唯品会股票将目标股价从93美元调高至134美元

　　德银今日发布投资报告，维持唯品会股票(NYSE: VIPS )“买入”评级，将目标股价从93美元调高至134美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　战略投资化妆品电子商务网站乐蜂网：唯品会今日宣布战略投资乐蜂网(Lefeng.com)，此次合作将使唯品会进一步打入高速增长的妆品电子商务市场。当前，化妆品占唯品会总流水以下简称“GMV”)的比例不到10%。尽管乐蜂网将继续自主运营，但我们认为，将与唯品会在交叉销售、采购、物流和营销资源等方面形成协同效应。为此，我们将唯品会目标股价调高44%至134美元，继续维持其股票“买入”评级。

　　2014财年/2015财年通过销售销售GMV将增长5%至10%：艾瑞数据显示，基于用户流量，乐蜂网是中国第二大化妆品在线零售商，仅位居聚美优品(Jumei.com)之后。乐蜂网主要采用两种运营模式：1)主要销售自己的JPlus品牌；2)第三方品牌，如欧莱雅和兰蔻。据报道，唯品会2013财年的GMV为4亿多美元。我们预计，通过此次投资，乐蜂网将在2014财年/2015财年推动唯品会GMV增长5%至10%。

　　在女性化妆品市场建立堡垒抵御竞争对手：我们认为，化妆品是唯品会的一个重要SKU扩张领域，因为其75%的顾客为女性。此次合作有助于唯品会进一步拓展其供应商网络。2月27日至3月31日，唯品会将与乐蜂网联合推出“桃花节时尚购物盛典”。

　　调高业绩预期：基于潜在的协同效应，我们将唯品会2014财年和2015财年的营收预期分别调高1%和6%。基于非美国通用会计准则，将每股摊薄收益分别调高1%和5%。

　　估值：我们继续维持唯品会股票“买入”评级，将目标股价从93美元调高至134美元。