雅虎前总裁披露牵手阿里始末及在华经验教训

[摘要]她不无遗憾地表示，雅虎如果一直保留阿里40%的股份，税前价值将达到800亿美元。前雅虎总裁苏姗·德克尔腾讯科技讯阿里巴巴即将在美国上市，雅虎将通过与该公司的早期协议获得丰厚的回报。前雅虎总裁苏姗·德克尔（Sue Decker）介绍了当年雅虎如何牵手阿里巴巴，如何达成股权协议，以及雅虎从中国市场学到的经验。以下是德克尔的自述：2005年5月，雅虎CEO特里·塞梅尔（Terry Semel）、联合创始人杨致远（Jerry Yang）、企业开发高管托比·科佩尔（Toby Coppel），还有当时担任这家硅谷互联网公司CFO的我一同前往中国，后来证明这是一次至关重要的行程。不到十年之后，此次中国之行带来的持股变成雅虎公司－－这家互联网早期统治者实现自我救赎的关键。事实上，当时购买的股份价值已经成为雅虎如今价值的重要组成部分，这笔收购带来的收益也成为很多人眼中雅虎重塑未来的希望所在。不过当时候，我们只是想在那个至关重要、但总是充满艰难的市场寻找一种建立可持续业务的方式。事情原本进展并不顺利，直到那个节点。事实上，你可以说（很多人确实这么
认为）我们此前的努力都付诸东流，没有建立起稳固的市场地位。
然后我们找到了阿里巴巴，它也找到了我们，双方联系之后建立起了伙伴关系，并最终证明是一种极其成功的关系。这种成功建立在我们此前努力并总结经验的基础之上，建立在我们为取得成功继续冒险的决心之上。从某种意义上说，这些经验在将近十年之后更加明确，或许有助于其他在中国寻求发展的企业找到成功捷径。建立－收购－结盟雅虎对中国市场的探索始于一种“建立”战略，后来变成“收购”战略，最终衍变为“伙伴关系”战略。在每个阶段，我们都会花很
多时间考虑如何最好地利用现有产品。事后
来看，这种思考的重要性，远远不及我们从领导才能、管理控制和相互信任中得到的东西，这是每个企业在创建、融资和招募过程都能够反映出来的东西。雅虎中国成立于1999年，这是一个电子邮件和即时通讯平台，它把美国的内容（包括新闻、财经和天气）翻译成中文，并且提供了2万个网站的黄页服务，这也是雅虎中国从其他公司学来的业务。1999年，中国的互联网用户只有大约500万，但到2002年增长到4000万，那个时候很明显雅虎的发
展势头赶不上中国本土的互联网公司。当时雅虎中国的营收只有区区几百万美元，每个月只能吸引到500万到1000万用户。当时的广告市场规模不足7000万美元，我们的很多中国竞争对手都在快速尝试新型营收和商业模式，并且遥遥领先于我们。因此，他们积累了更庞大的用户群体，总计能够获得近1亿美元的收入。在这种情况下，我们认为解决问题的方法就是，收购一家已经步入发展正轨的本土公司，希望这家公司给我们提供经过实践检验的本土管理层，并在互联网搜索方面帮助我们。2002年我们收购了美国搜索引擎公司Inktomi之后，互联网搜索已经成为我们的一项重要业务。2003年11月，经过努力，我们宣布以1.2亿美元收购3721，这是一家拥有五年发展经验、将近200名员工的公司，最重要的是它的领导者是一位极具闯劲的本土互联网企业家周鸿袆。3721的核心产品其实是一种早期形态的搜索：通过下载浏览器帮助用户直接前往目标网站。这家公司的营收来源是针对拉丁字母构成的域名销售数十万个中文关键词。当时的想法其实很简单：把两家公司的精华整合成全
新的雅虎中国，
预计到2004年可以获得超过
2500万美元的营收。当时我们有300名员工，大多数是本土精英，另外我们每个月的用户也超过了5000万。这笔收购会在2004年1月份完成，我们对雅虎在中国的未来感到乐观。但到2004年中期，公司因为控制和管理风格上的分歧陷入了运营困境。据悉周鸿袆认为原先雅虎的员工薪水过高，而且作风懒散，而雅虎团队则感觉自己受到欺压，而且认为周鸿袆并没有专注于雅虎的运营。我们坚持认为，本土团队应当遵循雅虎的汇报、体制和管理要求。显然，这令本土团队感到不满，2005年周鸿袆离职，随后建立了奇虎360公司，现在在纳斯达克上市交易，市值120亿美元。尽管周鸿袆带领公司超额完成了业绩任务，但3721的市场地位与中国本土市场的竞争对手间的差距越来越大。2005年上半年，雅虎高管团队认真研究了形势，寻找可以收购或结盟的公司。这样就有了2005年5月那次幸运笼罩的中国之行，塞梅尔、杨致远、科佩尔和我在一周时间内闪电般地与数十家公司领导人和政府官员见面。我们会见的大多数是上市公司，但当时阿里巴巴仍然是私人持有。这家公司由管理层、风投资本家和软银共同持有，我们与阿里巴巴创始人马云(微博)和当时的CFO蔡崇信见面，我们立刻感到一种强烈的文化认同感。阿里巴巴总部位于中国南部的杭州，拥有大约2400名员工。此前一年，这家公司的平台上创造了超过40亿美元的商品零售总额，获得了大约5000万美元的营收。它还拥有两家创业公司，即类似于PayPal的全新支付系统支付宝，以及拍卖网站淘宝。这两家公司都免费向消费者和商家开放。我们对马云的眼光和极具原则的管理哲学印象深刻，对两家公司结盟之后的前景感到高兴。我们还拥有经济资源，能够帮助阿里巴巴免费提供拍卖服务并应对与eBay的竞争。当时我们认为自己有足够的机会建立起在中国搜索和电子商务市场的领导地位，并与我们的门户业务形成补充。5月底返回加州逊尼维尔（Sunnyvale）之后，我们开始了长达两个月的密集谈判，商讨与阿里巴巴建立联合公司的事宜。杨致远与马云建立起了良好的关系，这极大推动了谈判的进展。在财务和交易方面，我们与蔡崇信倍感亲切。这笔交易结构
复杂，但我们最终决定雅虎持股40%，软银持股30%，现有管理层保留30%的股份。马云和阿里巴巴管理团队还将保留管理控制权。这笔交易的总价值超过40亿美元，雅虎投入了
10亿美元现金，以及当时价值7000万美元的雅虎中国资产。这是一笔极具吸引力的交易，对我们来说是一次价值的提升，尤其是考虑到我们为3721投入的资源，以及两年前1.2亿美元的收购价格。2005年雅虎中国的营收有望达到约4000万美元，而当年阿里巴巴仅消费业务就有望达到两倍的业绩，因此它的价值相当于我们业务的两倍。当时候，这似乎是一种超前的理念：这家公司超过一半的价值，相当于20多亿美元，归属于淘宝和支付宝，这两项业务都处于亏损状态，并且都宣布他们的服务将在接下来数年内保持免费。尽管如此，我们仍然在8月初宣布了交易，这距离酝酿这笔交易的中国之行不足三个月。