以下为报告内容摘要：
唯品会2013财年第三季度净营收为3.837亿美元，同比增长146.1%。基于非美国通用会计准则，净利润为1510万美元，高于我们的预期。
业绩分析：
1)净营收涨幅超行业平均水平：唯品会第三财季净营收同比增长146%，而第二财季的营收涨幅为160%，远高于整体在线零售市场42.4%的涨幅和B2C市场68.1%的涨幅。活跃用户数量达到400万，同比增长131.7%，环比增长15%。订单数量为1170万份，同比增长115.6%，环比增长6%，平均销售价格(ASP)为人民币200元。唯品会预计，第四财季营收同比将增长94%至97%。
2)毛利率提高：第三财季毛利率为24.2%，同比增长1.9个百分点，环比增长0.7个百分点。排除市场平台因素，唯品会自我运营业务毛利率环比增长0.2个百分点。当前，唯品会合作伙伴包括3834家供应商，涵盖6500个品牌，其中900个品牌为独家合作。
3)营销及行政开支稳定，履约开支率同比下滑2.5个百分点，环比下滑0.7个百分点：我们预计，唯品会明年的仓库面积将从今年的30万屏方面增至50万平方米。履约能力的提升将强化运营效率，提升用户体验。
4)运营利润率环比增加1.2个百分点。我们对唯品会2014财年的运营利润率预期较华尔街的预期高1个百分点。
估值：我们继续维持唯品会股票“买入”评级，将目标股价为从83.60美元调高至54.20美元。
时间： 2024-10-22 15:10:42