王宁市场存在明显的结构性机会

长盛同庆可分离交易基金在5月6日一天时间就结束销售，成为近一年多来首只首发规模超过百亿的股票方向基金。管理这样一艘巨型航母，担子无疑是沉重的。　　但王宁显然可以让众多持有人放心，他追求大概率事件，通过差异分散化组合，降低风险概率，相信时间的价值，但绝不刻板，“多数人都喜欢超额收益，我也喜欢，但我在投资操作的过程中会力求保持稳定心态，先追求稳定的平均收益。”　　以过往的成绩来看，王宁的业绩可谓斐然。在2006-2007年执掌动态精选期间，该基金被银河证券评为三年期、二年期的五星基金，一年期的四星基金。在2008年1月担任长盛成长价值基金经理，不久前，该基金也被银河证券评为一年期的五星基金。2009年1月，获得国金证券研究所颁发的五星基金经理。　　一生只有一次长期投资机会　　长盛同庆封闭期为三年，这也意味着在这三年里，同庆基金可以不被指数与排名所困扰，最关键的是追求三年累计业绩。这也很适合王宁，他本身的风格就是追求投资的长期性。　　“我个人比较注重价值投资，每个人只有一次生命的机会，这意味着每个人其实只有一次长期投资的机会。”王宁解释说，剔除年轻有一定收入之前和年老退休有大量消费的时间，人真正可以长期投资的时间并不长，30—60岁最多30年，在这30年中，如果生搬硬套，投资品种发生错误，将没有从头再来的机会。对于投资而言，只有明确了投资目标，才能推算年平均收益率，以及可能承受的波动和风险，做主动的承受者，然后知行合一，才有可能取得长期稳定增长的收益。　　“多数人都喜欢超额收益，我也喜欢，但我在投资操作的过程中会力求保持稳定心态，先追求稳定的平均收益，再考虑是否有累积收益。”王宁笑着说。他不太喜欢去为一些小概率事件去冒风险。在其看来，市场可能是在加速度之中以最快时间、速度、幅度达到多数人无法想象的极致。比如，2007年是人们贪婪的极致表现，2008年是人们恐惧的极致表现。2008年全球资本市场最大的赢家是债券和黄金，反映人们避险心理达到极致。　　“看一看2008年黄金和石油的比价对比图表，两者是以如此快的速度和幅度向相反方向运动，想一想如果你做两者之间的期货对冲交易，喜欢做预测的人，方向如果做反了，后果是什么呢？迅雷不及掩耳……”他发出了这样的感叹，一旦失败，人们会说这是小概率事件，用来原谅自己的一时冲动，但是小概率事件的影响力、穿透力、辐射力会影响你一生很长的时间，甚至改变某些行业的游戏规则。　　市场才是真正理性的　　长期投资是不是等同于要找到百年老店来投资？事实似乎并非如此。在这一轮经济危机中，海外一些百年老店纷纷倒闭，频频冲击着人们根深蒂固的价值观。王宁认为，新上涨周期和领涨行业及股票正在酝酿发展之中。市场只和公司的价值有关，与人们的价值观无关。言下之意，是要真正找到符合经济发展潮流的好公司。　　有一位企业家曾经说过：“不要高估我们每个人的作用，是改革开放30年的大势造就现在的企业辉煌１王宁对这句话很赞同，正所谓时势造英雄。那么未来的领先国家、行业和股票是谁呢？他分析说，1998年东南亚金融危机以后，美国出现科技热潮，之后美国为救科技泡沫，降低利息，之后又出现房地产热潮。本质看，1998年以来的经济产业热潮几乎都和金融创新有关，由于不断拯救各种危机，造成资金价格利息过低，大量巨额金融资金参与到实业产业之中，利用杠杆等虚拟手段撬动实体，短期之内形成巨大的实业金融联合体。　　2000年美国科技市场指数先见顶，后来2007年金融市场等传统市场指数再见顶，但是不少金融公司很多年其实都没有真正出现趋势上涨，在一个很大的区间盘整，为什么这些世界级别的公司就是不涨呢？“背后是巨大的杠杆风险，看似不理性，实际十分理性。”王宁指出，但是压死骆驼的最后一跟稻草一旦形成，就是这些貌似强大的公司，一夜之间轰然倒下，危机如多米诺骨牌，横扫全球，以最惨烈的方式完成回归。股票价格瞬间纵深向下一跃，完成历史的循环，回头看来市场当时是非常理性的。　　王宁表示，1998年中国开始房地产市场化以后，不少言论认为中国建设投资的巨大硬件资产很多已经超过国外，软件好像还差很远。危机出现以后，很多观点突然发生巨大转变，说美国是去杠杆化，中国应该是杠杆化过程。他分析说，繁荣、危机以后，证券和产业在市场化向国有化转变，虚拟向实业的转变周期之中。　　把感悟随时记下来 　　王宁是一个很勤奋的基金经理，经常思考投资的问题，而且会把感悟及时记下来。这种感悟涉及到方方面面，既有美国、中国的国家经济平衡，巴菲特等投资大师的投资经历，也有在生活中的草根经历。　　比如他思考市场的偏执与均衡时，认为原来全球化主要体现在中国人年轻，通过出口换外汇，积累财富，美国人成熟，通过金融刺激消费，支付货款。生产在中国，消费在美国，出口和资源美元以购买美国债券的形式回流美国，美国金融机构用这些资金再加上杠杆刺激美国人们消费，完成一体化循环。中国生产对应美国消费，金融作为中间的杠杆，中国是生产制造出口大国，美国是消费服务出口大国，这种偏执状态到极限程度，发生危机，只能寻求重新平衡。而从长期来看，美国和中国会进行国家平衡，通过形成一定程度的经济内部自我循环，提高抵御外部风险的能力。中国是应该杠杆化,美国是应该去杠杆化。中国是应该通过启动消费,弥补出口缺口，美国是应该储蓄，弥补负债缺口。　　在采访的最后，王宁表示，长盛同庆的核心投资理念是“价值-收益”策略。通过对上市公司进行深入的投资价值分析，基于上市公司的行业竞争优势、业绩预期表现、成长价值的权衡，精选中长期业绩持续增长且价值被低估的价值型股票为主要投资对象。王宁对市场的观点是：长期看市场处于上升趋势中；中期看市场存在明显的结构性机会；短期看市场随时存在调整的可能性。