摘要： 查看最新行情 北京时间5月7日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持 500彩票网 股票(NYSE: WBAI )卖出评级，同时维持26美元的目标股价不变。 以下为报告内容摘要： 我们预计，500彩票网 查看最新行情
北京时间5月7日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持 500彩票网 股票(NYSE: WBAI )“卖出”评级，同时维持26美元的目标股价不变。
以下为报告内容摘要：
我们预计，500彩票网2014财年第一季度业绩将保持强劲。彩票交易总额(GMV)预计将达到人民币9.54亿元，同比增长77%，环比下滑13%。佣金率约为10.8%，同比增长0.5个百分点，环比下滑1个百分点。毛营收为人民币1.03亿元，同比增长85%，环比下滑14%。净营收预计为人民币8340万元，同比增长111%，环比下滑13%。基于非美国通用会计准则，运营利润将达到人民币1090万元，而上年同期运营亏损人民币80万元，去年第四季运营利润3840万美元。基于非美国通用会计准则，净利润将达到人民币1230万元，而上年同期为人民币150万元，去年第四季度为人民币2610万元。我们预计，基于非美国通用会计准则，运营利润率将达到13.1%，同比增长15.1个百分点，环比下滑26.8个百分点。净利润率将达到14.7%，同比增长11个百分点，环比下滑12.4个百分点。
世界杯推动GMV增长：我们预计，在2014年世界杯(6月12日至7月13日)开赛前，政府将推出一套无纸化体育彩票，并将在全国范围内推行，而非个别省市。我们认为，这将导致500彩票网佣金率从当前的11%降至8%左右。此外，今年晚些时候政府还会颁发更多体育彩票授权。但预计世界杯将刺激500彩票网体育彩票GMV增长。相比之下，福利彩票许可证会来得晚些，因为其授权形式仍处于初级阶段。我们预计，福利彩票的系统测试将始于今年下半年，许可证会随后发放。
财政部正式批准手机彩票：财政部于3月底修订了《电话销售彩票管理暂行办法》，正式将手机彩票划为电话彩票类别，该调整将进一步鼓励500彩票网等企业开发移动彩票应用。我们认为，这将导致移动渠道彩票用户数量的增加，但每用户平均营收(ARPU)将较低。
业绩预期：我们继续维持对500彩票网2014财年、2015财年和2016财年的业绩预期。继续维持其股票“卖出”评级，主要因为：1)世界杯因素已经体现在当前股价中；2)彩票授权风险犹存；3)移动ARPU继续面临压力。
估值：我们继续维持500彩票网股票“卖出”评级，同时维持26美元的目标股价不变。