最近中国的股市频繁震荡，隐藏在这背后的可能还有更大的调整

最近中国的股市频繁震荡，银行利率的上调与股票交易印花税的调整都让股市的反应异常激烈。而隐藏在这背后的可能还有更大的调整。　　二十一世纪资本中国基金的创始及执行合伙人张裕向ChinaByte表示，中国政府将在近期收紧上市政策，中国企业赴海外上市将会变的非常困难。　　某券商投行业务负责人也称“对于私营企业到海外上市，监管部门现在不仅仅是不鼓励，而是卡的很紧，出去很难。监管层更希望这些企业到内地市场进行IPO。”　　而另外也有迹象显示，不仅是私营企业，对于国营企业去海外上市，中国政府在近阶段也持保留、不提倡的态度。　　不仅如此，证监会日前向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》，为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范。　　张裕表示，中国政府态度变化的背后是有深层次原因的，一是随着国内A股市场规模逐步扩大，近期股指强劲飙升，并且出现了开户数猛增、低价股暴涨等股市过热的现象。虽然国家采取了上调银行利率与股票交易印花税的措施，但这只是权宜之计。鼓励国内企业在本地上市从长期来看对稳定股市、改善供给平衡是有好处的。另外，中国外汇储备现在非常充足，政府还成立了专门的机构进行管理，有了这个强大的后盾，中国对证券市场的调整也是非常有底气的。　　针对这次调整对风险投资业的影响，张裕表示，虽然这次对国内企业赴海外上市的限制只是调控不是严禁，但是，小规模的上市融资肯定会受到很大的影响。而由于风险投资的退出机制很大一部分依赖于企业上市，所以会对风险投资商的投资激情造成一定程度的打击。另外，如果在国内上市，风险投资商通过企业上市获利的规模会有所减少，整体回报率可能会有一定程度的下降。　　不过，张裕也坦言，随着限制国内企业去海外上市，国内上市的门槛也可能进一步降低，甚至可能出现类似于中小企业板的特色板块，增加中国企业上市融资的可能。这样不仅可以增大国内股市的“盘子”，进一步稳定国内股市的平稳。还可以充分调动闲散资金，加大游资的利用率，活跃中国的整体经济市场。而随着这些利好的政策，风险投资虽然短时间内回报率会有下降，但投资的范围与力度可能加大。　　张裕还表示，针对这些变化，风险投资的方向也可能进行一些调整。即加大对早期项目的投资，像21VC就是主要进行早期项目的投资。　　据张裕的估计，“现在中国风险投资投的早期项目还不到总体投入的20%，中国的早期风险投资还非常不成熟，而这些是一些内在因素影响的。一方面，早期项目的投资风险比较大，回笼资金的周期可能教长。另外，中国的风险投资行业还不是很成熟，处于发展阶段。而21VC之所以能做早期投资，是有它自身因素的。首先，21VC的规模为1.2亿美金，在同类基金中是比较大的。另外，21VC的几个合伙人都有非常丰富从业经验，并且只做自己熟悉的行业。这也把投资的风险降到了最低。像我自己就曾经在新华社、中央电视台和中国联通全资控股的大连万事通工作过，有丰富的媒体、电信经验，所以，21VC的投资方向也主要是TMT领域。”　　张裕透露，最近几年在中国投资的应该有400多家VC，其中主流VC有几十家。而在美国，一个小镇甚至就能有十几家VC，这也从侧面反映了中国VC领域的现状。不过，张裕还表示，虽然现在中国的VC领域比较的乱，但是根据自己的多年从业经验判断，中国政府很快就会出台政策，规范VC的投资的行为，并且，很可能是由商务部进行主管。而与此同步的是，国外的交易所要想在中国进行宣传和寻找客户，也必须有中国代表处，并在国家相关部门备案。　　不过，有商务部人士向ChinaByte表示：“目前，商务部的外资司、合作司都没有得到有关规范风险投资行业的文件，风险投资行业是否划归商务部管辖，现在应该还只是停留在讨论阶段。”