中概股纷纷酝酿“私有化”

在美上市中国公司遭各种风波冲击，整体行情持续低迷——　　本周一，在美
纳斯达克上市的国人通信宣布，公司董事会已收到一份来自董事长兼CEO高英杰的建议信，提出收购目前已发行的所有国人通信股票。这项提议让选择以私有化方式退市的中概股公司再添最新一员。　　最近几个月以来，随着泰富电气、中消安接连传出“退市”方案，在美上市中国公司掀起一波私有化高潮。10月中旬，盛大网络董事长兼首席执行官陈天桥对外宣布，计划以约7.36亿美元的价格收购其尚未持有的31.6%股份，从而实现对盛大的100%持股，随后又有近10家中概股公司公布类似计划。　　估值低萌生“退”意　　事实上，近期宣布“私有化”的中概股公司不乏大牌：除了陈天桥的盛大之外，10月24日中国新奥混凝土宣布进入最终协议签署阶段并计划与公司的董事长、首席执行官和
首席运营官领导的买方集团合并；10月28日中国房地产信息网宣布收到来自拥有公司54.1%股权的最大股东易居(中国)的非绑定性提议，意愿收购公司所有发行的股票；而进入11月后，哈尔滨泰富电气、中消安双双宣布公司完成私有化交易。　　业内人士指出，这批中概股公司选择私有化退市，最大的原因就是估值长期过低，不受华尔街“待见”。据ChinaVenture投中集团数据显示，赴美上市中国公司数量由2010年全年的35家锐减至今年前10个月的9家，而在财务造假丑闻、遭遇空头猎杀、VIE存废危机等风波的轮番冲击下，中概股整体行情持续低迷。　　“这些中国公司上市后发现美国市场实属‘是非之地’，不但上市费用不低，财务信息披露要求提高后，各方对公司运营也都要干涉，加上估值始终无起色，不免心生退意。”沪上一家券商投行负责人告诉记者，“完成退市后，估计都有打算重新去香港上市，或者回归A股。”而完成私有化的哈尔滨泰富电气董事长杨天夫此前也公开表示，退市是基于对企业自身未来更好的发展考虑，不排除未来将选择更合适的资本市场再上市。　　走出“私有化”行情　　值得一提的是，目前已经公告但尚未完成私有化的中概股，纷纷走出了“私有化行情”。盛大自宣布私有化计划后，股价累计上涨超过10%，还在继续推进私有化进程的傅氏科普威近日也是交投活跃，近10个交易日里股价累计上涨约20%。罗仕证券报告统计显示，通过比对19家已完成或正在进行私有化交易的中国公司中，基于宣布交易前一交易日收盘价的平均溢价幅度在20%至30%之间，安防科技的溢价甚至达到58.5%。　　除了私有化以外，近期巨人网络(微博)、携程网、昌荣传播、世纪互联、学而思、昱辉阳光、和利时自动化、中国信息技术等中概股公司也相继宣布股票回购方案。在宣布回购计划后，不少公司的股价均出现不同程度的上涨。其中，巨人网络、携程网等公司在宣布回购计划后几天内，公司股票立刻出现大涨，涨幅一度超过10%。　　当然，并非所有公司的私有化交易都会如此一帆风顺。从目前披露的信息看，也有数家公司私有化受挫或失败，包括今年9月27日中国陶瓷由持13.4%股权的股东向公司董事会提交私有化提议，最终遭董事会拒绝；泛化保险则取消了私有化计划；侨兴移动私有化失败等。　　众多PE推波助澜　　梳理多家私有化成功的中国企业，不难发现众多PE在其中推波助澜的身影，包括贝恩资本、盘石基金、春华基金、复兴实业、鼎晖、深创投等都已作为回购股权出资方的角色出现在私有化交易中。　　据PE业内人士透露，PE热衷于参与私有化进程，看中的也是中概股的价值被低估。目前，大部分在美上市中国企业的私有化市盈率都在10倍以下，而一级市场股权收购价的市盈率普遍在12至15倍左右。一旦PE介入后，可以随着企业再上市而获利退出。　　不过，“私有化”也并非十项全能。美国罗仕证券董事长兼CEO拜伦·罗仕指出，私有化的时间非常长，最少要8个月到一年之久；而且私有化的财务成本非常高，甚至可能消耗企业半年的利润，对公司业务造成影响，“如果能够先有PE进行直接投资，在提升股价和估值方面做出努力，再选择启动私有化会更好。”　　本报记者 唐玮婕