PE吸引力：暴利将远远超越股市成下个资本洼地

你PE（Private Equity Investment，私募股权投资）了吗？可能成为今年投资界的口头禅。在疯狂的楼市、滚烫的股市之后，PE正在成为下一个嗜利资本蜂拥而入的洼地。　　2006年，美国三大证交所——纽约证交所、
纳斯达克和美国证交所——公开发行股票的筹资总额为1540亿美元，而通过所谓144A条款私募发行股票的筹资总额高达1620亿美元。越来越多的公司正在规避美国公开市场的严格审查和高额成本。　　内地的PE发展不甘人后。根据清科集团（Zero2ipo）的统计，2007年第一季度，共有17支可投资于中国内地的亚洲私募股权基金完成募集，资金额达到75.94亿美元，
同比增长329.5%。这个季度，中国内地共有38家企业得到私募股权投资，参与投资的私募股权机构数量达到43家，投资额24.94亿美元。大量新募集的私募股权基金涌入
中国市场，在带动中国优秀企业的快速增长的同时，也将加剧中国股权投资市场的竞争氛围。其中机会无限，但也潜伏着巨大风险。　　当上证指数飞舞着登上4000点、大多数人还盯着股市的时候，李方（化名）和他的一些“从股市里赚了钱的朋友”已经全身而退，每人出资2000万元人民币，组建了一支2亿元的小型PE（Private Equity，私募股权投资，以下简称PE）基金，开始专注投资拟上市公司股权。　　“大盘涨到如今这个状态，再在其中就是煎熬。”李方认为，虽然市场中充满各种消息和概念，但谁也不确定哪天就会到顶。但他承认，牛市的到来，为PE投资打开了退出之门。这意味着同样的投入，今天能得到更高的回报。　　“和买卖股票没什么区别”　　“做PE和买卖股票没什么区别。”说这话时，李方正驱车在从苏州到上海的高速公路上。“从操作上来说，买卖股票和投资股权都是首先选择有增长潜力的企业，然后通过持有一部分股份分享它们的成长性。”　　李方接触过很多股市老手，他们在私底下做着PE做的事，但不知道这活儿就叫做PE。“很多人以前就是做代客理财的，也就是所谓的证券私募基金。近来也开始转向或者兼作股权投资。”　　在李方看来，股票不过是证券化了的股权——投资股票与PE投资股权，考察方法很相似：公司财务数据、具体生产状况、所在产业整体情况、宏观经济形势等等，甚至包括对管理层的观察和判断也殊途同归。　　转做PE似乎并未改变李方以往的工作方式和生活规律。以前从事证券投资时，为了比公募基金以及其他投资人做出更快、更好的选择，李方的重要工作之一就是实地考察上市公司，现在，他每天大量的工作仍旧是考察公司，当然，很多时候，是李方和公司相互考察。“我在上海的办公室，如今已经成了各地企业到上海考察时的定点接待单位了。”李方笑言。　　在投资股票这些年中，李方和很多上市公司高层保持着密切关系，并且通过他们接触到各地很多其他企业高管和政府官员。这使得他能够发现很多“藏在民间的拟上市公司”。李方说，这些资源，就是他的“核心竞争力”。凭借这些资源，他完全可以和那些资金实力雄厚、操作经验丰富的大型外资PE机构一争高下，在这场正在展开的“PE运动”中取得自己的一席之地。　　在决定是否投资一个项目时，李方非常在意推荐项目的人。过去三四个月里，李方已经投了四个项目，这种效率是PE机构无法企及的。“每个项目都是朋友推荐的。其中一个，董事会秘书就是我特别要好的哥们儿。”李方说，对于这样的项目，他会在公司考察上少花不少时间。“他们推荐来的项目，自己心里总归有底。接触的时间很长了，彼此都明白对方是怎么回事。”　　四个项目中，最少的一个李方只投了20万元，原因之一是公司股权被切割得相当分散。“好的项目大家都想投，所以每个人能分到的份额自然就少了。”　　“如果项目够好，多大的我们都想投。”李方说，“但问题是我们的资金太少了。不到3000万美元的规模，只是人家外资一个中型项目的投资资金。”李方意识到，尽管从股市中大赚了一笔，但即使联合了若干朋友，他的力量仍然非常弱小——即使他在圈子里再有信誉，目前来看，还不可能有机构投资人将大笔资金委托给他，但在境外，这种事情却时有发生。因此，除了尽量拉人拉资金入伙之外，有时候不得不舍弃一些不错的项目。[page]　　“稳赚不赔的无风险生意”　　“资本的本性是逐利，投资的目的也在于增值。”李方把股权投资和证券投资都当成是“一种赚钱的办法而已。”他承认，自己没有那么高的思想境界，想去扶持中小企业的发展。决定是投资项目A还是项目B，“就看哪个赚钱更多更容易。”　　李方的朋友张怡5年前投资了一家软件公司，现在已经向证监会递交了上市申请。张用“爆米花”来畅想着公司上市后她本人资产的增值程度。“按照目前内地的行情，软件类上市公司平均静态市盈率大约是50倍左右。”这就意味着，在公司上市、“小非”解禁后，她5年前投进去的1元钱就有可能变成50元。尽管无法解释清楚这个资产爆米花具体是怎么爆出来的，张还是尽力劝说身边的亲密朋友，把钱都投到她投资的这家软件公司里去。　　张早先也是市场中人。2001年5月底，经历了网络概念股的强劲喷发之后最后一轮牛市，张从股市抽身。不久之后，上证指数从2245点渐行渐下，一路下跌到998点。　　张一直庆幸当年的明智选择。但手里的上千万元资金该怎么处理？“钱要是压在自己手里，心里就烧得慌。”那以后，张用这部分钱买了几家公司的股权。除了这家软件公司之外，还有一家网络公司和一家玩具公司。“现在看来只有这家软件公司可能给我赚钱。”张说，她和网络公司高层的关系不错，虽然暂时不能从他们身上获得回报，但“就当投给朋友算了。”而因为种种原因，玩具公司的人和张闹翻了，这让她很不愉快。“投项目最终还是要看人，至少要看双方的发展思路是否合得来。”　　尽管张的软件公司很快要上市了，但在李方看来，张5年前的投资还是颇为冒险的。“假如股市长期不转好，公司上不了市，投资怎么能变现呢？”　　正是基于这样的想法，3年前，李方拒绝了一家大型企业的合作提议。当时对方提出，只要李方能帮助他们上市，就以最便宜的价格给他公司10%的股权。而李方拒绝的理由是，在当时，上市几乎是不可能的事情——一方面股市低迷，上市很可能卖不出什么价钱；另一方面，在证监会排队等待审批的待上市企业多得很，什么时候能真正上市，谁也说不清楚。“资金是有时间成本的。”李方说，“我当时的想法是，把钱拿去做点别的，比如投资房地产，或许更现实一些。”　　“如果是今年甚至是去年，即使资质没有那家企业好，我们也会毫不犹豫地接下单子。”在李方看来，股市的一飞冲天，已经使私募股权投资成了“稳赚不赔的无风险生意”，因为同样的投入，如今能从股市中得到更高的回报，“而且上市所需要的时间也不会很长，通过证监会审批的拟上市企业，存量已经不多了。”