吉峰农机应收账款是净利润27倍赊出业绩藏风险

上市不到一年,创业板公司纷纷被打回原型。高成长的光环已经褪去,然而在这些业绩增长的公司中,部分公司的业绩还是“赊”出来的。截至昨日,上市的113家创业板公司均披露了今年中期的业绩报告。数据显示,这113家创业板上市公司截至2010年6月30日应收账款余额高达120.97亿元,净利润则为32.43亿元,应收帐款是净利润的3.73倍,而主板已公布中报的公司中,应收帐款平均是净利润的1.08倍。　　创业板公司应收账款竟是净利润20倍以上的公司有3家,其中吉峰农机的应收账款竟是净利润的27倍,位居榜首;梅泰诺则以24.87的成绩位居第二。应收账款与净利润之比大于10的有11家。　　吉峰农机:应收账款是净利润的27倍　　于去年10月底上市的吉峰农机,可以说是靠赊帐来提升业绩的。上市不到一年,公司今年中期应收账款大增449.59%,是当期净利润的27倍,位居创业板之首!　　上半年,吉峰农机实现营业总收入137601.32万元,比上年同期增长68.43%;实现净利润2421.03万元,比上年同期增长8.63%。而公司的应收账款余额为65,585.27,占当期流动资产的34.77%。2009年末,公司的应收账款为11,933.51万元,仅半年时间,应收账款就增加了53,651.76万元,增长幅度高达449.59%。此外,其它应收账款也由2009年末的2298.14万元增至3123.54万元,增长了35.92%。　　近年来,吉峰农机的业绩逐年放缓,应收账款却逐年增加。2007年-2010年上半年,公司净利润分别为1310.28万元、2762.60万元、5023.46万元和2421.03万元,分别
同比增长1292.72%、110.84%、81.84%和8.62%,净利润增长率逐年下降。应收账款方面,2007年-2009年分别为1723.67万元、2554.88万元、1.19亿元。　　对于上半年应收账款的大幅度变动,公司解释主要是由于2010年度购置补贴申报制度改革,补贴申报网络系统技术支持手段不成熟引起的补贴款回笼滞后,公司“代位垫资”形成大量的应收补贴资金推后回收。同时,公司经营规模迅速扩张,增加了应收配套厂商的往来款项及代垫各地农机主管部门及财政部门农机购置补贴款,以及经销商尚未回款增加。　　随着应收账款的急剧增加,公司的应收账款周转率则是急剧地下降。报告期内,吉峰农机的应收账款周转率3.55,比2009年末的22.13,同比下降83.96%。对此公司竟然怪之于各省份申报补贴款项的时间周期较往年滞后。　　吉峰农机主营业务收入主要来自农业机械产品的销售收入,其他业务收入主要来自咨询、维修服务费及运费收入。虽然表面上,公司上半年实现了8.63%的净利润增长,但这完全得益于国家农业机械补贴政策。报告期内,吉峰农机获得的国家补贴额度高达155亿元;与此同时,募集资金存放也在报告期内产生了185万元的利息收入。　　事实上,公司对政府补贴的依赖也越来越强。2007年-2009年,公司补贴类销售收入占总收入的比重分别为71.26%、73.68%和82.72%。2008年公司获得了40亿元的国家补贴,2009年这一补贴额度大幅增加至130亿元。而今年仅上半年,公司就收到了农机购置补贴资金155亿元。　　梅泰诺:应收账款藏风险　　在吉峰农机之后,梅泰诺应收帐款是净利润的24.87倍,位居第二。梅泰诺今年1月份上市,上市后第一份中报就不乐观,2010年1-6月,梅泰诺实现净利润1125.28万元,同比下降21.43%。这其中还包括公司收到的政府补助34.35万元以及募集资金存放产生的利息163.74万元。　　公司主要从事通信铁塔的研发、制造、销售及安装维护服务,上半年公司营业收入为1.09亿元,同比增长0.92%;基本每股收益0.12元,同比下降45.45%。其中铁塔销售本期实现营业收入占比为96.88%。对于净利润的下滑,公司将其归结于销售规模扩大,销售人员和管理人员增加,管理费用增加。　　业绩下滑,但应收帐款却是逐年上升。截至2010年6月30日,梅泰诺的应收账款余额为2.80亿元,占公司流动资产的35.40%。与2009年底相比,增长了24.24%。而其他应收账款为1167.81万元,增加了180.90%。2007-2009年,梅泰诺的应收账款分别为2314.87万元、8876.54万元、2.25亿元。　　对此,公司表示,应收账款的增加是由于行业结算特点。即由生产厂商垫付前期资金,完工验收后才由运营商支付账款的行业惯例。通信塔单价较高而设计、制造及安装验收周期较长,供应商通常需要垫支大量资金。　　除了行业特点,客户群的相对集中也是应收账款高居不下的原因。中报显示,公司前5大客户销售占公司全部营业收入的35.77%,其中光第一大客户中国移动通信集团陕西有限公司渭南分公司就占了20.61%。在应收账款前5名中,前2大客户中国移动通信集团陕西有限公司渭南分公司、中国电信集团公司河北网络资产分公司均榜上有名,共占应收账款总额的13.77%。