皮海洲：中石油不妨选择配股再融资

⊙皮海洲　　⊙皮海洲 　　中石油公司5月12日召开股东大会正式批准了公司1000亿元的2009年融资授权。总经理周吉平表示，这1000亿元融资将主要以债务融资为主；而董事长蒋洁敏则声称，将融资规模控制在1000亿元，足够满足年内正常的生产经营及投资活动。　　将融资规模控制在1000亿元以内，这显然是为了与此前中石油澄清“公司没有增发A股计划”的说法相呼应。在5月6日中石油公布的“2008年年度股东大会文件”里，该公司测算，2009年公司需融资1500亿元，以满足正常的生产经营及投资活动。为此，中石油制定议案，拟在5月12日的股东大会上提请股东批准其发行不超过1000亿元的债券，同时，还打算提请股东延续允许董事会发行不超过已发行股数量20%股票的授权。　　不过，由于当时浦发银行股东大会审议通过了该行非公开发行不超过150亿元A股股票、发行不超过150亿元次级债的巨额再融资计划，同时市场上又传出招行将融资筹150亿元至270亿元的传闻。基于稳定股市的需要，中石油有关人士急忙对外澄清：“公司目前没有增发A股计划”。不难看到，中石油刻意回避A股再融资，实际上也与当前管理层对A股再融资的态度一脉相承。　　其实，像中石油这样确实需要资金投入的上市公司，为了公司发展的需要，完全没有必要刻意回避A股再融资。虽然为了精心呵护股市，管理层在A股再融资与IPO重启问题上慎之又慎，但股市不可能不发新股，也不可能长期不允许上市公司再融资。毕竟融资功能是股市最基本的功能。如果没有了融资与再融资功能，A股市场也就失去了存在的价值。　　特别在A股市场大幅反弹了1000点，投资者的信心有了一定程度的恢复，市场的承受能力也得以加强的情况下，恢复股市的再融资功能以及IPO，是很有必要的。　　关键是如何合理地再融资。说到底，在A股市场，融资与再融资都深深地打下了圈钱的烙印，这也正是管理层对融资与再融资行为保持慎重的原因。但管理层在股市低迷时暂停或严控融资与再融资的做法，又在客观上助长了上市公司的圈钱行为，维系了上市公司股份的高价发行。　　以笔者之见，如果将增发改为配股，合理地再融资就不再是一件困难的事了。由于配股只是面向老股东，而且大股东也必须参与配股，并且配股允许失败。因此，在这些因素的牵制下，为确保配股成功，配股价通常总要比增发价合理得多。所以，将增发改为配股可以成为让再融资告别“圈钱”的有效途径。　　对于中石油来说，更应该要选择低价配股这种再融资的方式来真正回报国内投资者。毕竟，配股属于股权融资，对于任何一家上市公司来说，股权融资要优于债务融资。2007年中石油回归A股之前，董事长蒋洁敏曾经表示，中石油回归A股要尽量低价发行，以回报A股股民。但最后中石油却选择了高价发行，并最终上演了套牢中石油A股投资者的一幕，到目前为止，中石油的股价仍然低于发行价。蒋洁敏没有兑现其回报A股股民的承诺，投资者也为此付出了惨痛的代价。所以，笔者相信，中石油若果真选择低价的配股融资方式，投资者一定会欢迎。　　在“不差钱”的A股市场，投资者并不反对上市公司的再融资，他们最反感、最不能容忍的是上市公司高价“圈钱”。