摘要： 查看最新行情 北京时间8月12日晚间消息，投资公司T.H.Capital今日发布投资报告，维持 艺龙 股票(Nasdaq: LONG )持有评级。 以下为报告内容摘要： 艺龙将于美国东部时间2013年8月14日美国股
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北京时间8月12日晚间消息，投资公司T.H.Capital今日发布投资报告，维持 艺龙 股票(Nasdaq: LONG )“持有”评级。
以下为报告内容摘要：
艺龙将于美国东部时间2013年8月14日美国股市收盘后(北京时间8月15日)发布2013财年第二季度财报，并于当日晚上8点30分(北京时间8月15日上午8点30分)召开财报电话会议。
我们认为，艺龙第二财季业绩可能不会高于华尔街的预期，因为与去哪儿(Qunar)的合作出现暂停。此外，由于继续在移动和促销返现领域投资，我们认为艺龙的每股摊薄收益也面临压力。至于第三财季，由于中国在线旅游市场的竞争与去年相比相对缓和，这对艺龙的营收增长反而是个负面因素。为此，我们认为艺龙的第三财季营收预期不会高于华尔街的预期。我们还在等待出现清晰的可持续盈利能力，在此之前，我们继续维持艺龙股票的“持有”评级。
第二财季营收将与指导性预期一致，而华尔街的预期可能太乐观：第二财季，艺龙面临两大挑战：1)与去哪儿的合作出现中断；2)继续投资在线酒店预订业务。我们预计，艺龙第二财季营收将达到指导性预期的上限。艺龙的指导性预期是营收将达到3570万美元至3880万美元，同比增长15%至25%。而华尔街的预期是营收将达到4060万美元，同比增长30.7%。对于艺龙而言，该预期可能难以实现。
每股摊薄收益或低于华尔街预期：第二财季，艺龙在移动渠道领域进行了大量投资。我们的数据显示，在2013年5月8日至7月22日期间，艺龙的旅游应用在中国17个顶级Android应用商店内的下载量增长了63%。由于基数较低，该涨幅高于其他主要竞争对手。第二财季，通过艺龙应用和移动网站预订的酒店数量占整体预定量的20%以上，高于第一财季的15%，并超越呼叫中心成为第二大预订渠道。但要实现“成为中国最大移动及在线预订服务提供商”的目标，艺龙还有很长一段路要走。为此，我们认为，第二财季艺龙每股美国存托股摊薄亏损额将不及华尔街0.10美元和我们0.08美元的预期。
第三财季业绩预期：尽管第三财季是休闲旅游的旺季，而艺龙也处于较有利的位置，但今年7月份艺龙网站的平均日页面访问量(PV)和日独立用户访问量(UV)同比基本持平。因此，华尔街预计的第三财季营收将达到4690万美元(同比增长39.1%)可能过于乐观。华尔街该预期的环比涨幅为15.7%，而艺龙2012财年第三季度的环比涨幅仅为7.5%。
估值：尽管我们相信艺龙正在酒店预订市场赢得份额，但激烈的市场竞争可能破坏其未来的营收涨幅和盈利能力。此外，在移动领域的投资还将给艺龙带来短期内的利润率压力。为此，我们对艺龙处以观望态度，并继续维持其“持有”评级。(李明)