VC教育业投资之泪：IDG赛富德同凯雷KPCB皆打水漂

疯狂的补习班　　人人都上补习班。2011年5月，由北京21世纪教育学院进行的一项调查显示，在北京小学三年级至六年级的学生中，有87%报读过各种补习班;在四年级、五年级的学生中，有92%报读过各种补习班。　　到处都是补习班。举不完全统计，目前，全国大大小小各种教育培训机构超过10万家。其中，仅仅石家庄一个省会城市就有2000多家课外补习班，一所重点中学周围，散布者大约50家补习班。　　花在补习班上的钱越来越多。每年3月到7月是补习班的旺季，北京望京地区一家补习班的负责人说，光是三个月的高考前全封闭住宿班，一个学生收费18万，已经全部招满。2月底的时候，北京课外辅导每单最高收费记录再次被打破：从学大教育的57万变成了安博教育京翰一对一的62万。一份调查显示，在北京，一个普通三口之家花在小孩补习班上的钱，已经将近家庭可支配收入的一半。　　家长已经不敢不上补习班了。中国的教育在应试制度、学校和商业力量的合谋下，已经成了一场反恐战争。以前，我们说买房子是自寻包袱，后来再也买不起了;我们说凭真本事文凭不重要，现在找不到工作了;我们说开车不是健康出行方式，现在再也摇不到号了;我们说为了国家到偏远山区去，现在再也回不来了……在一个资源有限竞争无限的国家，前先一步才安全，而任何长远的打算也无意会造成眼前的困顿。　　补习班市场还远未饱和。新东方是中国民办教育行业的老大，美股上市的中国公司中唯一一家没有跌破过发行价的公司。2011年，新东方收入超过40亿人民币。据德勤报告估算，2012年，中国教育市场将达到9600亿人民币。算下来，行业老大的收入连整个教育市场的1%都不到。但看K12中小学同步辅导市场，目前把新东方、学而思、学大、巨人和安博京翰一对一这5家公司的该项业务营收加在一起，还不到整个K12市场的2%。　　20年来，中国的教育培训行业走了一个“反抛物线”。　　中国民办教育的幸运之处在于，一开始，没有官僚资本愿意进入，因此意外地获得了发展。上世纪九十年代初，北京有上百家各种各样的培训班。后来，新东方出来之后一统江山。2000年之后，华尔街英语崛起。2001年，环球雅思出现。2003年，学而思诞生。2006年，学大也出现了。这是巨大的好事，整个行业似乎又回到抛物线的上面了。中国人的教育会更加多样化、个性化和国际化。这个进程才刚刚开始，这条抛物线还会有十年的上升期。　　教育行业将来可能会出现类似“咖啡馆业态”。会有咖啡行业的星巴克那样的大的产业公司，全国有三四家大机构占了40、50%，谁要有有能力进来，做一个十几亿级的企业是没问题的。但是，大部分的市场空间还是作坊型的小咖啡馆、小夫妻店。这个空间太大了，各个城市都会存在几千万、上亿级的企业。　　教育行业未来有两大创投趋势。一个是精英化的趋势，一个是技能化的趋势，中间的全都是考个中不溜的大学，找个中不溜的工作，没什么机会。精英化是什么?幼儿园去蓝天幼儿园，小学去景山小学，中学上人大附，然后去读哈佛、斯坦福。这条路上聚集着很多中产者和精英群体，有很多机会。另外，大家去学蓝翔、去学尚德、学个会计证，普及教育会越来越大了，国家的钱也都会投到这块来。　　最后，我们一起来做一道小学三年级的奥数题：一个六位数，分别用2，3，4，5，6乘它，得到的五个新数仍是由原数中的六个数字组成，只是位置不同，此六位数是多少?　　有人用电脑程序算出了结果：142857。　　龙文教育，金象上山　　呯!郁金香形状的杯子碰在一起，红酒沿着玻璃壁流淌下来。　　杨勇和刘映东相视一笑。4.5亿人民币，这可不是一笔小钱，不管怎么说也值得喝上一杯。更何况，祝酒可是任何一个融资新闻发布会的保留节目，身为主角，怎能错过。　　“董事长。”刘映东侧了侧身体，让杨勇站到最中间的位置。作为这家公司的总裁，刘映东向来明白自己的角色。谁是男一号，谁是男二号，什么时候应该往前冲，什么时候应该往后退，这么微妙又明摆着的道理，他懂。这一点，如果说在一年多以前，那次不为人知的“内斗”中，他曾经有点吃不准，或者拿不定主意的话，那么现在，2011年12月12日，龙文教育宣布第一轮融资成功的大喜之日，他完全知道该怎么做。　　内斗。没错，杨勇就是这么说的。　　杨勇挥挥手，满不在乎，又笑逐颜开。这是一个身材结实、举止拘谨的年轻人，不过，他说话的口气却很大。他走过去，跟投资人、信中利集团创始人汪潮涌碰杯，又跟另外一位投资人、深圳创东方的总裁(?)寒暄。他不是军人出身，但是身体始终绷得笔直，像一只上好的发条。　　最后，杨勇坐到记者面前，大声说：“只要培训基地足够强，龙文可以一夜之间占遍全中国。”　　龙文教育，诨号业界“成都小吃”，成立于2006年，主要开展中小学一对一同步辅导业务。短短5年时间，这家公司已经号称“全中国规模最大的中小学课外辅导机构”。龙文教育在全国54个城市拥有1068家分校，学生超过10万人，专职员工1万5000人，算上兼职员工则有2万余人。有未经证实的消息说，龙文教育2011年营收12亿人民币。相比之下，成立于2001年的学大教育，同样做一对一同步辅导，尽管已经在纽交所上市一年，也不过只有273家学习中心，年营收18.6亿人民币。　　汪潮涌说：“中国教育企业再出一个新东方，指日可待。”　　刘映东说：“新东方规模40多亿，我们2012年营收估计有20多亿。只要翻番，我们就和新东方一样大了。”　　这时候，他们都不知道，再过短短三个月，这家公司将要经历创业6年来最大的一次公众危机。它会卷入一场“3·15”风波，从商业伦理到商业模式，都遭人诟病。从报纸、电视台、网络论坛到微博，关于龙文教育“无证经营”、“欠薪”、“扩张过快”、“管理涣散”甚至“黑社会”的争议，会纷至沓来。在龙文教育的离职员工中间，甚至有这样的流言：“龙文扩张得太快了，骑虎难下，2013年会有大危机。”　　一位投资人说：“1000多家店，我不知道他怎么管。要收入高，盈利又高，这决不可能。只有放慢速度，它才可能有利润。”　　一位龙文离职高管向《创业家》记者推算说，龙文只有20%的分校是挣钱的。他说：“教育培训是预收费的行业，现金流很好，但是很大一部分是递延收入。如果计算课时消耗减去支出，而不是收入减去支出的话，很多都是亏钱的。”　　以汇众益智为例。这家定位为数字娱乐职业教育的机构，曾经在2008年初吸引到1000万美元的风投。很短时间内，汇众从全国10几家培训中心扩张到40多家。因为扩张过快，又遇到2008年金融危机，风投资金并未到位。很快，它又以几乎同样的速度缩减至20家。有业内人士透露说：“现在，只有5家赚钱，5家持平，还有10家都亏钱。”　　一个耐人寻味、并且已经从刘映东那里得到证实的消息是：2011年，龙文撤换了总共54个城市中的15个城市的校区负责人，并计划在2012年继续撤换3-5位。刘映东反问说：“赔本你还继续干?”　　另一位投资人说：“信中利是在一个非主流的时间，投了一家非主流的教育公司。我不懂汪潮涌为什么这么做。”　　“热三年，冷三年。”他分析说，“2006年新东方上市，所以2007-2009这三年，有四五十家教育企业获得了投资，金额超过6亿美元。但最近两年，已经少有投资人关注教育行业了。”　　教育行业的确一度被投资人看好。这个行业市场空间大，据德勤的报告显示，市场总值在2012年将达到9600亿，平均复合增长率12%。此外，教育行业是刚性需求、预付费模式现金流好、受经济大势影响小，这些都是利好因素。2006年9月，新东方第一个在纽交所上市，更是刺激了投资人的胃口。据统计，2007-2009年三年期间，约有12家企业共获得6亿美元融资。　　又一个三年快要过去，这些增值套现的欲望并未得到指望中的回报。