潜伏创业板

记者 左勤程　　2009年10月23日下午3点15分，创业板“开板仪式”在深圳五洲宾馆举行。　　十年旅程，终见曙光。　　深圳证券交易所理事长陈东征曾表示首批上板企业不少于8家，最终这个数字定格于28家。28家企业在10月30日集中上市，似乎这个“开红门”要补偿10年的等待。　　等待的不只是寻求资金的众多企业。研究机构对首批递交上市材料的108家准创业板公司进行过调查，超过二分之一都闪现着VC/PE投资机构的身影；而这次首批登陆创业板的28家公司，背后潜伏着创投资金的比例更是超过五分之四。　　“期待明日巨星”，无疑是企业、投资机构的共同梦想。　　这些集聚了“闪耀”特征的内质，无疑更是助企业和投资机构收获梦想的翅膀。　　“小行业、大公司”正是特质之一。以10月30日上市的28家企业为例，许多都来自细分行业中的领军企业，其中又以医药、特殊制造业、服务行业居多。如医疗连锁专科企业概念的爱尔眼科(300015)、户外用品市场龙头企业探路者(300005)等，而以影视制作、艺人经纪为主营业务的华谊兄弟(300027)更是吸引了最多关注目光。　　创业板价值几何？“潜伏”在企业背后，对企业发展助力良多的众多投资机构的说辞，也许更有代表性和说服力。　　不过“创业板美不美”，这个问题要留待日后回答。不经历风雨，哪见得彩虹。　　2000年的10月，深市停发新股，准备筹建创业板。当时还在君安证券做得顺风顺水的蔡达建成为高特佳风险投资基金筹备小组负责人。用蔡达建的话来说，那时就是“冲着”创业板先机来的，却“很遗憾等了10年”。　　首批28家在创业板上市的企业在创立当初，也许还并未设计到今天这一步，而“投资创业板公司”却是一些中国本土创投近十年的期许，“此番开闸”无疑令其倍加兴奋。　　在首批递交上市材料的108家公司中，50多家企业背后都有着VC/PE投资机构的“资本助力”，其中虽然不乏英特尔投资、德同资本、兰馨亚洲等外资创投，但更多的却是如达晨创投、东方富海、深创投、高特佳投资等本土创投的身影。　　2009年10月成为资本盛宴的开始；而且，中国本土创投最为开心。　　谁的盛宴 　　创业板的开启，使得中国多层次资本市场最终破题，也成为众多中小企业的“资本助力器”。　　此次首批创业板上市公司呈现出了“高融资额、高发行价”的特点。根据上市发行公告数据披露，28家创业板公司预计募集资金70.78亿元，平均融资额2.53亿元。而实际情况是28家公司都出现了超额募集的现象，实际募资资金总计达154.79亿元，比预计超募84亿元，比例高达119%。神州泰岳(300002)以18.33亿元的融资额成为实际募集额最高的企业；即使是募集额最低的华星创业(300025)，成绩也不算差，为1.97亿元，28家公司的平均发行价为25.43元/股，也是不低。　　创业板为上市企业带来不菲资本的同时，也引发又一场造富运动，“亿元俱乐部”、“造富机器”、“富翁温床”等名词成为创业板的别称。据不完全统计，通过招股说明书披露的持股数量及各公司的发行价进行计算，创业板上市公司中自然人股东账面财富超过1亿元的多达七八十人。　　还不仅仅是这些。申报创业板背后的众多投资机构也将获利丰厚，其中达晨创投无疑成为其中最为抢眼的投资机构。凭借当初对亿纬锂能、爱尔眼科和网宿科技的投资布局，“在28家名单里占超过10%的比例”，达晨创投副总裁肖冰难掩喜悦。　　深创投、招商局科技等本土创投机构等成为创业板最主要的收获者，除此之外，外资背景、国资背景、合资背景的创投机构都闪现其中。如华谊兄弟的投资人信中利投资公司、中元华电的机构投资者中比基金均是合资背景；北京科投投资、浙江科投、重庆风投等则带有厚重的国资色彩；英特尔投资、兰馨亚洲等外资背景创投则通过及早布局，也分享了此次创业板的“盛宴”。　　创业板没有三年盈利的要求，使创业板上市企业背后的投资机构缩短了资本退出时间，加速资金运转周期，令相关投资机构无不欢欣鼓舞。　　泡沫几许 　　热议“盛宴”的同时，舆论对创业板“泡沫”的质疑更是不绝于耳。在创业板财富天平上，一边催生了众多亿万富翁，而另一边必然意味着有更多数量的投资者财富缩水，这是一个基本的恒等式。　　据数据显示，此番首批上市的28家公司，平均市盈率是56.7倍，市盈率最高的宝德股份高达81.67倍。市盈率是指某个公司股票的每股市价与每股盈利的比率。算个简单的账，“现在所谓60倍市盈率等，甚至还有更高的市盈率，要用几十年或一百年，投资才能有回报。”贝恩资本董事总经理黄晶生表示，“短期来讲我觉得这是非常明显的泡沫，将来都会回归到比较正常的市盈率。”　　超高的发行价无疑增添了创业板“泡沫”。尽管证监会副主席姚刚表示要尊重市场评估和选择价格的做法，不干预创业板企业发行价格形成，但28家公司平均发行价为25.43元/股着实不低，其中红日药业(300026)的60元/股与神州泰岳(300002)的58元/股更令人惊呼。　　“不是泡沫是什么”的评价随处可见，诸如“警惕创业板成为骗子的摇篮”、“像远离中石油般远离创业板”这样的言论更比比皆是。“中国创业板估值目前处于‘泡沫化’阶段。”近日到清华大学做演讲的哈佛商学院教授乔希·勒纳在接受采访时亦明确表示，“不能重蹈德国创业板的覆辙。”　　“现在要防止别让我们的散户投资人变成了VC。”黄晶生不无担心地表示。“中国创业板要努力维护投资者信心。”乔希·勒纳也强调。　　英飞尼迪集团创始人、管理合伙人高哲铭则对中国的创业板存有疑虑。“对机构投资者来说，大家只是想象创业板会好下去。”高哲铭表示，“但是中国创业板还没有经过历史验证，是否能获得成功还需要时间检验。”　　艰巨使命　　尽管诟病颇多，但千呼万唤始出来的创业板，承载着如此之多的期望，背负着艰巨的历史使命。真正打通风险资本与证券市场之间的桥梁，加速中国多层次资本市场的形成，可以说是创业板要实现的要务之一。　　如今，中国正面临经济转型及产业结构调整，创业板无疑将为企业自主创新开辟道路。“创业板带给我们最有价值的东西，就是投资和自主创新的机制。”蔡达建有感而发，“对中国的许多产业来说，创业板带来的创新价值是难以估量的。”　　例如，创业板“二高六新”的导向，会使投资机构更加关注于非传统制造业的新兴业态，“这样会拓宽我们的投资领域。”东方富海合伙人赵辉的表述更为具体。　　不仅如此，“创业板的退出机制为创投机构和创业者带来了一个永久的平台和机制示范效应。”招商和腾创投主管合伙人李雪刚表示，“并不一定只有这28家企业有机会，以后的每家企业、每个人都有机会。”　　如今这个机会终于被耕耘中国资本市场多年的本土创投机构等到了。一直以来，外资背景的投资机构总是以“老大哥”的姿态面对本土创投“小弟”。凯雷、KKR、黑石等众多海外知名投资机构的一举一动，都吸引无数眼球，而创业板的推出无疑将更多关注吸引到中国本土创投中来。多年前就开始积极布局的中国本土创投，终于挺直腰板，且预期收益颇多。　　随着创业板推出，国内资本退出渠道逐步通畅，境内资本“本土募集、本土投资、本土退出”良性循环模式已逐渐成熟，本土创投培育新企业的投资积极性会进一步调动起来。清科研究中心分析师林婉婷表示。　　创业板需要历史来证明，这话没错。不过，正所谓“三十年河东，三十年河西”，想想1971年成立的美国
纳斯达克证券交易所，在成长过程中经历的经验和教训更是不胜枚举。但正因为有了纳斯达克，思科、微软、英特尔等这些拥有改变世界力量的高科技巨星才得以成长起来。　　“创业板会日趋健康。”全国人大常委会原副委员长成思危表示。我们带着这样的期望等待创业板成长，也期待创业板培育出中国的明日巨星。　　达晨创投 深挖洞、广积粮　　记者 裴瑜　　抱着坚持到最后一刻的信念，达晨创投走上了一条“深挖洞、广积粮、伺机而动”的“漫漫征程”，而且义无反顾。　　如果把即将登陆创业板市场的企业当作“待嫁闺女”的话，那么达晨创投的投资方及合伙人可要痛痛快快过一把“婚庆瘾”了。　　众所周之，创业板IPO开始申报第一天，达晨创投就报送了7家公司，之后陆续又申报了几家；数日前，亿纬锂能、爱尔眼科以及网宿科技相继宣布获得创业板首次公开发行资格，另外还有华工百川、蓝色光标、拓尔思、茁壮网络等“候于闺中”。近来关于达晨创投成为“首批创业板大赢家”的言论渐渐不绝于耳。“在未来2-3年内，达晨创投将迎来投资企业陆续登陆创业板的高峰期，为此我们做了充分的准备。”达晨创投合伙人傅哲宽告诉本刊记者。　　机遇总是青睐有准备的人。达晨创投自2000年成立以来，经历了一个太过漫长的“冬天”。“当时很多投资公司都是奔着创业板而成立的，仅深圳就有近200家，我们也是其中之一。”傅哲宽说，“但到2006年时，包括达晨创投在内仅余下10多家。”　　其实和其他公司一样，达晨创投也曾在低谷期徘徊甚至挣扎，创业板的推出迟迟杳无音信，投资的企业遭遇种种问题，不过达晨创投的创始人刘昼和他的团队在心底始终有这样一个信念：“创业板推出是迟早的事情，必须全力以赴坚持下去。”　　“我们始终坚信创业板的成功推出及其所能为企业带来的价值。”傅哲宽说，“这基于两点判断。其一，改革开放以来中国积累了上千万家中小企业，它们可以为创业板市场提供海量的供应源，这也是中国创业板市场不同于日本等国家和地区的主要原因。其二，中国内地行业的成长空间很大，很多不同领域的企业增长速度都在30%以上，这为创业板推出创造了非常好的历史机遇和经济环境。”　　其实，每家投资公司都有自己的投资理念，但方法和原则都大同小异。比如投资就是投人、投资就是投市场增值空间、投资就是投未来，等等。虽然不能说达晨创投有自己所谓的“独门武功”，但不妨来听一听达晨创投这些年是如何经营自己的。　　“达晨创投之所以坚持下来并取得今天的成绩有三个主要原因。”傅哲宽分析道，“第一，打造专业团队，我们主要的成员都是从资本市场出来的，有非常强的实战经验和市场敏感度；第二，把握局势非常准，在2002年创投市场泡沫破灭的时刻，达晨创投两三年几乎没有投案子，以保证资本充足及投资质量；第三，我们有一个非常重要的原则，就是只做投资不做投机，也就是只赚公司成长的钱而非简单对赌一级、二级市场的差价，广阔的市场空间和30%以上的年均增长率是我们非常看重的。”　　而对于“创业板泡沫论”一说，傅哲宽认为在创业板推出之际，社会各界关注并表示出的各种态度及观点无可厚非。虽然在短期内有可能出现一些泡沫，但从长远来看创业板一定会朝更成熟的方向发展。尤其在初期，“打好地基”是关键，无论企业还是投资公司，都应该努力维护好创业板的发展。　　深创投 痛并快乐着　　记者 何莎莎　　一方面要警惕创业板泡沫，另一方面又要通过创业板获得回报，在矛盾中纠结，只能痛并快乐着。　　创业板终于推出。有人为此等了整整十年，也熬了整整十年。深圳创新投资管理集团(以下简称为深创投)就是其中一员。十年后的今天，深创投终于盼来了创业板的开板，这一天的到来是否与它预期的一样呢？　　“谁都不能否认，创业板开板是一件好事。”深创投北京分公司总经理刘纲在接受本刊记者采访时表示。如今，中国中小企业对国民经济的发展起到了主力作用，目前约有99%的企业是中小企业，对GDP的贡献超过60%，税收的贡献超过50%，并且提供了75%以上的城镇就业岗位。“但是中小企业的融资一直是个问题，创业板为有一定盈利能力的中小企业提供了一个上市融资的机会。这次28家首批上市企业的融资规模在155亿元左右。”刘纲表示。　　在此次上市的28家企业中，有一家名为“网宿科技”的公司是深创投在2007年投资布局的项目。该公司为客户提供一站式互联网业务平台整体解决方案，主要是网站内容及应用加速业务(CDN)与数据中心业务(IDC)。　　“我们当时看好网宿科技主要有几个原因。首先从行业角度来看，网宿科技从事的IDC和CND业务在中国有巨大的成长空间，大量互联网企业如网络游戏、流媒体等都需要更多的服务器存储和更快的响应速度，网宿科技的行业前景毋庸置疑。”刘纲表示，“其次，网宿科技有自主研发的核心CDN技术，这种技术使其能够在解决方案上比目前国内同类企业更有优势。”　　根据网宿科技的招股书可以了解到，该公司的净利润呈逐年快速增长趋势。2007年、2008年
同比增长率分别为56.89%、45.51%；2007年末和2008年末资产规模分别较上年末增长167.85%、60.96%。此次网宿科技预计募集资金总额5.5亿元。深创投为创业板筹备了十年，真所谓十年磨一剑。　　截至采访时，网宿科技的市盈率已经达到64倍，而创业板目前的28家公司平均市盈率为56.7倍。刘纲理性分析了导致市盈率如此之高的原因。　　“市盈率比较高可以理解，其实纳斯达克市场也曾经如此。”刘纲表示，“创业板帮助一批高科技型企业成就了辉煌，使其从默默无闻的小公司发展成为全球闻名的领先企业，这样的财富故事使人们对创业板有很高的期望。”　　“而且创业板上市的企业本身也确实具有很高的成长性，企业的平均年增长率超过30%，有的企业甚至达到了50%，还有三家的年营收增长率达到70%以上，如网宿科技。”刘纲表示，“因此市场对这样的公司自然会有更高的预期。”　　“除此之外，在认购过程中可能由于短期局部供求关系导致了比较高的认购价格，这是战术层面的一些原因。”刘纲分析道，对于这些上市企业的认购，第一批是券商和机构认购，第二批和第三批是基金。“这个过程中有一些供求关系，第一批基金认购新股，结果报价偏低；而第二批、第三批基金则报了一些相对比较高的价格，所以这些企业的市盈率提高了很多。”　　鼎桥创投 创业板围城　　记者 何莎莎　　有些企业太小，不能上创业板；有些企业太大，也上不了创业板。　　创业板的开启对本土创投来说到底意味着什么？首批登陆创业板的28家企业中，逾八成都有创投背景，而这其中本土创投机构占比最大。本土创投迎来了收获期。　　创业板的启动确实能够为本土创投带来优势，江苏鼎桥创业投资管理有限公司(以下简称为鼎桥创投)董事长孟建生表示，“一方面创业板为我们投资的项目提供了一个很好的退出渠道，另一方面创业板的推出也调动了民间的资本热情。资本退出相对容易，在我们募集资金的时候也会有很大帮助。”　　尽管如此，创业板却没有影响鼎桥创投选择项目的方向。“鼎桥创投主要投资在三个领域，分别是生物技术、新材料产业和医疗服务业等。”孟建生表示，事实上这三方面已经包括在创业板的“二高六新”范畴之内，这也是鼎桥创投不改变投资策略的原因之一。　　在创业板“城外”想进来的公司不少，其中有两种情况成为阻碍。一种是由于发展规模小等原因受限制，没有达到规定条件而无法进入；另一种则是由于规模相对较大，而被建议转战主板或中小板。山东齐峰特种纸业股份有限公司(以下简称为齐峰特种纸业)就是这样的“例外”。　　作为山东省第二大企业，齐峰特种纸业在很短时间内就获得了鼎桥创投的注资。这家亚洲最大、世界第二大的高档装饰原纸生产基地主要生产素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨纸、封边带原纸等。“齐峰特种纸业生产的这种人造板贴面纸非常环保，没有污染，目前产量排名世界第一。”孟建生表示，“正是看中其市场前景，我们很快就进行了投资。”不过，“由于这家公司规模比较大，所以我们被迫选择了中小板。”　　尽管齐峰特种纸业不能抢滩创业板，但是孟建生依然希望所投资企业能够成功登陆创业板。于是，在2009年10月中旬，鼎桥创投再次出手投资福建归真堂药业股份有限公司(以下简称为归真堂)。归真堂药业成立于2000年，是一家以制药、保健食品为主的综合性制药企业，研制生产归真堂牌熊胆粉、熊胆胶囊、熊胆利甘冲剂、熊胆养身茶、熊胆酒等系列产品，仅2008年上半年所缴纳的增值税就达到638万元。　　“我们希望归真堂药业能够尽快登陆创业板。”孟建生表示。吸引孟建生的投资理由主要有三点。其一，中药现代化是中医药的发展方向，国家非常重视，而归真堂的熊胆粉为金胆等级，是国际一类中药，市场前景良好。其二，归真堂不仅研发生产熊胆系列的药品，还配备有上规模的养殖场，因此能够比较完整地布局产业链条。其三，目前国内很多同类公司还无法达到规模化生产，但是归真堂的市场规模相对较大，能够尽快占据市场份额。　　据孟建生透露，目前归真堂已经完成了股改，预计将于2010年2月上报创业板，并且很可能会成为福建省第一家登陆创业板的企业。　　东方富海 切勿盲目乐观　　记者 严彦　　要时刻提高警惕，在憧憬创业板美好“钱景”的同时，不能忽视创业板的高风险性。　　“中国的创业板将会是世界上最成功的创业板。”深圳市东方富海投资管理有限公司(以下简称为东方富海)董事长陈玮开门见山表达了自己对中国创业板的看法。　　“中国的创业板是在总结世界各国创业板的成功经验和失败教训基础上创立的，因此在立板理念上颇为优越。鼓励创新和提倡盈利的上市门槛，将有助于提高创业板上市公司的健康性和成长性。”陈玮表示，“创业板的成立，对于创业投资和中小企业的引导示范性作用也很重要。”　　陈玮看好创业板但并非盲目乐观，“中国中小板市场的成熟与稳定、中国资本市场资金量的充裕，以及股民的活跃程度和上市企业的质量等因素，都为创业板的成功提供了坚实的基础。”　　当然，凡事都具有两面性，陈玮也指出了目前创业板存在的一些问题。“首先，第一批登陆创业板的28家企业所谓‘二高六新’的特征不太明显。相比而言，中小板的特征则比较明显，规模和收益也相对较大，所以创业板的发展思路应该更加清晰一些，定位更加明确一点，警惕变成另一个中小板。”陈玮严肃地表示，“其次，要警惕创业板市盈率偏高的问题，这个问题的主要原因就是供需矛盾，管理层应该大力鼓励企业在创业板上市，令创业板的上市企业形成一定的数量和规模，这样市盈率也会相对合理，不会出现所谓暴涨暴跌的现象。” 陈玮强调在创业板开板之初，这些问题需要提高警惕。　　作为有着10多年创投经验的资深本土VC来说，陈玮可谓见证了创业板十年来的艰苦历程，但他对创业板却从未失去过信心。陈玮透露，在未来两年内，东方富海大概将有七八个项目选择在创业板推出。其中最典型的要数海格物流了。　　海格物流是一家提供综合物流方案，全程照顾客户物流需求的第四方物流公司，东方富海曾在2008年初投资1500万元。“海格物流是一个新业态的企业，具有‘二高六新’的特点，因此投资的时候就把目标定在了创业板。”陈玮表示。　　“创业板企业普遍拥有成长快、管理薄弱和财务不规范等特点，这些新业态对机构投资者的专业要求更高。”陈玮说道，“这就要求机构投资者提供更多的增值服务，因此投资机构的投资管理能力也成为创投急需补习的课程。”　　虽然对于创业板抱着很大的期望和关注，但是作为投资人的陈玮还是很冷静，“作为投资人，我们不能因为创业板的推出而一窝蜂扎入到Pre-IPO的项目中，投资者应该把更多的注意力放在比较早期的项目上，为早期企业提供增值服务，这样才可能培养出有持续盈利能力的公司。”陈玮分析说，“现在上市的28家公司中，有一家是1999年就引入了风险投资，按照发行市盈率来算已经赚了27倍，而其他只有3-5倍，所以从这角度来讲，投资者进入得越早，提供的服务越多，最后的收益也会相对好一些。”　　“尽管这些企业具有‘二高六新’特点，不确定性还很大，容易涨得快也跌得快，创业板的风险很显然高于主板和中小板。”陈玮告诫投资者，在憧憬创业板“前程似锦”的同时，也不能忽视了其风险性。　　兰馨亚洲 隐于闹市中　　记者 严彦　　作为长期投资者，企业的基本面才是永恒不变的投资标准。　　在这个全民“暴炒”创业板的时代，“创业板”这三个字仿佛刺激着每一个人的神经，街头巷尾、男女老少都在讨论创业板带来的机遇。然而在如此喧闹的时候，却有人如同闹市中的隐士，冷眼看待创业板，他就是兰馨亚洲投资集团(以下简称为兰馨亚洲)执行董事李基培。　　如同兰馨亚洲一样，李基培保持着低调而神秘的色彩，从来没有铺天盖地的报道，也没有精心策划的宣传。若不是携程、智联招聘、正保远程教育、易趣、IT168等被人津津乐道的投资圈经典案例，李基培仿佛真的被人们遗忘了。　　对于创业板，李基培也保持着一贯低调的作风，曾被无数人追问关于兰馨亚洲投资的茁壮网络即将登陆创业板的事宜，他始终回答得轻描淡写：“只能说茁壮网络是很优秀的企业，它登陆创业板也是实至名归。”　　茁壮网络的优秀，有许多数字为证。作为中国数字电视市场的龙头企业，茁壮网络的主要产品iPanel数字电视软件已被全球140多家数字电视网络运营商采用并投入商业运营。截至目前，iPanel产品在中国有线数字电视市场的占有率达76%，覆盖用户数超过8400万户。而且，茁壮网络的销售额实现连续五年100%的增长。　　2009年初，茁壮网络获得兰馨亚洲和达晨创投总计3735万美元注资。“兰馨亚洲在投资的时候没有考虑是否会在创业板退出。我们是做长期投资的，而不是投机，因此我们始终如一地保持我们一贯选择企业的标准。”李基培回顾投资初衷时说道，“也就是按照公司的基本面来进行投资判断，公司的盈利模式和管理团队才是我们最关心的。换句话说，无论创业板是否推出都不会影响我们的投资决策。”　　作为最早进入中国的国际投资基金之一，兰馨亚洲在中国已经有10多年的投资历史，其所投的企业中有许多已经成功上市。携程2003年12月在纳斯达克登陆，兰馨亚洲获得超过20倍的收益，李基培本人也因此在业内名声大振；正保远程教育2008年7月30日在纽约泛欧交易所上市；齐心文具2009年10月20日于深交所中小板上市。　　谈及每个项目如何选择证券市场时，李基培的说法有些出人意料。“上市目的地的选择，都是企业家们自己决定，我们不会为企业做决定，而只会给出专业
意见。”李基培表示，“我们会为企业家客观地评价每个证券市场的利弊，具体的决策还得由企业家自己来做。”对于创业板而言，“‘利’就是市盈率比较高，但如果想做二次发行的话，在国内工作量是比较大的。不过总的看来，还是利大于弊。”　　同所有投资人一样，李基培对于创业板也是非常看好。“创业板作为一个新的板块对于整个风险投资行业肯定是一个好消息，毕竟基金又多了一个退出的渠道。”但李基培表示创业板也给风险投资行业带来了一些“威胁”。“创业板的推出给企业提供了另一个在资本市场融资的渠道，也许很多企业就不需要寻找风险投资了。”李基培半开玩笑地说道，“这对我们来说是一个小小的冲击啊。”　　上海永宣 做最简单的生意　　记者 邱桂奇　　只投资自己看得懂的生意，商业模式越简单越好。　　在公布的创业板28家上市企业中，上海永宣创业投资管理有限公司(以下简称为上海永宣)投资的欧比特、鼎识科技榜上有名。面对这个类似“金榜题名”的结果，上海永宣的总裁冯涛表现出的不是兴奋，而是冷静：“业内对创业板很期待，我们也乐观其成，但从目前的情况来看，创业板与中小板的区别不是特别的明显，之前中小板上也有很多企业是创业成功的企业。”　　都说创业板的风险较大，企业规模小，业务也比较单一。“看一个公司的商业模式是不是简单明了，任何事情简单最好。有些企业家喜欢把很简单的项目做得很复杂，商业模式写出来连我这个数学博士都看不懂。”冯涛认为，做投资和买股票有一定的相同之处，要求企业能高增长，要求企业的财务报表是真实的，要求企业的管理层是真正做事情的，要求企业是真正为客户提供价值的。　　珠海欧比特是一家专业从事嵌入式集成电路和控制模块产品研发、设计、生产和销售的高科技企业。从创业之初公司就注重技术创新和新产品的研发，针对市场需求推出了嵌入式片上系统(SOC)芯片、嵌入式智能控制平台(EIPC)和嵌入式总线控制模块(EMBC)等三大系列产品，为嵌入式实时控制领域提供核心技术产品和服务。“虽然这是一家高科技企业，但商业模式很简单，公司坚持技术产品的高可靠、高性能、小型化和国产化的发展思路，致力于研制具有国际前沿水平的嵌入式控制核心技术产品，决心成为国际知名的核心器件和集成模块产品的供应商。”冯涛讲到投资欧比特的原因。　　实际上，在考察每一个项目的时候，上海永宣有一套自己的判断标准。首先是企业的现金流状况，“在经济危机的前提下，我们比较注重企业的现金流，在行业内有这样一组数据，80%的破产公司是盈利的，却因为资金链断裂而破产。”其次是评估金融危机对企业的影响有多大。在冯涛看来，并不是所有的行业都受到金融危机的影响，相反有些行业还是受益的。此外，对于一个创业型企业来讲，管理团队、管理层的人品都很重要。　　与欧比特相似，2005年创立的鼎识科技是一家专注射频与光学识别产品研发、制造、营销和服务的高科技公司。在上海永宣投资之前，鼎识科技已经建立了包括射频识别(RFID)、二维码识别、光学字符识别(OCR)、多光谱光学影像获取与处理、识别数据采集中间件、基于J2EE三层架构与智能客户端的识别信息管理软件的核心技术链。已申请专利33项，获专利证书12个、计算机软件著作权登记证书14个。　　“我们很了解鼎识科技在做什么，通过投资后的整合、新产品的研发、生产能力的扩大，公司目前已进入了快速发展阶段。”上海永宣在选择投资一个企业时，非常熟悉这个企业所属的行业情况，甚至有可能之前投资过与之相关的企业，两个企业之间可以进行产业链上的合作。冯涛表示作为一个投资者，要有判断能力。每个生意都有自己的小窍门，如果不知道这些小窍门，投资就更容易变成投机。