商刊：雅虎的“杰出交易”

8月3日消息，《商业周刊》网络版刊文称，虽然激进投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）看好微软雅虎交易，然而有很多分析师和投资者都对这一交易持怀疑态度。　　雅虎董事卡尔·伊坎（Carl Icahn）说：“我认为这项交易非常棒，雅虎CEO巴茨和她的的团队在这种情况下做出了杰出的工作。”　　伊坎在接受7月31日电话采访时表示：“我很同意鲍尔默的说法，雅虎能分成搜索收入的88%，这对雅虎有益。”他表示自从一年前买了雅虎股票后，自己“一直有强烈的希望雅虎能与微软就搜索业务达成协议。”　　2008年初，微软出价450亿美元试图全盘收购雅虎，雅虎前CEO杨致远最终拒绝了这一交易。而伊坎正是赶杨致远下台的主要推手。“现在船已经到了桥头”，伊坎说“雅虎不得不与微软交易了。”　　成本竞争　　伊坎表示他跟鲍尔默一样，无法理解华尔街为什么对此持批评态度。“雅虎再也承受不起一直与微软和竞争。”有了这一交易，“雅虎能与微软携手对抗谷歌，而且还能对内容业务投入更多精力。在这一巨大的增长领域雅虎保持领先。”　　“能和微软达成协议，我非常满意。”伊坎强调了该交易能帮雅虎在日益激烈的搜索业务上节省大量资金。他指出，保持与谷歌和微软竞争的成本非常昂贵，而与微软携手刚好能使雅虎在这方面获益。　　“我认为这项合作关系预示着雅虎会拥有美好的长期前景和未来”，他补充说。一些雅虎投资者会认为这给双方的未来增加了很多投机机会。一位雅虎和微软双方大投资者对此表示:“谁知道将来这项合作能带来什么呢？”　　根据协议，雅虎和微软将结合搜索平台10年，雅虎将采用微软Bing搜索引擎，微软将在前5年向雅虎支付88%来自雅虎的搜索广告营收，并在前18个月保障雅虎搜索营收。在该协议下，二者将能占有30%的搜索市场，仍落后于谷歌所拥有的65%份额。　　质疑的声音　　然而，很多投资者和分析师并不认同伊坎的观点。7月29日双方发表协议声明后，雅虎股价由7月28日的每股17.22美元跌至7月31日的14.32美元。而微软股价持平，由7月28日的每股23.47美元小涨至7月31日的23.52美元。　　协议宣布后，FBR分析师Heath Terry将股票评级调整至“弱于大市”。他认为“交易的条款未能留下深刻印象。”　　Susquehanna金融集团分析师Marianne Wolk对雅虎评级保持“中立”。他说：“我们越来越关注雅虎的战略将会导致在5-10年内失去主要的广告客户。”　　雅虎是领先的互联网门户，拥有3.5亿世界范围独立用户。主要提供一站式服务：包括电邮、购物等。其大部分收入源于在线广告，主要包括搜索、品牌广告和分类广告。　　对雅虎的担心　　二者在三年暴力式求爱过后”的联姻“并不能让人兴奋”，投资公司TWPG分析师Christa Quarles对此表示。她认为虽然2010年度的收益预估可能会让雅虎具有吸引力，但这并不意味着投资者会马上购买股票，最近雅虎股价依然下跌。　　Quarles认为这可能有两个原因：首先，“投资者对雅虎管理层的不信任感增强”。在今年微软雅虎接洽的初期，CEO巴茨曾在D7上大放厥词：“想达成交易？先准备一大船的现金。”Quarles称“投资者们认为这个现在的结果比不上2008年7月微软的出价。”　　第二个原因是“害怕雅虎管理层对其搜索业务趋势的预测”。这一交易没包含此前雅虎提出的首付款模式，二正是因为这个原因投资者纷纷抛售股票。Quarles特别指出雅虎管理层在第二季度宣告其搜索业务的弱化。“从今年春天的‘有利地位’到现在的防御性协议，这也对投资者暗示雅虎管理层认为搜索业务是日益恶化的资产。”她回忆道，在分析师会议上雅虎管理层只用了很短的时间讨论对于搜索业务的投资。　　暗淡的股票？　　很多分析师认为雅虎股票在未来6个月至12个月将持续暗淡。美洲银行/美林证券分析师Justin Post在报告中称：鉴于投资者对这一交易失望，“我们认为未来雅虎股价将会窄幅震荡”。他主要担心雅虎在2010年初交易充分执行前的过渡时期的财务表现。　　FBR分析师Terry称：“目前估值溢价相对其增长速度仍然难以自圆其说。”考虑到消费者门户网站竞争环境的激烈，他认为雅虎的目标股价为：14美元 。　　投资公司Needham分析师Mark May称，该交易对于雅虎的“负面影响大于正面”。除了微软没给雅虎高额的首付金，另一个负面就是，管理层预见到交易通过政府监管部门批准后的两年内可能不会有充分的利益。　　将雅虎股票列为“中立”的美国邮政银行，认为雅虎需要更长期的等待，因为管理层将营收增速和利润改善时间定为2011年和2012年。“雅虎目前的用户流量正在赚钱”，其部分领域的领先流量“对于潜在收购者非常有价值。”　　对于二者合作的争论可能会持续很长时间，而与此同时，投资者自己也必须判断埃坎是否正确以及巴茨是否对雅虎作出了最好的决定。　　(责任编辑：元元)　　作者：黑猫