私募股权基金转战一级市场中国式PE成长存风险

《四川金融投资报》6月25日《四川风电产业将借力资本市场》的报道，引起了私募股权基金对风电产业的关注。“我们目前正在和成都科华重型轴承有限公司进行接触，如果双方谈得拢，将以私募股权基金的形式参股。”日前，一位不愿意在媒体上公开姓名的某信托投资公司负责人告诉记者，现在，由于股票二级市场持续低迷，不少私募股权基金转战一级市场了。　　现象：私募股权基金投资转向　　成都科华重型轴承有限公司董事长文鉴恒给这家信托投资公司提出的参股条件有两个：一个条件是能够帮助公司上市；另外一个条件是公司的核心技术价值不低于总股本30%的比例。“前不久，我对来自我国台湾地区的一家风险投资商也是这么提的条件。”文鉴恒说。　　事实上，类似这样的个案还有不少。同样是这家信托投资公司，在前不久还对四川白家食品有限公司进行过考察和接触。　　同样值得关注的是，就连境外资本也开始对中国的未上市公司股权投资发生了比较浓厚的兴趣。这些来自海外的私募股权基金已经在川内开始了行动，他们对成都颠峰软件有限公司海外整体上市计划、四川华雁信息产业股份有限公司的GVMS系列产品开发、四川柯达生物科技有限公司的聚乳酸原材料生产基地、成都恒大基医药科技有限公司的新药研究、成都齐达科技开发有限公司的水处理市场开发等100余项目进行了考察。“我们对投资四川的未上市公司股权比较有信心，上个月在成都参加成都中小企业创业投资洽谈会时，和几家企业都进行了一些交流，其中，成都高新区上市后备企业将是我们主要关注的对象。”霸菱投资管理有限公司有关人士表示。　　机会：灾后重建和创业板开通　　“地震并没有影响高新区企业上市热情，反而加快了步伐！”成都高新区金融办副主任黄光耀说，目前该区有20多家企业正积极筹备上市，其中有10余家拟冲刺创业板。据了解，目前成都上市企业后备资源丰富，被列入上市企业后备资源库的企业有31家；经过上市辅导并经四川证监局审核备案的企业有12家。　　为何有如此多的私募股权基金看好四川的股权投资前景？四川省社会科学院研究员盛毅说，这可能有以下几个方面的原因：首先，四川是全国进行企业股份制改造最早的省份之一。四川的产权交易机构、股权托管中心多年来规范运作，为四川资本市场发展提供了较为丰富的经验和资源，这些对于私募股权基金提高投资效率的确有好处的。　　其次，灾后恢复重建需要多元化融资。《国务院关于支持汶川地震灾后恢复重建政策措施的
意见》给四川资本市场开辟了“绿色通道”。　　“创业板会在今年内开通，使私募股权基金有了又一条退出通道，这也是私募股权基金投资升温的又一个原因。”盛毅说。　　风险：中国式PE成长有烦恼　　“中国式PE（即私募股权基金）在成长过程中有烦恼，这也是私募股权基金将面临的投资风险。”成都一位私募股权基金人士说，虽然证券投资和股权投资对于私募来说，是一个产业链上的两个环节，但是各自的要求标准并不一样。相对于在股票二级市场上投资股票来，在一级市场上进行股权投资的风险会更大一些，特别是在我国境内上市更是如此。　　“先说企业能否上市的问题，”这位人士说，目前我国对企业上市仍然实行的是审批制，企业能否上市，除了相关经济指标达标外，就得看相关审批部门的“脸色”了，这是其一。其二，全国排班站队等待上市的企业上万家，而真正能够上市的公司只有极少数。“现在的情形让我想起了2000年，当时有消息称，证监会将推出创业板。于是，很多投资机构觉得有机会套利，就匆忙成立创投基金，投了不少钱。结果，创业板没有推出，以券商为首的创投公司倒下了一大片！”这位私募股权基金人士说，目前市场上新成立的PE、VC（即风险投资公司）如果抱着“豪赌”创业板的心态，也有可能面临同样的风险，因此，转战股权投资需谨慎。　　这位人士所称的第三大风险是流动性方面的风险。今年4月，中国证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》要求，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。这些规定都将增加PE投资退出的风险。　　“更糟的预期是，未来监管层对大小非解禁可能会出台一些更加严厉的措施，这会大大降低私募股权投资的未来变现能力。只有那些打算到海外上市的企业受到的波动会小一些。”这位人士表示。