高盛今天发布研究报告，维持对携程 (Nasdaq: CTRP )股票的“中性”评级，并将目标股价上调至46美元。
以下为报告全文：
携程报告的第一季度业绩符合预期。净营收为15.82亿元人民币，同比增长36%，较高盛的预期和彭博社统计的分析师平均预期分别高7%和4%。非美国通用会计准则每股收益为0.24美元，较高盛的预期低4美分(这主要是由于汇率对“其他收入”科目的影响)，与分析师平均预期一致。携程预告，第二季度营收为15.82亿至16.49亿元人民币(同比增长33%)，运营利润率环比持平。
业绩分析
1)移动端已成为携程的主要预订平台。携程主应用的累计下载量已经达到1.2亿次。第一季度，该应用对携程酒店预订量和机票预订量的贡献分别为40%和30%。而许多新兴业务，例如汽车租赁和火车票预订，来自移动端的预订量更大，超过总量的一半。
2)酒店预订量的同比增长率为67%，创下新记录，这主要是受休闲需求的驱动。截至第一季度末，携程的网络已覆盖了约7万家国内酒店，以及190个市场的约43万家海外酒店(通过与Priceline的合作)。我们估计，携程第一季度酒店预订量的超过90%来自核心的后付费预订服务，而其他部分来自团购、途家和B2B服务等。
3)携程升级了机票服务，以把握地面旅行市场的需求。携程将该服务改名为“交通”，而该服务的预订量同比增长71%。这一领域的机遇十分巨大。携程估计，2013年中国市场的汽车旅行达到300亿人次，火车旅行达到20亿人次，而航空旅行仅为3亿人次。
我们将携程2014年每股收益预期下调6%，以反映该公司对品牌和产品开发的投资，但将2015年每股收益预期上调3%，以反映更强劲的预订量前景。我们将18个月目标股价从45美元上调至46美元，这仍基于市盈增长比(PEG)0.9倍，2015至2017年利润的年复合增长率25%。