南方食品重组无望转定增自救募2.5亿还银行贷款

大股东笑纳1.67亿　　4年重组4度折戟。　　多次“一”字跌停的经历不仅让不明就里的中小投资者吃上了连环套，甚至还戏弄了一众的机构投资者。　　近日，资金链吃紧的南方食品暂停“画饼”重组，转而向大股东定向增发4.5亿纾困。　　定增是否“放卫星”不得而知，输血后能否起死回生尚待考究。受此消息刺激，南方食品的股价一路上扬，截至上周四报收9.12元，已较6.65元的增发价上涨近37%，大股东及关联人从中获利达1.67亿元。　　定增难自救，主业或面临红海　　“一股浓香，一缕温暖”，打“温暖牌”的南方食品已举步维艰。截至2012年一季度末，南方食品5.66亿元债台高筑，资产负债率达66.31%，比同行业上市公司32.52%的负债率高出一倍。负债累累之下，南方食品资金饥渴。一季度经营性现金流净额为-2738万元，手上仅有3172万元的货币资金。　　公司公告显示，此次定向增发募集的4.5亿元中，2.5亿元将用于偿还银行贷款，2亿元用于补充公司的流动资金。　　大股东输血似乎只能治标。2008年以来，南方食品盈利状况一直不佳。2008、2009年分别亏损3818万、630万，2010年通过转让旗下南宁管道燃气有限公司80%股权，获得1.56亿投资收益得以扭亏，避免再度ST的命运。　　从营业利润角度讲，2009年至2011年，南方食品的营业利润仅为87.33万元、1.6亿元、1.1亿元，与3.4亿元、4.2亿元和5.8亿元的营业收入相距甚远。　　长江证券分析师认为，“虽然公司主营业务的毛利率一直较高，2010年分季度毛利率维持在35%以上，但高企的期间费用率基本吞噬了这部分毛利，这也是公司长期营业利润偏低的原因。”　　预案显示，定增后公司负债率将下降到28.14%，并节省1640万元财务费用。但南方食品的三费常年高企，尤其是销售费用率和管理费用率一直高于行业均值。另外，随着原材料（黑芝麻、白糖和包装材料）价格的不断上涨，价格波动会进一步吞噬产品的毛利率。　　“定增只能解决燃眉之急。经营管理和产品销售能力若不提升，公司依然难走出困境。”上述研究员告诉记者。　　值得警惕的是，南方食品的主营业务或已面临红海。　　南方食品主营产品是黑芝麻糊，2011年营业收入为5.8亿元，其中，黑芝麻糊收入为5.4亿元，占比高达93%。董秘龙耐坚曾多次对外界表示，未来以黑芝麻糊为主导，在已有基础上，继续深挖三四线城市的市场。　　对此，有分析师提出质疑，目前芝麻糊市场已非常饱和，虽然南方食品是行业龙头，但其他中小企业的实力也不容小觑，难以再深挖，大幅增加的营销费用也会造成压力。　　此前一直被投资者寄予厚望的年产6万吨利乐包装液态黑芝麻糊项目二期工程，一直未能实施，公司解释称由于一系列成本上涨，目前的财力无法承受该经营风险。　　“在袋装相对饱和的市场环境下，又找不到新利润增长点，业绩难有突破。”一位长期跟踪食品加工行业的分析师告诉记者。　　低价定增大股东获利1.67亿元　　公司基本面未有改变，仅是定增的利好消息已给股东带来1.7亿的“礼金”。　　本次增发控股股东广西黑五类集团认购4124万股，增持后持股比例从22.7%增至33.21%；实际控制人李氏家族的主要成员李汉荣、李汉朝、李玉琦分别认购525万股、525万股和500万股；广西黑五类集团第一大股东韦清文认购1100万股，合计6774万股。5月8日复牌后立即
涨停，其后股价一路上扬。截至5月24日收盘，南方食品的股价为9.12元，较6.65元的定向增发价格溢价近37%，控股股东黑五类及4位自然人账面收益为1.67亿元。　　“增发价还是比较有吸引力的，最近两次重组失败后，南方食品的股价被打了下来。”一位投资者表示。　　2010年下半年，受益于重组概念，ST南方股价一路飙升，上涨至历史高位13.5元。2011年上半年，公司第四次重组方案宣布终止，股价最低下跌至6.29元。　　“现在低价参与增发，如果日后重组成功，将会带来更加丰厚的收益。”上述投资者说。　　动态市盈率141倍，基金死守待涅槃　　具有重组题材的南方食品一直深受机构的青睐。　　截至2011年末，在公司前十大流通股股东中，华夏红利、长信增利、华宝兴业多策略、宝康消费、国泰金鹰期末合计持有1200万股。其中，华夏红利及国泰金鹰增长两只基金均为去年新进的基金。　　五年内，南方食品历经5次重组，4次以失败告终。2008年7月，ST南方拟募集2.7亿元购买广西黑五类物流有限公司及江西黑五类食品有限责任公司；同年12月紧急终止重组计划。次年5月增发计划再次启动；半年后终止预案。2010年11月公司停牌筹划重组事项；2011年初宣告重组失败。　　去年6月，公司开始第四次重组，依然没逃过重组计划破灭的命运，5只基金浮亏累计超过3000万。这并不是基金首次踩雷。2011年年初的重组流产，曾导致三个“一”字跌停，一众基金叫苦连天。　　有人欢喜有人愁。今年一季报显示，泰康人寿和东证资管产品都已在低位抄底，仓位分别为3864万股和3500万股，以一季度均价7.48元计算，目前浮盈6336万元和5740万元。而长信增利和国泰金鹰已经割肉离场，华夏红利、宝康消费品和华宝兴业多策略则依旧死守。　　有投资者提醒，重组将注入的资产质量也值得怀疑。广西黑五类投资控股背负着近2000万元债款，去年12月7日，广西投资集团有限公司发布催收公告追讨。　　资本市场的非理性让南方食品享受着141倍动态市盈率，较行业次高的双汇发展75倍PE高近一倍。截至5月23日，食品加工行业的动态加权平均市盈率为22.94倍。　　财经热点资讯　　[滚动] 亚马逊云计算业务的前景如何？ (05-28 09:36)　　[滚动] 远兴能源：甲醇向好煤碳助力 目标价8.11元 (05-28 09:35)　　[滚动] 环保板块涨1.15% 中电环保领涨 (05-28 09:35)　　[滚动] 快讯：恒指低开0.22% 地产股多数低开 (05-28 09:33)　　[滚动] 煤炭板块跌1.09% 爱使股份领跌 (05-28 09:33)　　[滚动] 通达信：12独家客户证实仅8家 合同额过高受质疑 (05-28 09:31)　　[滚动] 险资配置ST股浮亏严重 人保持有数量最大 (05-28 09:31)　　[滚动] 4月份寿险年内首次出现负增长 (05-28 09:30)　　[滚动] 王群航：债市现牛市行情 杠杆债基开始分化 (05-28 09:30)　　[滚动] 快讯：沪指低开0.35% 煤炭板块跌幅居前 (05-28 09:29)　　[滚动] GRAFF今起招股 入场费3737.3元 (05-28 09:27)　　[滚动] 5月28日人民币对美元中间价6.3236 上升24基点 (05-28 09:25)　　[滚动] 赵学军：产品回报不等于投资回报 (05-28 09:21)　　[滚动] 华泰证券：市场估值接近历史底部 下跌空间较小 (05-28 09:19)　　[滚动] 成思危：预计二季度GDP增速环降 政府或出台措施 (05-28 09:18)　　[滚动] 海螺水泥：当前估值有吸引 维持买入评级 (05-28 09:18)　　[滚动] 中金：A股下探至2300点概率较大 或现低吸机会 (05-28 09:15)　　[滚动] 上药高层离职遭质疑 曾接到监管查询20个问题 (05-28 09:07)　　[滚动] 基金领衔PK格力大股东 首次成功推选公司董事 (05-28 09:07)　　[滚动] 东富龙有望获得超预期订单 未来延伸值得期待 (05-28 09:07)　　[滚动] 雷士照明：SB Asia Investment Fund 有意增持 (05-28 09:04)　　[滚动] 中国航空工业国际今早停牌 涉重大交易公告 (05-28 09:04)　　[滚动] 媒体称北京超8成人遭遇打不到车情况 (05-28 09:03)　　[滚动] 华泰柏瑞张娅回应巨亏：沪深300的建仓期是6天 (05-28 09:01)　　[滚动] 民生证券：经济低迷与外围动荡倒逼政策继续加力 (05-28 09:01)　　[滚动] 西班牙银行业遭遇降级 欧元再次出新低 (05-28 09:00)　　[滚动] 丰元化学二次闯关 枣庄企业A股零上市待破题 (05-28 08:59)　　[滚动] 婚房客撑场广州市区盘 百万预算选择多 (05-28 08:57)　　[滚动] 私募内部交流传闻汇总(5.28) (05-28 08:57)　　[滚动] 新加坡人3月薪水够保障房首付 产权99年 (05-28 08:57)　　[滚动] 向松祚突击入股雪浪环境 现89年女大学生股东 (05-28 08:56)　　[滚动] 玉雕大师称玉石涨价乃正常现象(图) (05-28 08:56)　　[滚动] 中金：中国企业去杠杆压力大 美国复苏风险尚存 (05-28 08:55)　　[滚动] 华商基金：投资基金风物长宜放眼量 (05-28 08:54)　　[滚动] 美股28日因阵亡将士纪念日休市一天 (05-28 08:53)　　[滚动] 道恩股份原材料占比超九成 控制人一股独大严重 (05-28 08:53)　　[滚动] 网络借贷有陷阱 保护密码要紧记 (05-28 08:52)　　[滚动] 427股基年内平均收益跑输大盘 5公司8成业绩居前 (05-28 08:52)　　[滚动] 泓淋科技正初步考虑一项收购行动 (05-28 08:52)　　[滚动] 威帝电子毛利与售价双杀 募投扩产2倍消化难题 (05-28 08:52)民资进垄断领域细则密集出台 被指突破不足　　六部委发文示好 | 银监会：投银行业不设限制 | 国资委：鼓励参与国企重组证监会：鼓励参股证券 | 铁道部：鼓励投铁路 | 卫生部：放宽民资办医门槛国内最大金矿遭贱卖 民企倒卖将获利27亿　　山东黄金或38亿收购 | 国内单体规模最大105吨黄金矿 | 转让方莱州张安康一周精选(5.20-5.26) [财经] 四川称绵阳民族中学未得港府同意拆除十分错误[财经] 酒庄式地产大跃进 国家电网圈地2700亩遭质疑[财经] 火电企业不愿多发电 今夏缺口或达3700万千瓦[财经] 国务院参事建议限制卖房 打击房市投机行为[股票] 上周流出百亿资金 逾30亿大单逆市热捧四行业[股票] 稀土行情杀红眼:90天暴涨170% 融资融券助推[商业] 李彦宏
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