上实“三宝”重组启动上实医药或成最大赢家

每经记者　崔丹　肖晓芬　　昨日，上实系旗下三家上市公司上实医药、上海医药、中西药业分别停牌。三家公司同时公告称，由于正在策划相关重大重组事宜，经公司申请，其股票自6月18日起停牌五个工作日。三家公司的停牌意味着上实系医药资产重组已进入最后阶段。某医药行业研究员表示，在具体方案出台之前还无法判定三家公司的受益情况，不过二级市场上三家上市公司复牌后存在交易性机会。　　长达一年的酝酿　　按照之前的收购报告书显示，上实系将在2009年6月30日前提出并启动实施消除同业竞争的具体方案。从去年7月2日上药集团的股权划转开始算起，上实系资产重组方案经长达一年的酝酿终于要破壳而出了。　　去年7月2日，上海医药及中西药业发布重大事项公告称，两公司的实际控制人上海市国资委决定将上药集团两股东方分别持有的上药集团各30%国有股权无偿划转给上实集团。股权变动后，上实集团持有上药集团60%股份，成为上海医药和中西药业的控股股东，至此，市场期待许久的上海市医药资产整合拉开序幕。　　2008年10月23日，上海医药公布收购报告书，上实系重组原则、时间表初步确定。随着上实系重组的步伐加快，市场的注意力逐渐聚焦到三家上市公司身上。12月13日，上海医药发布公告称，董事会提名现任上实医药董事长吕明方为第三届董事会董事候选人。分析人士一致认为，此轮人事变动意味着上实系医药资产整合将进入实质阶段。消息披露后，上实系三家医药上市公司受到市场的狂热追捧，短短一周内涨幅巨大。　　“上药集团是一家综合性药业集团，旗下有众多的子公司，单是大门类的聚焦品种就有68个之多。所以，对它的重组要在市场化的条件下，落脚于产业的健康发展，同时又要充分兼顾各方投资人的利益，找到相应的平衡点，因此也会涉及不少法律的和技术性的条件问题，这样就需要一个时间过程。”对于此次重组，上实医药董事长兼上药集团董事长吕明方这样表示。　　最看好上实医药　　“现在具体的重组方案还没有出来，三家公司以后扮演的角色还不好说。不过，我认为市场一定会抓住这次上海市医药资产重组的交易性机会。”一位医药行业研究员这样表示。显然，对于重组方案公布后三家上市公司的受益情况，该研究员表现地十分谨慎，但是他对于市场机会却较为乐观。　　根据此前“最流行”的一个版本估计，可能性最大的重组方式是将集团内的医药制造业全部注入上实医药内，包括中药、化学药、生物制药和医疗器械，医药商业整体注入上海医药，中西药业则将作为壳资源出售。　　“如果按照这个方案，上实医药应该是最大的赢家，整合后其经营实力和盈利能力都会有比较大的变化，上海医药的实力也会加强，中西药业主要看重组。从市场机会的角度来看，三家上市公司都有机会。”上述研究员这样告诉记者。联合证券医药行业研究员古邦庆也表示，此次重组主要目的是解决同业竞争的问题，而这种重组办法也是最经济的一种做法，资产的重新调整有利于上实医药工业资产的做大。　　群益证券认为，上实集团原有未上市医药资产中以中药资产为主，2008年该部分资产为集团贡献净利润约1.46亿元。而上药集团剩余未上市资产可贡献的净利润约为1.45亿元。如果重组方式是医药工业注入上实医药，医药商业注入上海医药，则上实医药可注入资产的2008年净利润约为2.9亿元。群益证券表示，如果按照2009年下半年净利润增加1.5亿元，2010年全年净利润增加3亿元估算，公司目前估值偏低，给予公司“买入”的投资建议。