基金经理变动增加业绩不确定性

□Morningstar晨星（中国） 梁锐汉　　基金经理需要在各种复杂的市场条件下做出投资决策来追求长期的业绩。即使是对于第一流基金公司旗下的第一流基金，基金经理的变动也可能是相当频繁的，原基金经理可能是内部职位调动、跳槽到别的公司、退休或者其他的职业发展等。　　基金研究机构的精选基金名单对入围基金设置了很高的门槛，一般不仅仅要求其长期回报良好的潜力，除业绩外的筛选标准还包括：良好信托责任评级、低费用、持续和有远见的投资策略、资深和有着成功投资经历的管理团队。　　对于上述4个非业绩因素的前面3个而言，一般在短期内不会出现剧烈的变化，那些有着良好信托责任评级、重视持有人利益的基金公司很少为了短期的利益牺牲投资者的信赖；即使最优秀的基金也会更新他们的投资策略，但是这些调整通常是微小且有现实投资意义的。　　奥本海默发展中市场基金　　在原基金经理拉杰夫·哈曼成功的管理了该基金近8年后，于2004年12月调任管理奥本海默环球基金。奥本海默基金公司在哈曼离任前的2004年8月份就安排了继任者马克·梅登作为联合基金经理来一起管理该基金。这样继任者和离任者就有一个充分的交接期来让新的基金经理熟悉该基金的投资策略和投资组合等各方面的细节。梅登在1994到2004年担任Pioneer新兴市场基金经理时业绩也可圈可点，而且，两只基金的投资策略和范围都有着高度相似之处，梅登可以把在Pioneer的投资技巧施展到新基金上。　　但在2007年春梅登离任并出走奥本海默后，我们把该基金从精选基金中剔除。新的继任者贾斯亭列弗伦兹确实有着自身的优势：在加入奥本海默前就在新兴亚洲和高科技方面经验良多，在出任奥本海默环球基金高级研究员后又进一步拓展区域和行业方面的经验。然而，在此之前列弗伦兹仅有一次投资组合管理经验，在上个世纪90年代中期管理过台湾和中国大陆的离岸基金。　　马修斯太平洋老虎基金　　该基金在2008年初管理团队出现变动后仍保持精选基金地位。原来的基金经理马克·亨得利在1996年作为联合基金经理管理该基金，几年后开始单独掌管该基金，因健康理由离任。这确实对当时基金的管理产生了波动，亨得利是当时在亚洲投资方面最资深的投资专家之一。　　好消息是亨得利仍将出任联合基金经理辅助基金的管理和过渡。而且，我们对新任的两位主基金经理理查德·高和莎拉特·施洛夫抱有信心。理查德·高是一位投资老手，在管理马修斯中国基金取得极大的成功，之前担任太平洋老虎基金的联合基金经理也有数年，看起来就像是伏笔。施洛夫则是公司旗下另外两只优秀亚洲基金的联合基金经理。而该公司在亚洲投资方面强大的投研团队也增加了我们的信心。　　普信拉美基金　　在普信去年12月宣布将由高思达·巴克取代原基金经理巩扎洛·庞伽罗出任新的基金经理后，我们把该基金请出了精选名单。庞伽罗从普信拉美基金联合基金经理到主基金经理都有着漂亮的成绩单，他的离去当然遗憾。　　好消息是庞伽罗在前去出任普信新兴市场股票基金主基金经理后，仍担任拉美基金投委会的成员，可对原基金施加影响力。巴克在出任该基金主基金经理前是其拉美市场的分析师并和前任基金经理有过紧密的合作，他在2000年加入普信前已经在该市场有一定的经验。此外，该基金背后也有着普信最大和最好的新兴市场团队之一的支持。但这些都难以构成充要条件，新任者巴克之前完全没有投资管理经验。　　普信新亚洲基金　　普信最近宣布了该基金原基金经理法兰斯茜·戴得思科将在今年8月份退休，戴得思科在1996年成为该基金的联合基金经理并在2006年出任主管基金经理，安·鲁将出任新的主基金经理。戴得思科在该基金上长期的任职已经让她成为一个富有远见和老练的亚洲市场投资专家，但我们也看到了该次变动积极的一面。　　鲁刚刚被任命为该基金的联合基金经理来适应过渡期并有着良好的背景。她作为分析师研究泰国、菲律宾和印尼市场有数年，在一个泰国投资组合和一只日本除外的亚洲基金中的东南亚部分都有过短暂的投资经历，在2001年加入普信前是该地区的投资银行家。在加入普信后，她出任过公司的亚洲科技业的分析师，在出任普信国际发现基金的联席经理时负责挑选新兴亚洲的小盘股，也和戴得思科在亚洲基金紧密合作过。但是鲁的投资管理经历相当的短暂，专注的范围也比较狭窄，缺乏公开的投资业绩参考。我们认为这些都构成了较大的不确定性，因而把该基金从精选基金名单移开。