创业板：其他企业素描

南风股份　　成立时间：1988年　　掌门人：杨泽方　　主营业务：通风设备　　亮点与潜力：★★★★★　　南风股份正好应了“打仗亲兄弟，上阵父子兵”，杨泽方60出头、70后的两儿子血气方刚，新老交替已有序地进行了一半。治理结构高效、稳定，决策力、执行力远胜于国企和股权分散的民企。　　南风股份的通风设备在核电、地铁、公路隧道等高端领域有较强的竞争力，市场占有率分别超过72%、33%、18%，足见南风股份产品的技术性能和可靠性。在狂建核电，大修公路、铁路的背景下，南风股份处于极为有利的位置。　　2009年上半年，南风股份营业收入和净利润分别达到1.03亿元和1504万元。许多企业都合法地回避了利润预测，南风股份却敢在《招股章程》预计2009年利润达到每股0.49元。上市前公司账上有3583万元未分配利润，一般的做法是转增旧股东的股本，然后张开口袋迎接股民的钱，杨氏父子却又一次打破了惯例。正所谓“任重道远者，不择地而栖”，南风股份真乃有“大志向”的“小公司”。　　软肋及风险：★★★　　在南风股份的业务中，来自核电、地铁和公路隧道三大领域的收入占65.4%，多少有靠天吃饭的意味。募集资金的项目达产后，每年需摊销1500万元的折旧。另外，南风股份的应收账款高达9419万元，相当于流动资产的46%。给人感觉不好的是，25%的应收款已经逾期，公司却未提一分钱的坏账准备。重点项目拖欠的原因可能属于“质保尾款”，所以这不仅是2354.75万元货款的问题，它关系到南风股份在业务上的声誉及后续投入。　　立思辰科技　　成立时间：1999年　　掌门人：池燕明　　主营业务：提供包括文件管理、视频音频管理在内的办公信息系统外包服务　　亮点与潜力：★★★　　如果一万台电脑分布在一万间不同的办公室内，平均每台每天能工作几个小时呢？同时浪费的打印纸又会有多少呢？而外包商立思辰在一个仓库里就可安置几百台电脑……　　随着企业规模的扩大，办公文件的数量呈几何级数增长。世界500强普遍早已开始将纸张文件、语音、视频等办公信息的流转与管理外包。中国的这个领域基本上是一片空白，立思辰作为先行者有机会画出最美的图画。　　软肋及风险：★★★★　　立思辰所在的行业尚未成型，没有先例可寻，完全是摸着石头过河。惠普、富士施乐、用友、理光们也在这个市场摸索，位列其中的立思辰并无力压群雄的必然逻辑。立思辰的十九个原始股东(包括一家投资机构)中，只有持股30%的池燕明承诺了三年的锁定期。持有4719万股的董事、监事级高管们只承诺锁定一年，拉足“打不赢就跑”的架势，对股民手里的2650万股构成不小威胁。　　办公文件服务外包听起来很美，但推行起来不易。2009年上半年，立思辰营业收入和净利润分别达到1.525亿元和1886万元。尽管营收
同比增长14%、净利润增长却不足3%，应收账款高至5207万元，占流动资产的1/3。　　总之，立思辰公司及其所在的行业前景并不明朗，风险重于收益。　　汉威电子　　成立时间：1998年　　掌门人：任红军　　主营业务：气体
传感器　　亮点与潜力：★★　　汉威电子是一家以研发见长的专业公司，在气体传感器方面有完整、系统的自主知识产权及生产许可证。创始人任红军曾在郑州晶体管厂从事传感器研究十年并任职至副厂长。截至2009年6月末，汉威电子共有研发人员112名，占员工总数的3成。汉威电子生产的可燃气体检测仪、酒精检测仪及多种工业用仪表的出口相当可观，占营收的23%。　　2009年上半年，营业收入和净利润分别达到5270万元和1617万元，每股净利润将为0.55元。　　软肋及风险：★★★　　汉威电子在2007年较上年有一个大的飞跃，营收和净利润分别增长了123%和170%。其后增速大幅回落，疲态尽显。公司的每一款产品在市场上都面临着大量同类产品的竞争。气体传感器听起来感觉有些科技含量，净利润率也维持在可观的30%左右。但比起乐普医疗、南方风机这类优秀企业，河南汉威的技术优势并不突出，行业门槛也拦不住想进来的人。　　任红军、种超夫妇共持有2314万股，承诺锁定三年。其他2216万原始股承诺锁定一年，对1500万新股的冲击不小。特别要提醒的是，汉威电子是首发的十家企业中动态市盈率最高的，达49.2倍，被传“最贵”的南方风机实际为46.7倍，绝对价最高的神州泰岳只有41.3倍。　　安科生物　　成立时间：1991年　　掌门人：宋礼华　　主营业务：重组人干扰素和重组人生长激素　　亮点与潜力：★★★　　安科生物的两位创始人各有所长。哥哥宋礼华是研究型学者、海归、博导，弟弟宋礼名长于经营。　　目前，安科生物的主要产品为重组人干扰素和重组人生长激素。其中人干扰素产品毛利润率约为50%。现有自主研发的2个国家二类新药、4个国家四类新药和2种生物试剂。2009年上半年，安科生物营业收入和净利润分别达到2089万元和485万元，预期每股净利润将达0.5元。　　软肋及风险：★★★★　　目前，重组人干扰素竞争激烈，价格混乱，单价在100~1000元之间。国内主流生产企业有20多家，竞争激烈，效益逐年下滑。年增长率不到15%的市场内有争食的几十家同胞，外有不可撼动的国际大鳄。从逻辑上看，安科生物业绩下滑、持平和增长的概率各占1/3。　　宋氏兄弟合共持有的3274万股承诺的锁定期为三年，十四名高管也自愿锁定三年。其他原始股东(含一家投资机构及109名自然人)承诺锁定一年，他们行为模式复杂难料，对2100万流通盘会有一定的冲击。　　一句话，安科生物成长性不足。　　网宿科技　　成立时间：2000年　　掌门人：刘成彦　　主营业务：网站内容及应用加速业务(CDN)、数据中心业务(IDC)　　亮点与潜力：★★　　网宿科技的CDN平台已经部署在三大运营商(移动、电信、联通)及2大专有网络(中国教育和科研计算机网、中国科技网)的骨干节点上。88个CDN节点，带宽拥有量超过230G，为国内外的众多著名客户提供了高品质的网站加速服务。[page]　　2008年网宿科技实现营业收入2.39亿元，较上年增长100.32%。公司逐渐从以传统型的IDC服务为主转变成IDC服务和CDN服务并重的业务体系。目前网宿科技在IDC市场份额排名全国第一，而在CDN市场则居第二位。　　截至2008年底，我国专业互联网业务平台服务商已超过千家，市场集中度较低，作为行业领导者，网宿科技在上市后得到资本市场的支持下，将有能力整合行业，调动更多的资源投入技术研发，并参与行业间并购。　　软肋及风险：★★★★　　网宿科技的核心客户存在流失之虞，由于技术已经比较成熟，出于成本控制的考虑，诸多大公司拟把CDN业务收回去自己做。　　另一方面，网宿科技面临同行强大的竞争压力。在CDN市场，占据市场份额第一的是北京蓝汛通信技术公司，就在网宿科技过会不久，蓝汛通信宣布获得英特尔投资及其他风投公司超过1000万美元的投资。　　总之，CDN是一个认知度极低的市场，而在技术进步日新月异的IT领域，许多新技术根本等不到被认知的那一天！投资这样的企业要有专业的知识和行业前瞻能力，还得有丰富的资金，同时投资于采用不同技术路线的多家公司，普通投资人应当慎行。　　北陆药业　　成立时间：1992年　　掌门人：王代雪　　主营业务：对比剂(主要用于CT和磁共振)、降糖药品和抗焦虑中成药的生产销售　　亮点与潜力：★★★　　在对比剂领域，北陆药业有核心竞争优势。其生产的钆喷酸葡胺注射液过去三年市场占有率始终保持在40%以上，市场排名第一，碘海醇注射液目前销售量和市场占有率已跃居第三位。2008年新推出的九味镇心颗粒是目前国内首个抗焦虑纯中药制剂，这或许会成为该公司的新增长点。　　北陆药业希望首发募集1.83亿元人民币，主要用于对比剂、九味镇心颗粒生产线改造和营销网络构建。这将有利于进一步巩固已有的优势。　　软肋及风险：★★★★　　对比5家创业板上市医药企业的业绩可以发现，北陆药业的业绩远不如乐普医疗和爱尔眼科。在近三年的复合收入增长率(18.7%)、利润增长率(45.6%)和净利润率(14.4%)三方面，北陆药业都位列倒数第二，至少在财务数据方面和乐普医疗等企业差距较大。　　事实上，对比剂系列产品占北陆药业主营业务毛利的90%以上。虽然收入稳定，但是没有什么亮点。而上市前期其高调宣称的世界首创“九味镇心颗粒”可能有制造概念的嫌疑。当然，这一切得靠时间去检验。　　由于几家财务投资机构仅承诺了12个月的锁定期，可能被减持的股票数量远远超过本次IPO发行的1700万元。　　银江股份　　成立时间：1992年　　掌门人：王辉　　主营业务：智能化系统集成、计算机软硬件开发应用、信息网络工程开发集成　　亮点与潜力：★★★　　浙江首批10家上报创业板申请的企业中，银江股份最突出的是其良好的业绩。2008年净利润为3149.76万元。今年1~6月，营业收入为1.979亿元，净利润为1698万元。目前，银江股份在智能交通市场上占据了杭州市93.29%、浙江省82.38%的市场份额。另外，公司预测未来3年，年均复合增长率仍将不低于30%。　　软肋及风险：★★　　资金紧张是银江股份面临的主要问题。目前公司以债务融资为主，因此资产负债率较高。截止2009年6月30日，公司资产负债率(母公司)高达60.78%，同时公司同期流动比率和速动比率偏低，分别为1.58和1.07。高负债率和低流动性给公司带来一定的偿债风险，并制约公司扩大以银行贷款为主的融资规模，影响公司筹措持续发展所需的资金。　　另外，公司主要的智能化系统工程总包项目合同来自于交通管理、医疗机构等社会公共部门。该类项目受政府政策影响较大，鼓励或抑制的不同政策，将会使公司业绩有较大的波动。　　宝德股份　　成立时间：2001年　　掌门人：赵敏　　主营业务：专业从事石油、煤炭、冶金、专用设备、新能源等自动化设备的研发、制造及系统成套　　亮点与潜力：★★★　　在国内钻机电控系统，宝德股份在9000米及12000米超深井钻机领域，市场占有率分别为60%和100%。在高端电控自动化系统市场奠定了稳固的地位，其中海洋深水钻机绞车智能控制系统是世界上第二家掌握该类技术的公司，也属国内首创。　　在国际市场，在技术实力方面，宝德股份的技术水平已经接近北美和欧洲等全球第一梯队，而且同类产品比国外相同产品便宜25%~35%，性价比优势明显。预计公司年销售收入将增加5亿元，接近2008年的5倍。　　软肋及风险：★★★　　宝德股份的投资风险主要有以下两个方面：一是产品集中和依赖石油钻采行业的风险；二是行业竞争加剧的风险。　　尽管主业突出，但石油钻采设备的投资积极性与规模同政府宏观政策、经济发展状况及油气消费需求密切相关。根据贝克休斯公司公布的全球开工钻机的数据显示，2009年5月的开工钻机数量由2008年最高峰的3557台回落至1983台，在此情况下国际油气开采的实际资本开支增长会非常有限，从而影响到对电控自动化设备的需求。　　另外，公司营业收入收付实现时间跨度较大，使得业绩在不同报告期之间波动较大；同时，公司首发上市后随着募集资金投入项目逐步建成，以及下游客户强大的议价能力影响，公司未来的盈利率或将出现下降。　　新松机器人　　成立时间：2000年　　掌门人：王天然　　主营业务：提供工业机器人、物流与仓储、自动化产品等　　亮点与潜力：★★★　　新松机器人是目前国内规模最大、产品线最齐全的机器人制造装备产业集团。并且打破了发达国家在洁净机器人、真空机器人核心设备上的垄断，目前新松机器人在国内工业机器人市场占有率已经达到50%以上。　　2007年，新松公司完成机器人系统销量650台套，实现销售收入6亿多元，2008年实现销售收入8亿多元人民币，出口创汇1000多万美元，各项指标均居全国同行业领先地位。　　新松的新兴产业——新能源风力发电装备也已在2008年下线，陆续进入批量生产。计划在三年内，新松的新能源装备进入东北的龙头行列。　　软肋及风险：★★　　新松公司“高新技术企业”认证有效期于2010年到期，届时将不再享受各类政策及税收优惠。而从招股意向书来看，各类税收优惠、政府补助对公司业绩影响不小。　　新松机器人交通自动化产品实现的收入主要来自沈阳地铁项目，客户集中度过高，能否获得持续性订单对公司未来经营业绩将产生较大影响。[page]　　该公司规模较小，相对国外大公司，产品线也不够丰富，并未形成足够的产业规模，未来潜力并不明显。而作为保荐人和承销商的中信证券，旗下的金石投资在沈阳新松上的锁定期仅为一年，未来表现并不明朗。　　金亚科技　　成立时间：2000年　　掌门人：周旭辉　　主营业务：为中小有线电视运营商提供从软硬件到方案设计、售后服务的端到端整体解决方案　　亮点与潜力：★★★　　金亚科技是我国数字电视行业最具成长力的企业之一，从1999年创业至今，保持了稳定的业绩增长，2006至2008年销售复合增长率约为24%，高于行业平均水平。其产品和服务遍及全国二十余省市，仅2008年就为广电行业搭起了25个数字平台和130万户终端，其中十余家采用金亚自主研发的CA系统。　　在技术研发方面，公司的数字电视核心软件CAS、SMS的技术水平已经达到了国内领先水平，是为数不多的同时获得国家广电总局CAS、SMS软件最高等级A级认证的公司之一，在同行中具有很强的技术优势。　　软肋及风险：★★★　　金亚科技的资金一直比较紧张，这从金亚科技的实际控制人周旭辉的持股比例从最初的75%降至36.36%可以看出来，这是因为资金困难4次引入财务投资者所致。本次发行后，周旭辉的持股比例更会降低到27.21%，可能会威胁公司控制权的稳定性。　　今年8月份广电总局通知要求省级广播电视部门要加快各省有线电视网络的整体整合，并在2010年完成。这将直接改变金亚科技的交易对象，是对其开拓新客户能力的一大考验。　　另外，金亚科技在规模上仍相对较小，其总资产只有3.6亿元，要参与到省级有线网络公司的数字电视转换需要更多的资金，这也是金亚科技寻求上市的重要原因。　　华星创业　　成立时间：2003年　　掌门人：程小彦　　主营业务：提供通信网络及基站工程技术服务　　亮点与潜力：★★★　　华星创业提供的通信网络及基站工程技术服务已覆盖全国29个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一。在第三方移动网络测评优化服务领域，华星创业位列国内前三。　　2008年，华星创业的测评优化服务和测试优化系统的市场份额分别为3.25%和8.11%，并且随着3G商用进程的加速，华星创业还存在较快的增长潜力。　　软肋及风险：★★★　　相对其他创业板公司，华星创业的公司规模较小，年利润仅千万元级，预计今年全年的增长将低于去年。　　华星创业客户集中度很高，对大客户中国移动依赖高，2006~2008年中移动业务占比均在90%以上，今年上半年也达到75%，潜在风险大。截至2009年6月，华星创业应收账款净额6129.23万元，占流动资产的比重为75.99%，而技术服务业务的扩张需要较多的流动资金，流动性不足可能限制公司业务进一步发展。　　大禹节水　　成立时间：2005年　　掌门人：王栋　　主营业务：节水灌溉材料、设备　　亮点与潜力：★★★　　在节水灌溉行业内，具有一体化系统集成能力的企业将有明显的竞争优势，大禹节水依赖“产品+工程”业务模式，领先于行业内其他公司，在目前的滴灌市场占有20%市场份额。　　大禹节水设计年生产能力为滴灌管3.3亿米、各类管材5000吨，管件500吨，施肥过滤器及自控系统3万台(套)，年产值近3亿元。　　预计2009年大禹节水将实现收入2.65亿元、净利润2423.30万元，较去年分别增长25.43%和23.55%。若大禹节水2009年无法实现上市时预测的收入和净利润中的任何一项，将由王栋个人和大成投资分别以现金补足实际金额与预测金额差额的75%和25%。　　软肋及风险：★★　　由于国家大力倡导建设节水型社会，并不断加大对节水农业的投入，节水灌溉行业竞争将不断加剧。　　目前，大禹节水经营业务主要集中在甘肃地区和新疆地区，在华北、东北以及西北地区市场份额不高。节水材料的销售和节水工程的施工具有明显的季节性特征，一般每年的11月下旬至次年的3月上旬为淡季，从3月中下旬才开始进入旺季。　　新宁物流　　成立时间：1997年　　掌门人：王雅军　　主营业务：保税仓储物流服务　　亮点与潜力：★★★　　作为国内电子信息产业仓储物流行业里第一批吃螃蟹的企业，新宁物流由于较早建立了专业团队，在业内享有较强的品牌优势。　　如果接下来几年，新宁物流能丰富现有增值服务的内涵，进一步对保税仓储服务的产业链进行延伸，利用现有的知名度在全国范围内复制“DC(第三方分拨中心服务)+VMI(供应商管理库存服务)+集成化IT解决方案”立体商业模式，并拓展非电子信息行业仓储业务，那么未来的蓝图将不可限量。　　软肋及风险：★★★　　新宁物流受益于加工贸易及保税区内业务良好发展态势的影响，前期业绩不错。但是业内高手如云。比如，辛克全球货运有限公司已开始大举布局中国，是新宁最大的危险。天津大田集团和江苏飞力达国际物流公司在物流运输方面的品牌效应、资本规模以及服务网络都略胜新宁物流一筹。　　鼎汉技术　　成立时间：2002年　　掌门人：顾庆伟　　主营业务：轨道交通电气设备　　亮点与潜力：★★　　鼎汉技术有三大优势。其一，大规模铁路建设带来的稳定订单。其二，中国城市轨道交通仍有非常大的增长潜力。伴随中国未来大中城市修建轨道交通的热潮，鼎汉技术的目标市场将进一步扩大。其三，募集资金有助于产业链的完善。　　软肋及风险：★★★★★　　鼎汉技术的客户集中在铁路和城市轨道交通领域，业绩高度依赖国家政策。而且，鼎汉技术主营产品相对单一，核心零部件、传感器等主要通过外购获得，如果未来国内市场对产品的需求发生重大变化，或者其他竞争企业通过高投入购得国外先进核心零部件，鼎汉技术的业绩将会受到较大影响。　　2008年，鼎汉技术每股净利润是0.44元，而发行价高达37元，对应市盈率达84倍！公司目前表现出的潜力明显不能支持股价。　　中元华电　　成立时间：2001年　　掌门人：邓志刚　　主营业务：电力故障录波装置和时间同步系统两大引擎　　亮点与潜力：★★★　　从过去来看，中元华电业绩不俗。2008年公司电力录波和时间同步系统市场占有率分别达到22.5%和13.3%，排名行业第一和第三。　　中元华电所处细分领域具有弱周期特征，未来前景看好。中元华电此次准备募集1.85亿元，用于智能化电力动态数据记录装置项目、基于北斗/GPS的时间同步系统及时间同步检测设备项目、企业技术中心项目。此三项完工，将利于其扩大产能，形成规模经济。　　软肋及风险：★★★　　电力系统在中国本是一个趋于垄断的行业，中元华电相对单一的客户群体和产品种类仍然制约其发展。在未来发展中，中元华电还面临着两方面的风险，一是存在着丧失技术领先优势的风险；二是市场需求增长低于预期而导致的新增产能部分闲置的风险。　　该公司股权较为分散，上市后创始人邓志刚仅持9%而实际控制人多达8名，没有绝对控制权的创始人可能不利于公司持续稳定发展。　　硅宝科技　　成立时间：1998年　　掌门人：王跃林　　主营业务：以有机硅室温胶为主，制胶专用生产设备为辅的业务结构　　亮点与潜力：★★　　目前国内唯一一家集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业。在去年北京奥运会中，硅宝科技先后承担了“鸟巢”、奥运棒球馆、曲棍球馆、青岛奥帆中心等奥运场馆密封胶的供货任务。目前，该公司生产的硅酮结构密封胶产品已经成为“中国造”中的佼佼者，在国内市场占有率居行业第一，打破了美国GE公司在中国硅酮密封胶市场中的垄断地位，并致使对方市场占有率下滑到不足40%。　　软肋及风险：★★★　　硅宝科技位于西南地区，与目前行业应用重点市场华东、华南、华北地区相距较远，导致运输成本相对较高，周期较长，公司为稳定和开拓客户也需要做出更大的努力。　　硅宝科技现有资本规模、人员规模在国内同行业中并不占领先地位，与跨国公司相比更是存在着较大差距。　　总之，硅宝科技的成长性有待观察，难以支撑高昂的发行价。　　吉峰农机　　成立时间：1994年　　掌门人：王新明　　主营业务：农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营以及农村机电专业市场开发　　亮点与潜力：★★　　吉峰农机在全国农机流通连锁类企业综合实力排名中位居第一，是销售区域最广、销售规模最大的农机销售服务商，它最大的优势在于具有发达的零售网络体系。　　未来几年，吉峰农机将扩建直营连锁店21个，新建直营连锁店18个，并且在信息化系统建成后实现全面商务智能。假设项目计算期为10年，预计吉峰农机营业收入每年增加7.5亿元，税后利润每年增加2.6亿元。　　软肋及风险：★★★　　吉峰农机的业务结构对国家农机购置补贴政策的依赖较大，随着农机化水平的提高，国家对农机购置补贴政策的调整将会对公司业务结构产生影响。　　同时，吉峰农机现有业务主要在西南地区，虽然在川渝两地获得了经销资格，但在进入新的省份开设连锁店的过程中，各省农机主管部门制定的本省农机经销商准入资格条件不同，各省农机化水平、农业发展状况存在一定的差异，公司新开连锁店的经营培育期较长，实现盈利所需时间较长。　　红日药业　　成立时间：1996年　　掌门人：姚小青　　主营业务：“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液　　亮点与潜力：★★　　红日药业研发完成了目前国际上唯一纯中药治疗脓毒症的注射液——“血必净”注射液，临床治愈率超过90%，填补了传统中药在世界急救医学领域的空白。　　凭借“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液两个专利药品，2007年红日药业被评为“天津百强企业”，2008年跻身全国制药百强企业之列。　　软肋及风险：★★★　　红日药业主导产品仅有“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液，公司抵御市场风险的能力较低，一旦这两种主导产品由于替代产品、质量等因素出现市场波动，将可能对公司未来盈利能力造成较大影响。　　血必净注射液的5年保密期限即将到期，将会面临更多药品的竞争。医药卫生体制改革的结果，也会对红日药业产生较大影响。