华晨：止血前进

扭亏为盈对避免“被收购”至关重要，为此华晨汽车不惜出售旗下仅有的中华牌轿车业务。　　文｜CBN记者 王泓超　　一家汽车公司卖掉了自己仅有的轿车品牌，却换来投资者的一片叫好—这家公司现在存在的问题该有多严重？　　这家公司就是华晨中国汽车控股有限公司（以下简称：华晨中国）。10月30日，华晨中国宣布向母公司华晨汽车集团出售中华牌轿车业务。　　华晨近来一直被猜测可能会被卷入政府引导下的重大并购交易，因此当10月28日华晨股票在香港股市停牌时，媒体纷纷猜测华晨可能被一汽收入囊中。但两天后的公告证实，这只是一次止血行动。　　销售低迷是中华品牌被卖掉的最重要原因。走中高端路线的中华品牌轿车原本为华晨中国旗下合资公司沈阳华晨金杯汽车的一项业务，华晨中国持有其51%的股票。中华轿车自上市以来一直销售低迷，2008年中华轿车各品牌共售出9.1356万辆，较2007年下跌14.4%。今年上半年月均销量仍不到1万辆。　　华晨中国在这份公告中也证实了这一点。公司称，中华牌轿车为国内自主品牌，曾投放大量资源建立品牌及开发产品。昂贵的前期开发成本，加上中华牌轿车过往较低的销量，使此业务于过去五个财政年度内有四年为重大亏损。并且，公司预期中华业务需要相当长时间方能达到收支平衡，而其财务表现未如理想已对公司的真正潜在价值带来不利影响。　　作为曾经名噪一时的独立品牌坚守者，华晨汽车在1990年代与奇瑞、吉利一起撑起国内独立汽车品牌的旗帜，并一度被认为是最有可能取得突破的一个。但管理层频繁的变动导致华晨错过了一些与跨国品牌合作发展的机会，公司对市场的判断也失去了方向，领先优势迅速消耗殆尽。　　2008年，该公司的轿车和轻型商用车的销售分别大跌19%和25%。今年前三季度，因市场总体需求高涨和多款新品的推出，华晨上述两类产品的销售分别同比上升了28%和21%。可惜这样的增长速度仍低于市场同期总体增长率，华晨的市场份额仍在下降。　　到了现在，华晨中国不得不在“自主品牌”与“独立发展”中作出痛苦的选择。　　华晨中国的行动取得了投资者的欢心。其复盘后的两个交易日连续大幅度上涨，11月2日涨幅达到24.828%，股价以1.81港元高收，为去年以来的最高价。更好的消息则是，德意志银行的报告预计，华晨中国在2010至2011年度收入因此次交易缩减46%，不过净利润却反而提升40%。摩根大通也在交易公布后第一时间将华晨中国目标价提升1.4倍，由0.75元升至1.8元，并将其投资评级由中性升至增持。　　华晨中国表示，将其管理及财务资源重新投放于发展其“现时可带来利润的业务及具潜力的新业务”之上，可让公司迅速提高盈利，从而令市场充分认知公司留存的可带来利润的金杯客车及与宝马合营企业业务的价值，并更贴切地反映于股价之中。　　华晨中国预计，在交易完成后，将于截至今年底的年度确认7.2亿元人民币亏损 。不过摩根大通预计华晨未来在2010年及2011年可获得净利润6.13亿元及7.56亿元，而不是此前预测的亏损。　　被收购的阴影依然徘徊在华晨中国上空，这样的时刻，保持盈利对华晨中国的独立至关重要。