重庆水务：投资参股重庆信托点评

点评：　　1.投资参股重庆信托符合公司利益，有利于提升公司投资价值。公用事业行业业绩稳健、具有稳定充沛的现金流，投资金融企业股权是行业领先企业的惯常做法，可以分享金融行业的成长，获取可观的投资收益。此次重庆水务投资参股重庆信托正具备这样的特点，在水务主业稳定发展的同时，参股重庆信托打开了公司的成长空间。　　2.增资价格较为合理。根据重庆信托09年盈利数据，按照3.8元/股的价格计算，投资参股的市盈率和市净率分别为11.5倍和1.37倍，低于A股证券信托板块20倍市盈率、2.6倍市净率的估值水平，也远低于上市的陕国投、安信信托的估值水平。　　3.对公司业绩增厚15%左右，维持推荐评级。参股之后，公司持有重庆信托22.96%股权。重庆信托净资产达到79.4亿元（全部9亿股增发完成），公司资本实力进一步加强，有利于其业务规模的扩大，保守预计重庆信托每年为公司贡献的投资收益在1.2亿-1.8亿元，对业绩增厚15%。我们认为投资参股重庆信托提升了公司投资价值，维持对公司的推荐评级。