投资公司天灏资本发布投资报告

　　10月1日至11月25日运营数据：

　　MMO游戏受欢迎程度：MMO游戏受欢迎程度环比下滑9%，其中《魔兽世界》受欢迎程度环比下滑3.7%，《梦幻西游》环比下滑10.6%，而《武魂》环比增长32.3%。

　　MMO游戏服务器数量：《魔兽世界》和《梦幻西游》服务器数量净增10台，导致截至11月25日的服务器数量从9月底的771台增至781台。该 内平均使用的服务器数量为776台，而第三季度为773台。服务器数量增长主要得益于《梦幻西游》服务器数量增加6台，《魔兽世界》减少3台。

　　平均同时在线人数：10月1日至11月25日，《梦幻西游》和《魔兽世界》平均同时在线人数为172万，而今年第三季度为174万。其中，《魔兽世界》平均同时在线人数环比增长约2.7%，《梦幻西游》环比下滑2.3%。

　　其他自主研发游戏平均服务器数量：10月1日至11月25日，其他自主研发游戏(包括《武魂》、《战魂》和《大唐2》等)的平均服务器数量为276台，与第三季度的265台相比增长4%。我们认为，其中《武魂》表现最为出色。

　　估值： 我们继续维持网易股票“买入”评级，同时维持75美元的目标股价不变。