东方电气：新能源发电设备领军者

电力设备个股点评　　该公司主要业务包括核电、风电的新能源发电设备在手订单充足，竞争优势明显，完全能弥补公司的火电业务的下滑。　　风电整机业务坐二望一。东气在最近一次特许权招标中竞争优势进一步加强，处于坐二望一的市场地位。东汽的1.5MW 机组在国内运行比较稳定，其雄厚的机电设备制造底蕴以及与发电集团的关系仍能支持其市场份额进一步上升。　　核电设备业务将爆发增长。公司目前的核电在手订单高达300亿元，未来几年随着交货期的临近，核电设备收入将步入爆发增长时期，预计2011年起核电业务每年可为公司贡献销售收入100亿以上。目前，核电订单十分饱满，毛利率有望改善。公司目前核电的在手订单高达300亿元左右。由于核电的交货期较长，通常从接订单到交货要5年左右，所以预测2011-2013年为公司核电业务的集中交货期。预计2009-2012年的核电的收入可以分别达到20亿、50亿、100亿和120亿元，从收入上完全可以弥补公司火电业务的下降。　　汽轮发电机业务的毛利率和火电有望在同一水平，核岛业务的毛利率尚不好估计，随着产品国产化率的提高以及公司的批量增加，公司的整体核电业务的毛利率有望达到15%。　　定向增发即将启动。公司启动了定向增发A股，股票数量为不超过14,500万股，募集资金的投向为核电、风电的新能源领域以及东气的重建。另外，大股东的认购也体现了对东电未来发展的信心。　　（中银国际）