光伏产业链整体过剩两条主线把握投资机会

一是受益于新兴市场启动的标的，二是能够走进口替代路线的标的　　江怡曼 高文婧　　“光伏行业目前来看确实是产能过剩，我个人估计整个行业的产能可能过剩了200%。”11月10日，硅宝科技董事长王跃林在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。　　据了解，正是由于欧洲市场情况不好，再加上中国光伏制造产能过剩，最后导致了光伏行业今年“寒意四起”的局面。年初至今，国内光伏行业经历了价格暴跌、库存激增、债务高企、海外“双反”等一连串问题，整个行业在三季度末陷入前所未有的“寒冬”，市场一片萧索。　　数据显示，70家太阳能发电板块上市公司2011年三季报销售毛利率均值为23.41%，较今年中报时的23.67%环比下滑0.26个百分点，较去年三季报时的23.64%同比下滑0.23个百分点。　　在这样的行业背景下，不少投资者都对板块概念股采取了“避而远之”的态度。那么，光伏板块是否真的全无投资机会？　　三季度业绩继续下滑　　“太阳能整个产业链都过热，产能过剩相当严重，而欧债危机的蔓延和发酵影响了下游市场需求，也给光伏行业带来不良影响。”王跃林表示。　　据了解，在去年火爆行情带来疯狂扩产的背景之下，今年7月初至9月底，多晶硅和硅片价格大约下滑了25%，电池片和组件价格回落了10%~20%。公开资料显示，三季度光伏板块营业收入
同比增长14%，环比下滑35%，呈现继续回落的态势。　　而产品价格下跌带来毛利率的继续下滑，全行业毛利率再次出现整体的小幅下滑，也直接影响到净利率水平。中下游组件商经过一二季度的回落之后，纷纷出现回升。硅料价格不断下滑，使得下游厂商的盈利压力有所缓解。不过，多晶硅相关企业，如乐山电力(600644.SH)的毛利率出现较大幅度的下滑。　　长城证券电子行业分析师桂方晓认为，在行业整体增速下滑的同时，结构性分化特征比较明显，光伏设备板块保持了较高的增长，主要缘于去年厂商迅速扩张带来的订单集中在今年结算；组件和耗材的增长率显著降低，多晶硅相关企业的营业收入则出现同比下滑，一方面是下游需求萎靡所致，另一方面多晶硅3月之后的持续降价，挤出了不少国内供给，从持续创新高的多晶硅进口数据也能看出这种状况。　　他认为，三季报显示整个光伏板块盈利能力非常不理想，产能过剩使产品价格大跌，需求也未如此前预期的“小高潮”复苏，目前行业处于彻底的“寒冬期”。除了盈利能力下滑之外，资金的紧张也考验着企业的生存能力。企业要么抱团取暖，要么倒下破产，行业整合已经非常明显。　　“不过，物极必反。当光伏产业进入冬天之后，整个市场和业界都开始抱有明年将回暖的预期。而回暖只是时间问题，板块的底部已不远。”他表示。　　装机厂商的日子更好过　　“目前可能只是短期的市场波动，从长远来看，这个市场是巨大的。传统能源的枯竭和温室气体带来的严重问题，迫使人类不得不大力发展新能源；而太阳能产业最具有发展潜力，其发展空间还很大。”王跃林认为。　　他表示，
中国市场如果能快速启动，对光伏行业是一个很大的利好。但是，目前新能源的“十二五”规划还未出炉，之后很可能会大幅提高新能源的比重。比如，现在我国已经将电价的“一事一议”改为固定上网电价，加上光伏发电成本的进一步下跌，这些都有利于推动光伏行业的发展。　　据了解，国家发改委能源研究所的报告显示，在2015年光伏的装机容量将达到2000万千瓦，而2020年可能达到1亿千瓦。　　Frost & Sullivan咨询顾问曹寅表示，目前的光伏行业已经过了2005~2009年的暴利增长时代，有点像2000年的美国互联网行业。互联网泡沫破裂是因为太多人投这个行业导致供大于需，但是恰恰是这个泡沫导致互联网行业能够这么快速地发展起来。　　“对于光伏这样一个周期性特别强的行业，今年是进入到谷底了，不过最不好的时候可能恰恰是投资的好时机，例如目前阶段，已经有人预备抄底了。”他说。　　那么，在整个光伏产业链中，哪些环节会蕴藏着投资机会呢？　　“光伏整条产业链整体性过剩，不过对于装机厂商而言，由于上游的产品价格便宜了，他们的日子可能反而比较好过，这一类公司应该更有投资机会。”曹寅认为。　　东北证券分析师潘喜峰认为，行业短期内仍将处于低迷期，行业将继续受制于欧债危机造成的融资困难，加之四季度是装机淡季，当前时点下，明年的需求情况尤为重要，应重点关注未来各主要光伏市场政策的变化。个股方面重点关注业绩较确定的公司，耗材环节的公司也可关注，特别是具有进口替代利好的上市公司。　　两方面入手把握机会　　“从海外需求来看，目前欧债危机严重影响了欧洲需求，但是欧债危机一旦有所缓解，欧洲肯定会恢复和加大对光伏的建设扶持力度；另外，日本核电问题出现后，全球核电站关闭很多，而这部分缺口可能部分由光伏等新能源来补充，这对光伏行业而言也是个利好。”王跃林认为。　　桂方晓表示目前对于整个板块的中期开始谨慎乐观。回顾今年以来光伏行业的一系列事件——政策变化、需求萎缩、组件压港、库存骤增、组件降价、展会冷清、业绩下滑、企业破产、上游降价、减产停产，是否还会有更坏的情况出现。　　“目前的时点，不确定的因素主要集中于欧债危机，成本的下降使得平价上网渐行渐近，市场和业界都开始有明年将回暖的预期。既然普遍预期回暖只是时间问题，那么板块的底部或已不远。”他认为。　　据了解，投资者不妨从两条主线入手来把握投资机会。一条主线是受益于新兴市场启动的标的，首推阳光电源(300274.SZ)。　　另一条主线是能够走进口替代路线的标的。切片机方面可以关注精功科技(002006.SZ)、天龙光电(300029.SZ)、拓日新能(002218.SZ)；EVA方面可以关注红宝丽(002165.SZ)；背材膜方面的南洋科技(002389.SZ)、东材科技(601208.SH)，银浆领域内的海通集团(600537.SH)等均值得关注。　　附表_光伏行业概念股2011年以来表现　　资料来源：Wind资讯　　证券 证券 2011年 11日收盘价 2011三季 2011三季　　代码 简称 以来区间 (元) 净资产收益率 销售毛利率　　涨跌幅(%) ROE(平均)(%) (%)　　600152.SH 维科精华 45.99 10.42 13.37 20.79　　600885.SH *ST力阳 44.27 10.95 9.57　　002006.SZ 精功科技 19.11 26.83 42.48 31.58　　600876.SH 洛阳玻璃 17.50 7.79 44.88 10.80　　300217.SZ 东方电热 14.91 34.83 14.85 31.72　　002011.SZ 盾安环境 3.52 12.72 11.69 20.60　　300124.SZ 汇川技术 2.03 70.75 10.94 55.55　　600131.SH 岷江水电 -4.17 7.58 12.81 18.53　　600661.SH 新南洋 -4.91 8.76 0.34 22.05　　300160.SZ 秀强股份 -5.06 31.61 14.48 31.26　　002189.SZ 利达光电 -5.41 14.00 0.85 16.57　　000815.SZ 美利纸业 -5.78 5.71 -12.96 8.30　　600796.SH 钱江生化 -6.25 7.15 6.91 15.31　　600642.SH 申能股份 -6.51 4.69 5.90 10.40　　600123.SH 兰花科创 -6.71 43.35 16.74 45.93　　600644.SH 乐山电力 -7.89 12.71 10.42 22.07　　002263.SZ 大东南 -8.04 9.08 2.85 14.48　　300274.SZ 阳光电源 -8.15 31.89 25.51 44.96　　002594.SZ 比亚迪 -8.45 23.30 1.83 15.85　　600135.SH 乐凯胶片 -8.88 14.26 -0.75 12.33　　000969.SZ 安泰科技 -9.76 20.80 7.15 17.61　　600586.SH 金晶科技 -10.80 6.07 5.12 19.71　　600589.SH 广东榕泰 -11.02 7.69 4.63 18.38　　002389.SZ 南洋科技 -11.63 26.90 9.71 41.42　　002077.SZ 大港股份 -13.71 9.88 5.39 17.59　　002623.SZ 亚玛顿 -13.84 32.92 14.47 55.20　　600819.SH 耀皮玻璃 -13.98 11.20 5.37 22.82　　600674.SH 川投能源 -14.08 12.63 6.29 49.44　　002342.SZ 巨力索具 -15.48 7.68 6.90 31.82　　000727.SZ 华东科技 -17.38 9.22 -4.12 11.45　　600206.SH 有研硅股 -17.78 13.41 0.62 10.27　　002585.SZ 双星新材 -17.86 40.00 14.68 25.00　　600183.SH 生益科技 -18.90 9.00 12.45 16.53　　002506.SZ 超日太阳 -19.28 17.82 7.63 17.83　　002129.SZ 中环股份 -21.65 14.57 13.13 20.53　　600482.SH 风帆股份 -21.72 12.11 4.34 11.42　　600295.SH 鄂尔多斯 -22.66 14.95 14.90 33.61　　600220.SH 江苏阳光 -22.78 4.00 1.23 12.24　　002071.SZ 江苏宏宝 -22.89 9.08 4.13 17.29　　300068.SZ 南都电源 -23.05 18.90 1.13 17.68　　600425.SH 青松建化 -24.32 15.05 15.86 35.24　　600770.SH 综艺股份 -24.52 16.38 11.12 22.61　　600184.SH 光电股份 -24.58 32.46 2.00 19.38　　600629.SH 棱光实业 -25.35 7.98 3.44 16.72　　002335.SZ 科华恒盛 -26.26 21.23 9.14 34.61　　000862.SZ 银星能源 -26.55 10.87 13.20 22.85　　002610.SZ 爱康科技 -26.91 21.78 18.03 16.10　　600703.SH 三安光电 -27.46 15.05 11.51 40.44　　002163.SZ 中航三鑫 -27.65 6.10 2.92 18.12　　002518.SZ 科士达 -28.03 26.47 4.69 24.36　　600089.SH 特变电工 -28.04 10.27 8.37 21.41　　600095.SH 哈高科 -28.85 7.67 2.97 15.87　　002083.SZ 孚日股份 -30.08 6.81 6.08 18.12　　002428.SZ 云南锗业 -30.21 38.86 5.13 45.58　　600151.SH 航天机电 -31.36 9.01 5.09 2.77　　002371.SZ 七星电子 -31.51 57.24 11.44 32.89　　300111.SZ 向日葵 -31.64 16.11 6.07 17.38　　002218.SZ 拓日新能 -31.84 11.15 -3.41 15.85　　000066.SZ 长城电脑 -32.69 6.45 2.72 6.18　　600550.SH 天威保变 -33.01 14.14 3.95 19.36　　601908.SH 京运通 -36.31 29.70 18.98 44.36　　000012.SZ 南玻A -36.95 12.18 16.86 33.57　　300102.SZ 乾照光电 -37.73 20.82 7.87 62.80　　300029.SZ 天龙光电 -39.15 18.66 6.95 42.28　　600330.SH 天通股份 -39.21 10.51 1.31 16.78　　300080.SZ 新大新材 -39.23 17.10 7.26 18.86　　300082.SZ 奥克股份 -40.26 21.15 6.02 13.89　　002132.SZ 恒星科技 -41.04 9.27 8.81 13.69　　002056.SZ 横店东磁 -44.12 21.89 5.95 24.87　　300118.SZ 东方日升 -45.99 16.28 4.72 17.97　　002384.SZ 东山精密 -55.56 27.66 4.77 22.78