源自P2P模式，但不久它就否定P2P；它是一宿a href="http://news.pedaily.cn/industry/互联罿" target=_blank>互联罿/a>金融公司，但现在更看重线下模式；许多人都以为它是一家债权融资平台，但其实它一开始就想引入VC的概念〿/p>
红岭创投董事长周世平是个标准“暖男”。他会在采访开始前抓紧时间去朋友圈给太太点个赞；会不时登陆红岭的社区回回帖子，周世平是社区里出了名的“金牌客服”；他还会举起iPad欢乐地秀一下自己发帖赚到的金币数〿/p>
按照互联罿/a>金融圈里不成文的行为准则，P2P公司的CEO们不少喜欢打德州扑克，半是爱好半为社交，可周世平是朵特立独行的奇葩，他只喜欢背着手散步；互联网金融圈爱讲以大数据玩转金融的故事，周世平不卑不亢地说“我还是相信传统金融的风控经验”；几乎所有的P2P公司都会坚定地昭告天下“我们的坏账率不刿%”，周世平有点儿悲怆地追忆说‿012年前我们的坏账率达到迿%”〿/p>
总之，互联网金融圈是个热络、热烈、热闹的圈子，随时听到的都是“我心澎湃”的故事，但谦和有礼的周世平是恒温的，他只暖不热。周世平不常在行业会议上露面，也很少与同行交流，创业5年他客气地谢绝了找上门来的所有VC。可周世平偶尔说一句，就是“我不看好国内P2P”行业的狠话，然后又回归他惯有的沉默状态〿/p>
周世平是一个不断靠拢传统金融思路的互联网金融耿/p>
但这个寡言的“暖男”交出了P2P圈里一张漂亮的业绩单，红岭创立5年，平台积累用户量达21万，累计投资金额辿5.57亿元，投资人在红岭平台上赚取的收益近2亿元〿/p>
大数据不可靠
周世平清瘦，讲话和风细雨。公司初创业时，同事去外地催款，周世平也要同去，遭拒绝，理由是“欠账的看到你，能还也会先拖着”〿/p>
在创立红岭创投前，周世平的江湖身份是一位股票操盘手〿008年，对网贷模式好奇的周世平，抱着“试试看”的心态在国内某P2P平台“做了几个疗程的投资”，结果遭遇了坏账。那家只做撮合业务的P2P平台不肯垫付，周世平却因此看到了商机，萌生了自己做网贷的想法〿/p>
他请亿a href="http://news.pedaily.cn/industry/IT/" target=_blank>IT人员搭建系统，从小贷公司学习了业务操作模式，2009广月，红岭创投正式上线。周世平搞特色竞争，他祭出的第一把剑即是“本金垫付”模式，投资者只需缴纳180元的年费，即使出现坏账也可收回由网站垫付的本金，投资者等于给自己的本金买亿a href="http://news.pedaily.cn/industry/保险/" target=_blank>保险，而彼时业内尚没有P2P平台对违约交易承担责任。至今行业内依然公认，红岭成立推出的本金垫付模式是日后“P2P大爆发”的重要根源〿/p>
本金垫付模式引来了大批客户和交易量，异军突起也带来了安全性的质疑与审视的目光。红岭创投成立不久，周世平接受了来自深圳电视台采访，两位记者中的一位对红岭尤为关注，在此后皿年都与周世平保持联系，且每年都要去公司拜访几次。在连续接受亿年采访后，周世平被这位“记者”告知，他的身份其实是深圳市公安局经侦大队的警官，此前一直在观察红岭〿/p>
与所有P2P公司的创业故事一样，创业初期红岭陷入了对信用审核、违约风险等风控模式的苦苦探索，做好风控对于高调亮出了本金垫付模式的周世平尤为重要，否则平台将承受大规模的坏账风险。彼时红岭专注的是个人对个人的融资行为，周世平也见识了一遍夹杂着各种人性丑恶的借款人故事。后来公司业务企稳，红岭的用户们还饶有情致地把那些或跌宕或狗血的故事在论坛上写成了《红岭恩仇录》〿/p>
在对个人借款领域探索了一年后，周世平发觉这几乎是一种慢性自杀行为。在国内现行的征信体系下，仅由互联网公司的一个后台、几个人去定位优质借款人，几乎不可能完成。创业一年后，周世平放弃了个人对个人的贷款模式，专做针对小微企业的金融，从P2P悄然转向了P2B模式〿/p>
周世平可能是唯一一个承认自己做不好P2P风控的圈内人。关于如何做好风控，国内的P2P平台惯常讲的故事是“我们通过对后台大量数据的积累，获得了一套有效的用户行为模型”，抑或“我们在国外购买了一套久经考验的信用模型，又经过本土化的改良”。国内大多数P2P平台对外宣布的坏账率为“不趿%”〿/p>
宜信此前曾公布过一次坏账率，来自德勤数年前的“审计报告”，指标仅为0.7968%；人人贷2013年披露的坏账率仅丿.64%，其坏账指逾期30天以上的贷款本金。但来自银行们的年报数据显示＿013广a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/工商银行/" target=_blank>工商银行的不良率丿.94%＿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/建设银行/" target=_blank>建设银行的不良率丿.99%。尽管统计口径不同，但以行业成熟度观察，银行资产质量普遍较高、对不良贷款的认定亦更严格。互联网金融平台们，以大数据的传说，神奇地解决了传统金融业一直解答不了的难题〿/p>
也许是周世平一直没玩明白P2P的大数据游戏，也许是承诺了本金赔付又未从VC手里融过钱的红岭，不能做一个穿着大数据新衣的皇帝，总之红岭果断出离了大数据的传说，专心探索为小微企业融资的P2B模式。“除了阿里那种特殊的生态环境，我并未见到哪家公司是真正依靠大数据做好了风控的。”周世平称〿/p>
戳破大数据传说的并不只周世平一人，国内另一家知名P2P公司负责人私下向《中国企业家》表示，传统银行都做不好的事，怎么可能凭几个互联网公司收集点儿数据、搭建个模型就做到呢？去年以来P2P平台的融资潮此起彼伏，不少是本金赔付压力所致〿/p>
而眼下行业的后来者更多地选择了用脚投票，如拾财贷、我企贷以及盛大旗下的爱钱帮等，在创业之初就绕路P2P，直接通往P2B模式。爱钱帮CEO王吉涛在接受《中国企业家》采访时道破了P2B的实操性，“现行征信体系下，由平台去完成个人的风险审核意味着高成本与高风险并行。P2B平台只针对中小微企业提供投融资服务，平台负责审核借款企业融资信息的真实性、抵质押物的有效性、评估借款风险、通过从借款资金中提取还款保证金的方式确保将还款风险降到最低。借款企业及其法人（或实际控股的大股东）要提供企业及个人的担保，并且基本上不提供纯粹的信用无抵押借款，再加上类似担保模式的借款保证金账户，因此从投资风险角度分析，P2B比P2P具有更高的投资安全性”〿/p>
嵌入线下基因
几乎丿010年红岭转型P2B同步，一种类担保的模式在业内悄然兴起。当借款人提出借款需求，如果有与借款人同城或者相识的人愿意在线下审核后为其作保，如果借款人顺利还款，担保人从中赚叿.2%-2%的担保费;如果借款人无法还款，这笔钱就由担保人承担。红岭创投迅速引入了这种模式，这种看似在熟人社会行得通的方法，却由于跑路行为的频发，几乎成了红岭赔付最多的一种业务模式〿011年岁末，红岭创投又放弃了这一业务模式，此时平台的坏账率已接近7%〿/p>
互联网的风控故事讲不出个道理，小贷公司的操作经验并不能降低风险，熟人社会的行为准则带来了最大的亏损，究竟应该怎么做风控？周世平开始打量做了几百年风控皿a href="http://news.pedaily.cn/industry/商业银行/" target=_blank>商业银行〿/p>
瞄着银行的模式，周世平给红岭搭了个线上操使线下审核的业务模式，即借款用户在网站注册后，提交基本资料供平台进行审核，初审通过后，红岭创投再通过线下途径对其进行财务风险审核，只有通过线下评估的借款人才能在网上发布借款信息〿/p>
但搭个架子只能学到个皮毛，为了弄清楚银行是怎么玩风控的，周世平开始挖传统金融业的墙角。红岭有一支带有浓重传统金融气息的风控管理团队—‿位来自各大商业银行总行的高管，8位来自各地分行的行长，以及十几位各地方支行的行长。新任红岭创投总经理曾仿a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/深发屿" target=_blank>深发屿/a>多地分行行长、总行行长助理、审贷会主任〿/p>
一众高管为周世平重新规划了业务版图，重心不再是互联网金融强调的线上，转而下沉到了传统金融重视的线下。由于红岭创投主要服务于中小微企业，涉及金额较大，业务模式与银行的传统风控智慧很搭调〿/p>
红岭首先革新的是项目来源，与此前互联网公司端坐云端等待借款方出现不同，红岭正在各地铺设子公司，子公司的作用类似于传统银行的地方支行，发掘当地资金饥渴的优质公司。而出任红岭各子公司总经理的，正是周世平大力挖来的各商业银行地方支行的行长〿/p>
在挖掘到优质项目后，红岭创投再按照传统金融的成熟经验，通过线下途径对其进行审核、抵押品评估等工作，并请第三方评估其资信，根据其项目发展可行性及还款能力综合评审其借款额度。当完成线下审核流程和法律手续后，企业才可到线上发布借款信息。传统金融的风控方式勒住了行走在红岭高企的坏账率，公司披露的2013年年报显示，其累计坏账率已降臿.686%的水准〿/p>
至于红岭此前承诺的本金垫付模式，也从此前江湖范儿的周世平自掏腰包垫付，向银行拨备形式靠拢。红岭建立了5000万元的风险准备金，并在新增项目中提取1.2%的风险金，化解项目的流动性风险。一旦项目出现风险的时候，用这个风险备用金提前支付给投资者〿/p>
今年以来，国内P2P平台卷款跑路的消息此起彼伏，为了提高平台的公信力，周世平索性将资金监管托付给了传统金融机构。今广月，红岭创投与平安银行签订了全面金融服务合作协议，从会员注册开始认证至交易的各个环节，账户的资金服务皆由平安银行提供〿/p>
传统金融思路改写的，还有红岭创投的盈利模式。此前作为平台的红岭，一边向借款方收取约24%的年息，一边向出借客户提供约18%的年化收益，从中获得6%的管理费。但由于此前红岭发力的小微金融项目由于金额小且项目分散，平台因成本问题很难实现盈利。公叿013年全年实现了22.24亿元的交易额，但其前三季度利润尚不足千万元。于是红岭决定向银行熟悉的大额融资项目靠拢〿/p>
今年3朿4日，红岭创投发布了一丿亿元的大额融资项目，先后分为10丿000万的快借标＿个小时内全部满标。此后的5天，红岭又先后发亿亿元和另一丿亿元的大额标。红岭对大额标的内部审核很严格，并要求企业提供抵押物。例如其3朿8日发布的1亿元融资项目为例，融资方提供了现值约3.4亿元的两块地做抵押。有了安全保障，平台融资速度飞快。按照周世平的设想，红岭2014年可胿0%的交易量都会是大单形式，使0%的项目依然会指向小微金融〿/p>
此前P2P业内平均标的额大约是几十万元的水平，红岭的大额标一出，江湖立刻就不平静了〿/p>
先是互联网金融圈的意见领袖江南愤青发表了一篇《红岭创投的亿元众筹不是非法集资是什么》，称对照人民银衿999年《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》，红岭该笔融资未经审批、保本保收益、向社会不特定对象宣传并吸收资金，完全满足非法集资的要件。其次，该笔1亿元的融资拆房0个项目，每个规模1000万元，构成了“没有发行资格的主体进行有价证券的发行”，违背〿a href="http://news.pedaily.cn/industry/证券/" target=_blank>证券法》〿/p>
周世平告诉《中国企业家》，央行要求红岭上报业务材料，并圿月底组织了一场关于非法集资的研讨会。为了剖析清楚非法集资的边界，央行的会议邀请了一位最高人民法院的法官。在该法官看来，在非法集资的相关立法时，尚没有互联网金融这项新生事物，亦不能僵化地将互联网金融上的一些创新归入非法集资行为〿/p>
躲过了非法集资的阴霾，问题并没有结束。毕竟是否涉及非法集资是个战术调整问题，但红岭未来将80%的交易量都集中于大额标，则可能就意味着战略上的不正确。近年来监管层对野蛮生长的P2P一直保持了相对宽和的态度，多半是由于P2P走的是普惠金融路线，而红岭的大额标已与银行形成了某种程度的同质竞争，与普惠金融渐行渐远〿/p>
近期市场中亦有来自银监会的消息称，针对P2P行业监管文件正在起草，今年年底或明年年初P2P监管细则将会出台。而在刚刚过去皿月，央行曾召集多家P2P、第三方支付、银行等人士开会就《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》内容征求意见并讨论，其中大额投资将可能不会是监管支持方向，新规中可能对此有所限制〿/p>
而刚刚摸到了大额标盈利模式的红岭，可能再度面临着业务调整〿/p>
做债务人的VC
红岭的用户中很多都知道周世平做过股票操盘手，会有人在微信上发条消息让他帮忙看看某股的K线，周世平空闲时也愿意提供点儿免费技朿a href="http://news.pedaily.cn/industry/咨询/" target=_blank>咨询。聊到股票市场，他会难得的提高一度声调，他对资本市场始终是有情结的〿/p>
2009年创业时周世平把公司名字定为“红岭创投”，构想的即是“网络借贷+创业投资”的双轨模式。搭建网络借贷平台只是第一步，通过借贷平台对借款企业的审核调查，红岭可以掌握用户平时的经营数据、项目方的长期经营趋势，可以发现具有创业思路和先进经营理念的优质企业，从而成为红岭股权投资的项目渠道。周世平要找的是种子期项目，定位的是天使投资角色。能从借款平台入选红岭天使投资的公司并不多，按照周世平的统计“大概只有万分之几”〿/p>
“网络借贷+创业投资”双轨模式最著名的案例即是淘宝卖家名媛坊〿010年，名媛坊在红岭创投申请了几万元贷款，以缓解备货资金压力，周世平通过对这家淘宝店后续的融资金额、资金周转速度观察，发现这家店发展迅猛，于是他开始与名媛坊的负责人徐飞飞协商股权投资的可能性〿011广月，周世平以50万元注资获得了名媛坊20%的股权。同步推进的还有持续增长的债权融资支持＿012年名媛坊在红岭创投上的借款峰值达1700万元〿/p>
时至2013广月，名媛坊在红岭创投的平台上启动众筹式股权融资，徐飞飞将15%股权转让为名媛坊增资1500万。不到一周的时间，参与此项众筹的人数即超过百人，意向入股资金两倍于增资计划。投资人中不少人在之前的两年里，都曾通过红岭创投借钱给名媛坊。此时投资人给出的估值已辿亿元，周世平两年前买下的20%股权市值翻亿0余倍〿/p>
但大部分激动人心的创新，都要在传统框架的灰色领域中小心磨合一下分寸、谨慎试探一下底线，互联网金融领域的创新尤为如是，因为互联网的基因稍不留神就会把打破行业监管的边界，或把金融平台带入非法集资的泥淖〿/p>
名媛坊的融资风生水起，也引起了争议，这一在P2P平台推进的股权融资项目已脱离了P2P贷款业务，加之这种做法可能涉嫌向非特定群体募资。重压之下，这次融资原本设计的由红岭创投牵头红岭投资者向名媛坊入股，转为名媛坊运用红岭平台向红岭投资者招股。一个月后，独立的投资平台红岭创投股权投资基金管理有限公司成立〿/p>
打通股权与债权融资，还远不是周世平的理想版图，周世平在深圳租了两栋总面秿8000平方米的办公楼，将物业冠名为“益甿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/创新秿" target=_blank>创新秿/a>技园”。科技园对于入驻用户，首先考量的是企业发展潜力以及未来的融资需求，租金并不是周世平关心的问题。他想做的是徿a href="http://news.pedaily.cn/industry/金融服务/" target=_blank>金融服务产业链，从企业项目的融资，到办公到后期的发展提供整合服务，而产业园可以成为他的孵化器。未来，周世平还想为产业园内的小微企业做做财富管理〿/p>
温和的周世平在P2P平台上，果敢地做了许多突破平台界限的尝试，尽管他喜欢聊传统金融的风控模式，但在每一次突破边界的试探中，依然可以窥见他的互联网精神。这是一个从P2P平台长出来的闭环金融链条，尽管还未搭建完全，但雏形可见〿/p>