新三板扩容直接融资投资者门槛要求高

本报记者 王兆寰 北京报道　　如火如荼的两会，让投资者们再次将目光聚焦。而温家宝的政府工作报告及最新发布的“十二五”计划，更是将资本市场的建设作了最积极的表述。　　据不完全统计，“十二五”规划纲要草案有16处较直接地提及资本市场，并有专门章节规划多层次市场的建设，明确提出“显著提高直接融资比重”。　　可以看到，加大直接融资比例，不仅是资本市场建设的目标，中国走向金融强国的必由之路。　　场外市场投资门槛高　　新三板扩大试点的是今年资本市场热点问题。　　两会中尚福林对场外市场最为直接的表述是：“新三板扩容相关制度安排已基本到位，但还有一些技术细节需要解决。”更加速了业界对于场外市场，特别是新三板扩容的希望。　　作为两会政协委员的深圳证券交易所理事长陈东征在小组会议后屡次被记者围住，对于新三板的情况一直很神秘。而在监管机构组织的集中记者会议后，面对记者们的追问直言：“2011年新三板的扩容和发展必然会破题。”在他看来，深交所一直在全力以赴地做好技术层面的工作。而目前58家高新园区潜力很大。中关村园区为创业板输送了很多优秀企业，其机制发挥了重要作用。创业板、新三板等各板的转板机制一定会打通。　　对于此前坊间猜测的拥有“2年股龄，50万资金”的新三板投资者门槛，陈东征指出，新三板的投资门槛应该比创业板高。“新三板并不是一般散户能进得去的，新三板的转让应该是让有实力承担风险的人进去，有实力承担风险，同样他就有机会获得更大的收益。这个主要是要保护我们广大投资者。”　　加大直接融资比重　　“十二五”规划纲要对资本市场表述积极，提出要显著提高直接融资比重、扩大代办股份转让系统试点、加快发展场外交易市场、探索建立国际板市场、积极发展债券市场等。　　对此，全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖在接受记者采访的时候直言：显著提高直接融资比重。这意味着将来会有很多公司要上市，利用资本市场筹措资本，股票、债券融资和资产证券化等其他工具融资规模都会扩大。这确实要求整个市场在资本的提供上建立能与之相匹配的安排。　　而对于此前对于IPO扩容导致的2010年股市下跌、沪指下降14%的说法，朱从玖更是在第一时间给予了最直接的回应：“这需要有更深入的思考，但还有一个现象不容忽视：就是2010年沪指下跌，但中小板和创业板是上涨的，对此，有些结论需要研判。”　　而未来的资本的供给与发行节奏如何，朱从玖面对《华夏时报》记者的提问，语出谨慎：当前IPO中的市场资金供给面临一个瓶颈问题。从资金需求角度看，中小企业融资、扶持战略新兴产业、企业转制等等都需要资本市场的大力支持，以何种速度和节奏发行都面临思考。在他看来，目前的发行节奏并没有给市场带来较大的压力，但整体上要考虑配套的措施。　　朱从玖说，根据十七届五中全会提出的“显著提高直接融资比重”要求，在股市资金供给上，需要花力气做宏观设计，市场的供需关系需要“顶层设计”。证监会已经做了大量的工作推动，比如鼓励保险资金入市、大力发展公募基金、推动民间投资、推动企业年金、社保、QFII入市。　　他强调，西方市场养老金占很大比重，而且欧洲国家养老性质的基金有税收优惠。养老金在欧洲股市里占比达70%，美国可能有50%，规模稍大的市场占40%以上。尽管监管部门做了大量工作，但从对资本的提供角度看，进一步提高保险资金、QFII等资金入市比例，提高养老金投资比重将是未来工作的一个着力点。　　发行制度变革亟待破题　　在发行体制改革已完成两轮的情况下，市场仍对新股发行的“三高”问题存在议论，后续改革如何推出，改变“三高”现象成为资本市场面对的紧迫问题。　　对此，分管证监会发行工作的朱从玖面对记者们的集体质疑表示，下一步推行的具体措施还没定，但发行体制改革会持续进行，其中，有不少关于发行体制改革的课题在我们的研究视野里，包括存量发行，包括询价对象、询价机制的进一步优化，比如是否考虑下一步券商承销新股时，由其来推荐机构参与新股认购，即配售。　　朱从玖称，在去年资本市场发行了347只股票，在首日破发的有26只。之后市场又有调整，到目前为止，这347只股票在发行价格之下的不超过60只，不超过10%，目前在发行价格之下的不到20%，这个比例跟同期的香港市场和美国市场相比，远远低于他们。　　此外，针对中国是否会借鉴未来海外市场注册制等问题，朱从玖表示，无论是中国的审核制还是海外市场的注册制，把关的理念是一致的，当然中国特有的一些问题发达国家没有，在中国，对于中介的作用，要大大强化。　　同时，朱从玖强调，在发行过程中提高定价、推介等行为的规范性，也是证监会下一步发行体制改革考虑的重点。同时，他还特别提及了信息披露的问题，他指出，招股说明书要重视质量，信息披露要重视客观描述，减少或去掉广告痕迹。