趁着一众阿里黑还没睡醒，马云又发了封地球人都看得到的内部邮件，宣告阿里巴巴集团已向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）招股书，计划通过此次交易筹集10亿美元资金。
本以为他是个极其爱热闹的人，异常忙碌的退休生活、时爆金句的来往扎堆，都会令人产生如此错觉。眼下看来，其实马云是动若脱兔静若处子。所谓内邮其实是页演讲辞，既袒了一颗火热的心，又表了一个封口的态。仅以一篇千字文的代价，就达到了闹中取静的目的——从今而始直至阿里真正敲响上市钟，热闹都是别人的，马云和阿里只需要专心做好自己的事儿。
写意大于写实的内部邮件背后，是精心筹谋的招股书。话说这本招股书洋洋洒洒80多页，通篇英文且遣词造句生涩难懂，若无十分必要，劝君远离原稿。其实，关于阿里的股权结构、财务数据以及所谓“阿里帝国”的谱系图等等，早已被海内外媒体翻了个底朝天。而且，拜神通广大的阿里粉与黑们所赐，图文并茂的招股书中文精简版已经唾手可得。站在“适度围观”改变中国的立场上，个人找到了如下几个看点：
一是阿里先抛出了一个10亿美元的方案占个位子。如果阿里巴巴集团上市只为融资10亿美元，那简直是对马云的侮辱。这个金额只是便于计算眼下要交给监管机构多少注册费而已，据称美国人收注册费的规矩是挂钩融资规模多不退少要补。目前阿里集团根本没算清楚自己到底要发行多少股票，也没有准确标明自己的身价，现在当然是按少的来。
二是阿里上市去哪儿还是未知数。拟登陆美国资本市场是不假，可到底是纽交所还是纳斯达克呢？马云显然在待价而沽。想必未来的一段日子里，两大交易所会为争夺阿里而争得面红耳赤。配合着这样的争夺过程，阿里的路演将获得更高的关注度，阿里在美国投资人心目中的轮廓也会越来越清晰，其品牌价值将得以充分释放。
三是马云持有阿里集团206,100,673股，占比8.9%，并非一直以来外界盛传的7%。当然，这点差异纯粹在于刷新人们对其个人财富的认知。对于千亿级的公司而言，1.9%的差异意味着马云能在富人榜的队伍里实现新跨越。不管持股多少，马云既是阿里的创始人，也是它的实际掌控者，托合伙人制度的福，这一点持股占比达34.4%的软银和持股占比22.6%的雅虎都改变不了。
四是阿里自我描述为“全球最大的在线和移动商务公司。”“在线”不新鲜，给资本市场讲故事的主题还是“移动”。阿里称其2013年的交易总额是1.542万亿元（约合2480亿美元），移动端业务增长迅猛。去年一季度移动交易总额占其总交易额达到10.7%，到四季度已达19.7%；而2012年同期这一数据还只是7.4%，数据表明移动端的增幅增速均在不断放大。
五是阿里不仅赚钱，而且很能赚钱。其2012年总营收为200.25亿元，净利润为46.65亿元；2013年总营收为345.17亿元，净利润为86.49亿元。增长惊人。其2012年营收成本为65.54亿元，2013年为97.19亿元。毛利亦惊人，去年就高达71%以上。
当然，如果你打算筹措美元瞅准时机也去大洋彼岸抢筹阿里，或许光看这么几点是不够的。美股真的不是那些雪球大虾们所津津乐道的捡钱场子，科技股更不是。推特就是一个例子，较峰值时相比眼下其股价已被腰斩，每股不足40美元。过去一个多月时间里纳斯达克跌去的市值达到1500亿美元，让人联想到世纪之初的那次科技股泡沫大破裂。另一个不得不接受的现实是，中概股在美国市场里所遭遇的傲慢与偏见是实实在在的，否则阿里也不会将上市地点首选香港。即使你阿里招股书里的数据再漂亮，一番投资并购之后所布的局再好看，美国人也不会拿与看待FB或者亚马逊一般的眼光来看你，这一点马云心知肚明。所以他会先填个10亿元融资规模的单子，然后看菜吃饭、量体裁衣。
倘若这些都不是问题的话，还有一个问号是历史。还记得2012年2月间的另一封内部邮件么？在那封邮件里，马云宣告的是阿里B2B从香港退市。2007年11月6日，阿里B2B在香港主板挂牌成功上市，融资116亿港元，超过谷歌成为当时科技领域融资之最，创港股融资纪录。其市值超200亿美元，市盈率高达300倍；超额认购258倍，冻结资金高达时创纪录的4500亿港元。上市当天收于39.5港元，较发行价涨192%。然而紧随起来的却是股价滑坡、马云套现的消息，至2012年曝出内部邮件之时其股价一度跌落至10港元以下，散户戏称“香港中石油”。
2012年2月21日，阿里B2B宣布以每股13.5港元的价格回购股份实现私有化，告别香港联交所，而这正是其上市价格。兜兜转转之后回到原点，损兵折将的是当年那批一直在抢筹的散户。或者说，那些真正相信阿里B2B值得长线持有的价值投资者，是马云私有化战略中受伤最严重的人，他们在阿里B2B股价不断下跌的过程中坚守，最后却不得不接受被强行清盘的现实。怎么办呢？马云的内部邮件里讲得再清楚不过了，阿里的信条永远是“客户第一，员工第二，股东第三”。
香港的故事告一段落了，未来的阿里属于美国时间。它的确拥有不可比拟的优势，是这颗星球上迄今为止最为成功的电商巨子。但其骨血是无从改变的，上市退市到再上市，究竟是在烹制资本的盛宴还是在炮制泡沫的剩宴，在这个时间节点上谁都难下判断。可无论是在香港还是在纽约，打算追捧马云的散户都应该认清这一点：抢筹阿里，就要立定永做小三的决心。（慕容散微信订阅mr3diary。此文亦为凤凰财经特约稿件。）