德意志银行今天发布研究报告，给予去哪儿网(Nasdaq: QUNR )股票“持有”的初始评级，以及22.10美元的12个月目标股价。
以下为报告全文：
移动业务将成主要战场
去哪儿网正在从旅行搜索和旅行比价服务提供商转型为完整的解决方案提供商。通过在中国的酒店和航空公司，以及在线终端用户之间建立联系，去哪儿网正在开启中国在线旅行行业的新时代。通过在移动环境下提供酒店预订服务，去哪儿网面临最好的机遇以及极大的执行风险。尽管我们对于去哪儿网发展实时移动预订服务越来越有信心，但基于估值理由，我们仍给予去哪儿网股票“持有”的初始评级。
将在线旅行服务带至新水平
去哪儿网目前关注的不仅仅是旅行搜索，甚至还包括帮助家庭旅馆找到并满足在线旅行消费者的需求。市场机遇很大，去哪儿网可能将允许旅行服务提供商绕开线下及在线旅行服务的现有模式，即对酒店房间标价进行打折并收取佣金。
无可匹敌的优势：软件即服务解决方案以及与百度的合作
去哪儿网的软件即服务解决方案是该公司挑战当前在线旅行服务，聚合旅行服务提供商的战略核心。在消费类市场，通过与百度的合作，去哪儿网将巩固在线搜索市场份额的领先优势。我们预计，从2013年至2015年，这将带来价值60亿至90亿元人民币的流量。未来这一合作将深化，并带来更大的机遇，而去哪儿网将负责管理百度新互动搜索广告平台Zhixin的旅行业务。
初始评级为“持有”，目标价22.10美元
随着利润可预见性的提升，我们将市盈增长比(PEG)作为主要估值方法。我们给予去哪儿网2015年市盈增长比0.5倍，预计非美国通用会计准则每股收益为0.55美元，2015年至2017年非美国通用会计准则每股收益的年复合增长率为88%，这意味着去哪儿网的2015年前瞻市盈率为40倍，超过中国互联网和全球旅行行业23倍的平均水平。2015年预计将是去哪儿网盈利的第一年。去哪儿网面临的下行风险包括在线旅行市场的竞争，以及成本控制问题。而上行风险则包括快于预期的商业化及在线旅行的发展，以及好于预期的品牌认知度。