四季度投资节奏不改通信设备景气度提升

国内3G投入带动了设备商业绩大幅增长，并在季报和半年报中得以体现。下半年应把握海外市场复苏题材和投资结构与节奏变化两条主线，挖掘仍有超预期可能的通信设备类上市公司　　■本报记者 高骥远　　３Ｇ手机销售首度破百万、联通版ｉＰｈｏｎｅ即将面世，３Ｇ运营企稳为下游通信设备厂商带来持续性利好。为在新的市场竞争中占据主动，运营商针对３Ｇ业务推广、宽带提速升级等方面的投入还将持续增长，这将给通信设备商带来巨额订单，有利于增厚上市公司业绩。在第四季度，运营商３Ｇ等业务的投资拉动效应有望持续显现，Ａ股市场中的通信设备股仍值得关注。　　3G运营企稳为通信设备业绩增长奠定基础　　上周大盘再收小阳线，
成交量较国庆节前明显放大，股指重心在不断上移，由于市场信心还是偏弱，大盘走势有所反复。而通信设备板块上周涨３．８３％，开盘２１９６．４７点，最高探至２２４４．５２点，最低２１６２．７７点，最终收报２２００．４４点。　　前８个月我国电信投资依然保持较快增长。按照以往的安排，每年的年底将是电信投资的季度高峰，因此，第四季度电信投资节奏不会出现较大改变，运营企稳也为下游通信设备厂商的业绩增长奠定了基础。　　首先，从投资方面看，据官方数据显示，三大运营商上半年共完成投资约８００亿元，受益３Ｇ建设及新业务开展的投资拉动，前７个月，通信设备和计算机网络设备行业内销分别增长１０％、１９．４％，其中光缆生产
同比增长５１．７％，移动通信基站信道增长１５９．１％，程控交换机增长３．３％，微型计算机产量同比增长１４．６％。三大运营商预计０９年全年对３Ｇ投资２０００亿元，这意味着下半年还将有１２００亿元投入到该行业中。　　其次，从运营行业三季度来的经营情况来看，移动业务延续趋势，固话业务则出现恢复迹象。竞争格局仍然呈现变化的趋势：进入三季度以来，移动业务基本延续已往趋势，移动用户保持１５％左右的增幅，移动Ｍｏｕ值基本稳定；而固话业务出现了恢复迹象，固定电话本地Ｍｏｕ值、固定电话长途通话时长等都现好转。相比中国移动，中国电信、联通的净增用户市场份额呈现增长态势用户结构则趋向良好。　　最后，从３Ｇ用户增长方面看，我国３Ｇ手机销售首次破百万。业内咨询公司的报告称今年以来，我国３Ｇ手机销量首次突破１００万部，其中，中国电信接近半壁江山；联通居其次，且增幅速度加快。同时，ＣＤＭＡ手机市场占有率已增至２Ｇ市场的２０％左右。　　此外，除了国内３Ｇ投资，海外市场复苏也将带动出口回暖，有助设备商业绩的提升，特别是出口依存度较大的企业。　　通信设备景气度仍维持高位　　中投证券认为，对通信设备行业而言，国内市场当前仍处于景气高点，海外市场的复苏趋势也得到加强。到今年７月份，全行业的ＣＡＰＥＸ增长率达到１３．７４％，行业处于景气阶段确定无疑。分子行业来看，无线设备行业仍处于高速增长，但增速有所回落。光通信行业处于景气阶段，且景气度有所提升。手机行业仍处于下滑，但降幅有所收窄。从海外设备商的半年报以及市场调研公司等对海外市场的预测来看，海外设备市场的复苏仍在逐步加强。　　这也意味着，通信设备四季度景气度依然维持高位。在三大运营商３Ｇ网络大规模投资、数据及宽带业务快速发展拉动下，国内电信设备０９年景气持续高涨，相关辅助设备、网优设备、支撑系统也水涨船高。在移动投资、光进铜退和ＦＴＴＸ拉动下，光纤光缆供不应求局面也将延续。　　大通证券也认为，２００９年将是电信投资的高峰年，也将是通信设备商业绩增长的高峰年。２００９年４季度及未来２年国内投资仍能保持目前的良好态势，２０１０年国际电信资本支出也将回升，因此可以判定目前通信设备行业景气依旧向好。　　关注两条主线　　回顾上半年，国内３Ｇ投入带动了设备商业绩大幅增长，并在季报和半年报中得以体现。下半年应把握以下两条投资主线，挖掘仍有超预期可能的通信设备类上市公司。　　一是海外市场复苏题材，其中又分为长期复苏品种和短期复苏品种。长期复苏品种最典型的代表为中兴通讯，其出口依存度高达６０．６％，客户结构分散，复苏速度较为缓慢；短期复苏品种包括武汉凡谷、光迅科技，其出口收入占比较大，客户较为集中，复苏步伐可能超过预期。　　二是把握投资结构与节奏变化。３Ｇ带宽提高，对相应设备投入力度加大，光通信设备、网络优化、网管软件位列其中，而目前运营商的投入又重点集中于“测试、网优、网管”部分，其中投入占比最大的是网管软件，其次是网络优化，最小的是测试设备，这些子行业下半年的业绩有望超预期，对应的上市公司分别为亿阳信通、三维通信、中创信测。