下降，也将给资产回报率带来下降压力。　　回应投资者对于盈利能力的质疑，林立表示“两年到三年，光大银行资产回报率、股本收益率达到股份制银行中等水平”。具体的实施计划则包括：调整资产结构例如压缩票据等低收益率业务；减少同业存款等高成本负债；调整客户结构例如增加中型甚至小企业客户比例，提高银行议价能力。　　虽然目前部分指标落后，但林立认为，光大银行有四大竞争优势，确保上市后能快速发展：　　首先是创新。“中等银行要竞争，必须有比较竞争优势，而这必须要透过创新来达成。”林立介绍，光大银行总行专门成立了创新委员会。“光大银行的阳光理财、投资银行、贸易融资，以及工程机械按揭、汽车全程通等模式化经营都走在同业前面。”　　其次是审慎。目前，光大银行比较注重风险控制体系，包括信用风险的垂直化管理、操作风险的多层次管理、市场风险集中化的管理。“比如贷款评审的风险总监。从去年开始，风险总监不仅派驻在一级分行，而且已经派驻到所有二级分行，保持其独立性。”　　第三是服务。光大银行专门成立了阳光服务管理委员会。“银行是服务机构。阳光服务的出发点是以客户为中心，最终落脚点是为客户创造价值。”　　最后，林立认为，光大银行最大的亮点就是成长性。“由于历史原因，过去光大银行有差距，现在我们把工作做好了，这种差距恰恰就是我们加速成长的空间。”　　此外，光大银行还在重点挖掘如现金管理、电子银行、中小企业金融服务等几个潜力点。　　如何“调结构”　　“(银行上市以后)利润不是我们担心的问题，我们着力点在‘调结构’。”林立在谈及光大银行发展战略时说。　　“以前大家都是做规模、做增量。现在一方面有监管层的要求；另一方面，商业银行要有核心竞争力，也要有一个资本约束机制。单靠增量发展是很难维持的，做增量也不是股份制银行追求的目标。”林立介绍，转变传统的经营模式，其中“调结构”是重中之重，是光大银行接下来最重要的战略调整。　　据了解，光大银行资产“调结构”的目标是，争取在三到五年的时间里，银行各类客户占比分别为：大型企业、中小企业、零售客户各占三分之一。　　对公业务是光大银行的重点收入来源之一。但由于光大银行此前主要做大客户，净息差较低，制约了议价能力，使资产回报率受限。接下来，光大银行将改善对公业务模式：在大型客户上，光大银行要重点发展一批核心客户；在中型客户上，将工作重点集中到“门当户对”的、优质的、有潜力的中型客户；对中小企业，光大银行正在持续加大信贷投放力度。林立介绍，光大银行2009年年底的中小企业贷款余额是650亿元，今年上半年余额是800亿元，今年的目标是新增400亿元，“当然，前提是要风险控制到位。”　　在零售业务方面，光大银行网点扩张速度也在加快。截至目前，光大网点有514家，其中93%的网点分布在长三角、珠三角、京津唐和省会城市。林立表示，今后该行将积极加快网点建设速度。“今年、明年和后年，每年计划新增网点80家－100家。”　　此外，光大银行有2300多万名对私存款客户，在股份制银行中仅次于招商银行。“这也为零售业发展奠定了很好的基础。”林立介绍。　　未来三焦点　　对即将上市的光大银行而言，挑战仍在后面。　　其一是风险管理。　　“我们今年最核心的关键词是‘不出事’。其中的含义就是控制信贷风险，严防案件发生。在这个基础上才能谋发展。”林立表示，目前中国宏观经济面的平衡性、稳定性和可持续性是向好的，但对银行来说，任何时候都要把防控风险放在首位。　　例如，按照银监会要求，各家银行对地方融资平台贷款分三类梳理，第一类是具有稳定充足的现金流和第一还款来源、经济可持续、抵质押品完备且手续齐全的项目；第二类为对于缺乏第一还款来源、现金流不足的其他项目，需落实第二还款来源的贷款；第三类为不符合相关规定投向产能过剩行业、违规挪用或资金闲置的贷款。　　光大银行随即对地方融资平台贷款进行检查：一是由光大银行各个分行对融资平台贷款逐一解包还原自查；二是光大银行行长郭友亲自指挥，总行分管风险、对公业务及内控的行领导负责，调动信贷审批、内控、内审100多名人员，对所有项目每一笔进行复查。　　根据光大银行解包还原的情况，地方融资平台贷款总额上千亿元。目前光大银行梳理的结果为：第一类贷款占比86%，第二类占9%，第三类5%。　　“第三类中，有60%的贷款已提前收回。”林立说，“剩下的40%主要是一些手续上需要补课，目前整改保全工作已于6月底完成。”　　目前对于地方融资平台项目，光大银行正在进行第二轮梳理，此次按照“公益性”和“非公益性”的分类标准进行。　　“为了调整结构，我们将会在以后的业务开展中，降低对政府项目的依赖。”林立表示，不过未透露具体目标。　　其二是资本约束机制。　　光大银行此次融资规模能够满足两年内的资本需求，这意味着，两年后光大银行需要进一步补充资本。　　“这首先要靠内源机制。盈利给股东适当分红后，部分用来补充资本。这是最重要的。”林立解释说，“此外，还有一些辅助性的安排。如三年资本补充规划、对利润适度分配的规划等。”　　通过利润留存和IPO充实核心资本，光大银行将重获发行次级债的空间。此前光大银行累计发行160亿元次级债。随着未来2－3年的盈利积累，光大银行还将陆续发行一部分的次级债。　　此外，H股市场也在光大银行的考虑之列。“未来我们一定会去H股。1983年，光大集团作为改革窗口诞生于香港，有天然的血缘关系。这么多年来，光大的品牌在香港有一定的认可度。当然更重要的是向国际标准靠拢。但近期没有计划。”　　其三则来自汇金和光大集团的控股权问题。　　8月9日，唐双宁在接受媒体采访时称，汇金和光大集团对光大银行的大股东之争，已有解决方案。媒体透露，具体方案为：光大集团股改，挂牌为光大金控，由财政部和中央汇金公司持股。汇金将持有光大银行的部分股权折算为光大金控的股权，并控股光大金控。　　“首先，光大集团转化为光大金融控股集团是2007年国家批准方案中非常重要的内容，这一点到现在依然没有变。第二，上市后汇金公司仍将是光大银行的大股东。这种公司治理结构和其他国有银行并无二致。在光大银行上市过程中，汇金公司包括专职董事都给予了大力支持。第三，光大银行客观上是光大集团最主要的企业，包括资产总量、员工总数、历史脉络等。第四，做实光大金控和光大银行股权的关系，技术层面首先要满足光大金控对光大银行能够进行并表。如果财务上不能并表，客观上很难做实金控。”对于《财经》记者的提问，林立扼要地阐述了自己的看法。