以下为报告概要：
概述
携程今天发布了好于预期的第二季度财报，同时上调了第三财季营收预期。财报显示，携程第二季度净营收同比增长28%，至人民币12.45亿元，比我们的预期高出7%，比接受彭博社调查的分析师平均预期也高出7%。
得益于运营利润增长强劲，携程第二季度非GAAP每股收益为0.36美元，同比增长46%，分别比我们的预期和分析师平均预期高出5%和19%。携程预计，第三季度公司营收介于14.08至14.66亿元人民币之间，同比增长20%-25%，比我们和分析师平均预期均高出2%。
财报分析
第二季度，携程酒店预订营收增长25%，这主要是受酒店预订量增长44%推动，同时也被每间夜收入同比下降14%部分抵消。这也是携程酒店预订量连续第三个季度增长加速，创下2010年以来的最高水平。第二季度，移动端预订量在携程酒店预订总量中的占比超过20%。
第二季度，携程机票预订营收同比增长29%，好于过去两个季度18%和27%的同比增幅，这主要是受机票预订量同比增长34%推动，同时被每张机票收入同比下降6%部分抵消。在第二季度携程机票预订量中，移动端占比升至15%，而今年年初只有10%左右。
第二季度，携程旅游度假业务营收同比增长40%，增长主要源于休闲旅游预定量的增长。商旅管理业务营收同比增长34%，反映出商旅活动需求增长。
第二季度，携程毛利率为75%，与去年同期持平。非GAAP运营利润率为24.7%，比我们的预期高出1.3%，这主要得益于当季营收增长以及对成本控制取得了良好效果。我们注意到，虽然产品研发投入大幅增长，携程利润率仍然好于预期。携程第二季度产品研发投入占营收总额的22%，创公司最高纪录。
我们的渠道调查结果表明，与第一季度相比，携程酒店团购业务面临的竞争压力正趋于下降。我们认为，投资者会将焦点从利润率预期，转向携程在移动领域的长期潜力。
估值：我们授予携程股票“中性”(Neutral)评级。(扬帆)