借力评估者

资产评估既有利于外界对企业价值的判断，也有利于企业对自身潜力的挖掘。　　　　⊙ 本刊记者 董左卉子/文　　当下，不少中小企业都对创业板跃跃欲试，然而，由于自身固有的局限性，在筹备上市的过程中必然遇到不少困惑，资产评估就是其中之一。本刊记者就此采访了中企华资产评估公司总裁权忠光博士。　　能力的量化　　《新理财》：资产评估在企业上市中扮演着什么角色?　　权忠光：资产评估在企业改制上市过程中，是一个非常基础性的工作，主要有三个方面的作用。第一，确定股东权益和股本大小。最普遍的，发起设立股份公司，各个出资人的权益以及股本结构都是通过评估来量化的。有时候，有限责任公司变更股份公司也需要进行评估。比如，为了改善股东结构，通过增资扩股或转让部分股权引进新股东，这就需要对出资人的资产进行评估，以便作为对价的依据。第二，主要是针对国有企业，评估是确定国有股权管理方案的重要依据。第三，评估不仅反映了企业的资产质量，在某种程度上，也反映出企业可持续发展能力。过去，第三方面的作用常常被忽视，现在来看，尤其是对于那些准备登陆创业板的中小企业而言，这种作用将非常明显——评估实现了企业创新能力的量化。　　无形有形双配合　　《新理财》：您是否接触到一些正在筹备上市的中小企业?这些企业的资产状态如何?　　权忠光： 从目前来看，我们所做的企业，绝大多数质量是非常好的，这主要取决于两个因素。一方面，试图改制上市的企业大多自身就具备一个相对好的质地。另一方面，企业要改制上市，往往会由券商首先深入调研，考察各项条件和指标。如果整体情况良好，只是需要进一步通过评估引进战略投资者或者通过评估量化股东权益，那么评估审计才会继续跟进。也就是说，券商对企业的过滤是第一步的。当然，在这个过滤的过程中，券商多是从上市保荐人考虑的一些标准从发，进行尽职调查，可能会忽略到资产的实质内容。而当评估事务所介入后，也可能会发现一些死结，比如企业产权证无法办理等，那么，企业的上市之路必然要终结。不过，这种情况比较少。　　《新理财》：根据国家政策，创新型高科技企业无疑是重点扶持对象。这类中小企业往往无形资产的比重会比较高，固定资产相对较少。面对这种情况，企业的价值和潜力如何才能充分真实地反映?这其中，企业的哪些资产指标又将是重点考察对象?　　权忠光：在《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)最初讨论稿中，规定无形资产比例不得超过30%。部分企业对此也做了一些准备，比如到工商部门减资，以降低无形资产的比重。但是，在正式公布稿中，这一条被取消了。而根据《公司法》，无论是股份公司，还是有限责任公司，现金只要达到30%即可，其他可以是股东认同的诸如知识产权、实物资产等。从这种宽泛的定义来看，无形资产比例可以达到70%。那么，如果只是单单考察公司资产结构比例，就意义甚微了。　　实际上，对于无形资产本身的评估包括三个方面。以专利专有技术为例。首先是技术的先进性;其次是经济的适用性，即使这项专利产品的技术含量很高，但是投入大、产出小，产品的市场推广肯定是会受到限制的;最后是技术的寿命。　　在这三个因素的基础上，再考察无形资产的价值实现情况。价值的发挥一定是依附在某一载体之上的。同一无形资产，其产品运用到不同的规模载体，发挥的效应就不同，因此，无形资产体现的价值也会存在较大差异。比如，同一项专利技术，市场的潜在份额是10亿元，假设企业投资能力是1000万元，其能实现5亿元市场份额，那么该项无形资产价值就是5亿元市场份额下的价值;如果企业有充分的资金供给，投资能力达到2000万元时，就可以实现全部的市场份额，这时无形资产的价值对应的就是10亿元市场份额下的价值。这就是无形资产的一个特殊性。　　这个载体包括企业的市场规模、市场占有率、企业支撑无形资产发挥作用的固定资产规模、管理水平、科研开发能力、生产技术条件、产品的社会信用度等等，这一系列的因素都决定着这个企业无形资产价值的发挥。换而言之，无形资产这么一个指标就有着非常丰富的内涵，可以在很大程度上反映企业质量和可持续发展能力。企业管理层对此要有着非常清晰的认识。　　实践出真知　　《新理财》：对于筹备上市的中小企业而言，如何在较短的时间内尽可能合理地安排自身的资产结构，达到上市要求?　　权忠光：任何事情都不可能一蹴而就。在《暂行办法》中，明确规定发行人必须是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。并且，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。此外，发行后股本总额不少于3000万元。这些硬性指标相互印证，实质上都是在检验企业资产结构是否合理。无论公司设立之初，无形资产占比如何，最终需要关注的是：企业的这些利润当中有多少是来自这项无形资产，与当初的评估值是否吻合。盲目地夸大是徒劳的。　　这也从一个侧面告诫中小企业：在企业创立伊始，就要尽可能的规范，否则很可能在经营的过程中无法实现相应的轨迹，从而影响企业未来的发展。　　《新理财》：中小企业如何选择资产评估事务所?　　权忠光：不管在哪个阶段进行评估，我个人认为对于评估机构都有这么几个要求。第一，评估机构在这方面是否有经验，是否有专业胜任能力，这是一个核心的基础。有些机构可能规模较大，但在某些具体评估项上是弱势，比如该机构很少从事无形资产评估或者专利评估，缺乏应有的经验;有些机构就可能比较专业化，在一些特殊的领域积累了丰富的经验，业务能力突出。因此，专业胜任能力是一个比较重要的因素。第二，评估机构的信用是否良好。一家声誉良好的评估机构完成的评估判断往往会更具说服力，特别是在无形资产评估方面，其结果更容易得到认可。对企业而言，也能够更加充分地了解自身的发展潜力，进而制订适宜的战略规划。