年轻创业板患上“三高”

在本届创业板高峰论坛上，创业板遭遇了“周年拷问”。黛二 供图　　从十年磨一剑的曲折历程，到万众瞩目中的横空出世，从去年10月开始鸣锣运行的创业板在奏响华彩乐章的同时，也暴露出不少的问题和症结，衍生出一些独特的现象。　　上周，由中国证券市场研究设计中心与和讯网联合主办的“2010年第二届中国创业板高峰论坛”在深举办，来自政府监管机构、财经名流、创业企业家、投资银行、风险投资家等各路英豪就一路磕磕绊绊摸索中成长的创业板的成就与问题，发起业界高端讨论和正反激辩。一时间，创业板遭遇了“周年拷问”。在业内各界看来，虽然横空出世还不久的创业面临诸多成长的“烦恼”，但依然难掩成绩斐然。论坛上，不少有识之士纷纷建言，对创业板相关制度建设提出了许多可行性建议。　　推出一年，创业板患“三高”：高股价、高市盈率、高超募资金比例　　创业板运行了大半年，到底业绩如何？据深圳市金融办副主任肖志家介绍，2009年10月创业板终于平稳推出，累计为中小企业融资近千亿元，90家上市公司都来自高端制造业和先进服务业中的中小企业，取得了良好的示范效应，推动和引导民间投资流向创新型中小企业，从而在一定程度上缓解了就业难的问题，并促进了经济的转型。创业板的发展必将成为我国中小企业融资的一面旗帜，并逐步成为经济转型与发展的助推器。　　一份截至5月底的数据显示，创业板共计受理了331家企业的发行申请，其中86家企业正式挂牌上市，这中间76家企业是新兴产业企业，比例高达88%，创业板市场在培育战略性新兴产业、鼓励自主创业等方面的作用正在得到体现。另外，创业板企业当中，95%以上是民营企业，所以这对于促进民营企业的发展也起到了显著作用。　　记者在会场上获悉，业界专家们最为关注的问题之一是创业板的“三高”问题。和讯网
首席运营官陈剑峰认为，创业板的出现及迅猛的发展，为中国创投市场的高速发展也带来了良好的资本市场环境。当然，创业板作为一个新兴的事物，其高速发展的同时也暴露出很多问题，比如“三高”现象。陈剑峰分析，其一是高股价，到5 月10日之前，创业板市场的平均股价是39元，而A股同期平均股价是16.37元，创业板市场上的股价是A股的2.4倍。其次是高市盈率。最近还是在接近 70倍的市盈率，但在过去相当一段时间甚至超过了100倍。第三是超募的资金比例很高，不少在100%以上，这样一种“三高”现象给资本市场带来了很多的风险。　　不过，在陈剑峰看来，这些问题是中国发展多层次资本市场过程当中的问题，属于“成长的烦恼”。　　引起百家争鸣，创业板如何健康瘦身　　那么，创业板要如何健康瘦身，让上市体制走得更稳健，并给予投资者良好的回报？不少金融及政府监管领域的专家围绕创业板进行了充分讨论。　　针对目前创业板存在的令人诟病的“高市盈率、高发行价、高超募率”的现象，平安证券投行部董事总经理龚寒汀表示，这并非洪水猛兽，这是发行体制改革市场化进程中可能存在的问题，但不能因此而又退回此前的窗口指导的老路上。对于“三高”现象的产生，她表示这与目前市场的流动性过多、资金的追逐有关，加上投资者对一个新生事物产生的追捧等因素有关。她强调，这并不是投资银行所为，也并非是创业板的独有现象，现在的“高”是相对以前的“低”而言，而过去的低是人为控制，并不是市场行为，是被压抑的价格。关于解决之道，龚寒汀建议要加大市场供应，让更多的优质企业上市，并且给广大的中小企业提供良好的生存环境，这个问题将会得到有效的解决。　　“创业板推出近一年来，得大于失。”招商证券董事总经理谢继军也认为，创业板推出以来对企业家的激励效果是很好的，三高问题只是发展道路中的一个过程而已。　　就如何创建创业链条，推动创业者、创业企业、创业投资与创业板四位一体的互动机制的问题，深圳证券交易所副总经理陈鸿桥提出，要建立这个创业机制当下存在五个难题：第一个难题是如何激励创业的驱动力和积极性；二是创业者行为的规范；三是如何解决创新的投融资机制和体制，如何建立适应创业企业、创新型企业特点的金融创新体系；四是如何科学规划创业、创新的方向，如何寻找新兴产业发展的着力点。最后是怎样培育创业主体，形成创业体系。　　“我们也要清醒地看到这毕竟是新生事物。”还有一些与会人士善意提醒，近80倍的超高平均市盈率、暴涨暴跌的过度投机行为等，都对于创业板的长远发展不利，也需要社会各界，尤其是在座的各位专家进行把握，引导广大股民和社会参与者理性对待创业板的上市公司，共同呵护创业板的健康长远发展。　　■ 专家看点　　必须让绩差公司从市场退出去　　张云东，中国证监会深圳监管局党委书记、局长，深圳稽查局局长　　张云东认为，股权分置改革以后，中国资本市场最重要的制度改革是绩差公司的退市，股权分置改革确实真正拉开了中国资本市场市场化的序幕。股权分置改革的成功使中国资本市场的资源可以流动了，以前这个资源是不能流动的，现在资源可以流动了，但是流向问题并没有解决，流动固然重要，流向一样重要，因为资源是不是能够流到一个正确的方向，这关系到资源的配置是否优化的问题，现在正在考虑的退市问题一点不亚于股权分置改革的问题。　　在他看来，要使中国资本市场发挥资源优化配置功能、维护市场秩序、保护广大中小投资者的利益，就必须让绩差公司从我们这个市场上退出去。资本市场有生有死，优胜劣汰才能实现良性循环，因为我们这个市场的资源是稀缺的，不能让那些没有盈利能力的公司长期留在这个市场，霸占市场资源。　　为什么会出现这些问题？张云东坦言，“症结就在于当前我们主板的绩差公司的重组太火爆了，而且泛滥成灾，部分利益集团利用绩差公司重组的预期来绑架和误导投资者，把股价炒得很高。所以要能够顺利实施退市，只有熄灭绩差公司重组的预期之火。”　　创业板上市公司榜单发布　　40多万
网友参与“创业板上市公司评选”　　记者还获悉，主办方日前发起“创业板上市公司评选”活动，联合53家知名媒体记者与诸位权威专家评审，以及广大网友，共同评选出6大榜单。评选榜涵盖创业板最具成长性企业、人气先锋榜、创富先锋榜、最佳社会责任履行榜、最佳董秘等奖项以及一周年十件大事榜共计六项。　　据和讯网负责人透露，该评选活动一经推出，便得到社会各界人士的响应。短短数日，参加评选的网友便数以万计。伴随评选活动的持续推广，参与其中的人数更是一路飙升，不少网友还致电主办方进一步详尽阐述自己的观点和看法。截至日前，共计48.3万人次参与评选。　　记者在榜单上看到，神州泰岳、汉威电子、华谊兄弟等入选创业板人气先锋榜，碧水源、万邦达、中青宝、星辉车模等入选最具成长性企业，爱尔眼科、探路者、金龙机电、同花顺则入选最佳社会责任履行榜。值得一提的是，和讯网还推出了最佳董秘榜。　　深圳市金融顾问行业协会秘书长、私募排排榜创始人李春瑜看好这份榜单及其背后的社会效应。李春瑜告诉记者，由权威机构颁发的这份榜单能促进上市公司更加规范透明，也使得投资人了解相关企业的信息更加便利，更能了解风险，了解创业上市公司。这也正是这个榜单最优意义的一点，而不是仅仅限于颁奖。“中小投资人是相对弱势群体，如果信息不对称，往往有很大投资风险，创业信息披露对他们意义非常大。”他认为，如果榜单上能够增加“与投资人互动和信息披露最好的上市公司”的奖项，也许更完美。　　■ 现场语录　　现在虽然还不能清晰看到创业板的发展未来，但毋庸置疑，它对中国资本市场的建设具有战略意义，尤其是对深沪两个交易所进行战略性分工提供了历史契机。未来，上海市场未来将会成为中国主要的蓝筹股市场，深圳市场将会成为中国最富有生命力的创业板高成长市场。　　——— 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求　　上市获得资金对企业来说是重大事件，可以对企业形成可持续的竞争优势，并形成竞争壁垒，使你有机会超越其他人。然而，这并不意味着企业能够在商业模式获得优势，企业要审视检查自己的团队，行业属性，产品的生命周期，市场的份额，品牌……在这些方面都夯实了，上市才对企业起到真正的促进作用。　　——— 联想投资董事总经理刘二海　　当下上市公司的退市门槛太高，存在退市标准易于规避，退市时间长、渠道单一等问题，创业板可以在上市公司退市机制上趟出一条路来。　　——— 中国证监会深圳监管局党委书记、局长张云东　　在创业板的上市公司当中，有超过90%的企业是民营企业，创业板上市公司董事长、总经理的平均年龄不到40岁，首28家上市公司当中，有29%的企业有海归创业背景，初步统计创业板上市公司当中，创业背景来自大学教授、海归留学以及家族(包括父子创业、夫妻创业等)的超过1/3。　　——— 深交所副总经理陈鸿桥　　本版采写：南都记者 卢亮