从“A股”搜索量看投资者心态

关于A股市场未来走势，目前国内的投资者心态有两种。有一部分人相对比较悲观：他们认为股市涨幅已明显超出了经济基本面的改善程度，泡沫成分日益加大，股市应该在目前水平上稳定一段时间或小幅回落一下，以免未来出现硬着陆；另有一部分人则相对乐观。　　这两种心态的博弈，将可能决定后期A股市场向上或是向下的走势。有鉴于此，分析师们正将关注焦点转向最难以捉摸的市场动向指标：市场投资者人气。我们则利用谷歌趋势工具，查看国内
网友对一些热门词汇的搜索频率，并据此揣测国内投资者目前的投资心态。　　在使用谷歌的趋势工具追踪“A股”的简体中文字在谷歌搜索引擎上被搜索的次数时，我们惊讶地发现“A股”搜索量脉冲式的上升，往往伴随A股市场的上涨。我们统计了谷歌自2004年1月至今以来每周的搜索结果，数据显示：“A股”的搜索结果在2006年5月份、2007年3月份、2007年6月份、2007年9月份以及2009年2月份均出现脉冲式的上升，这表明在此阶段更多的投资者正在通过谷歌来搜索A股市场投资信息。或许更能说明问题的是，此时的A股市场已经引起投资者的兴趣，如果这种不断增长的兴趣结合当时有利的宏观、市场等其他因素，可能会产生一种良好的预期。在这样的预期下，后期投资者投资行为因之而发生变化，在股市上的反映可能会是市场阶段性走强。而事实证明，当搜索量呈现这种脉冲式的上升后，A股市场在以上几个月份之后均不同程度地出现上扬。　　另外，将上证综指和“A股”搜索量放置在一起比较，我们从中可以看出牛熊市不同的思维会导致两者之间关系的背离。在牛市中，网上搜索趋势的变化领先股市走势3到6个月。例如，在2007年6月底，我们发现“A股”搜索量出现了最高点，而上证综指最高点出现在2007年的10月中旬，滞后大约3个半月。与此相对应的是，在经历2008年的熊市思维之后，“A股”搜索量在2009年2月初开始回升，而上证综指已经先于2008年11月见底，网上搜索趋势的变化落后股市走势大概也在3个月左右。　　最近，我们发现 “A股”搜索量每周均比较平稳，没有出现大的波动。这表明，投资者当前的市场心态相对比较稳定，或者是不同投资者关于市场的博弈心态在现阶段已经取得一个暂时的平衡。我们认为原因有两方面：1）由于A股市场在经过前期逼空性的走势之后，上攻动能正在逐渐衰竭，目前市场正在拉锯中，而投资者在市场胶着过程中等待观望并寻找更好的入场时机；2）鉴于一些不确定的因素，如复苏预期、通胀预期以及市场流动性的变化，市场分歧较大，投资者仍在等待其明朗化。（作者系中原证券研究所策略分析师）