农行H股价格区间初步确定或高于A股

农行A股管理层路演结束　　6月17日-22日间，农行管理层陆续在北京、上海、深圳、广州四地展开路演推介，在北京、上海和深圳各安排1场“一对多”推介，上述农行“一对多”式的路演吸引大批机构投资者前往，来自券商、公募基金、国企财务公司以及大量私募基金人士前往，路演场场爆满，座无虚席，路演现场空前火爆。　　农行H股国际路演即将开始　　据了解，农行管理层在结束A股路演后，将于24日展开国际路演。农行于6月30日至7月6日在H股公开招股，于7月6日定价，并计划将于7月16日在港交所挂牌上市。据某中资基金经理透露，农行H股预计约有5%向香港公众发售，其余95%为国际配售，而直接配售给基石投资者比例可能达到总量的40%。　　虽然H股国际路演尚未正式开始，但根据之前市场传闻，由于获得海外投资者的追捧，农行国际配售部分已在之前遴选基石投资者和预路演的过程中已获得足额认购，据悉其中包括新加坡淡马锡、荷兰合作银行、渣打集团、卡塔尔投资局等国际知名投资大鳄纷纷承诺入股且金额巨大。　　H股价格区间初步确定　　据接近农行H股承销商人士透露，H股承销商于6月14日至23日进行了预路演，根据分析师预路演中投资者的认购意向反馈，农行与H股承销商讨论后，本次初步确定的H股价格区间对应的2010年发行后PB可能为1.55-1.79倍。　　市场传闻A股询价中枢约2.70元/股　　农行A股初步询价已于23日结束，根据市场传闻及与接近农行发行相关人士了解，农行A股发行获得机构踊跃认购，报价中枢达到2.70元，如果农行按照2.70元定价，将低于此前市场的普遍预期，也低于主承销商给出的合理价值区间。　　2.70元/股发行价对应农行2010年PB约为1.6倍，目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，这一估值水平相对工行和建行约有10%的折让，目前国内银行股估值处于历史低位，根据之前农行招股书所表现出的业绩成长性，在如此价位定价将给予后市留有较大空间。　　H股发行价格或高于A股　　本次农行发行H股价格可能不低于A股，从此前采用A+H或先A后H发行方式案例来看，H股发行价格均不低于A股发行价格。　　据接近农行承销团人士了解，本次农行A+H发行定价将与此前案例有所不同，本次农行A股和H股发行价格区间将会有所重叠，但是最终定价H股可能不低于A股，目前大型商业银行H股估值水平相对A股存在一定溢价，未来农行A股和H股定价主要将参考两地投资者反馈进行确定。