钢铁行业：力拓与新日铁达成降价33%协议

2008年5月26日，历经半年有余的2009年进口铁矿石长协价谈判终于达成首个协议。力拓官方网站消息：新日铁与力拓已就2009年铁矿石谈判达成一致，具体为PB粉97美分/干公吨度，杨迪粉97美分/干公吨度，PB块112美分/干公吨度，与2008年相比分别下降32.95%；32.95%；44.47%。　　中国尚未完成谈判。　　评论：　　力拓与新日铁达成的协议是粉矿下降32.95%，块矿下降44.47%，谈判结果基本符合我们在钢铁行业二季度策略中的预测。按照以往谈判惯例，先达成的价格随后将为参与谈判的各方所接受。虽然在2008年度谈判中，澳方并未接受淡水河谷的首发价格，但是我们认为，在目前的国际钢铁生产形势以及铁矿石现货行情状况下，33%的降幅已是大大低于之前中、日、韩、欧的舆论降幅，对于矿石生产商来说已是比较满意的结果，预计必和必拓及淡水河谷应该会接受本次首发结果。而中钢协虽然之前强硬表态要求长协矿降价40%以上，但根据以往谈判过程来看，中钢协的态度主要是为谈判施加压力和舆论造势为主，难以决定最终的谈判结果。目前33%的降幅虽未完全满足中方要求，但考虑到三大巨头的强势地位以及对长协定价方式的维护，我们认为宝钢(中方谈判代表)在后续谈判中能谈成更低降幅的可能性较小，预计最终也会接受该首发结果。　　按照32.95%的降幅，2009年度力拓杨迪粉矿POB价格为56美元/吨，根据最新的澳洲-中国海运费价格，到岸价约为69美元/吨，约合人民币469元。而最新澳洲杨迪粉现货车板价在450-470元/湿吨，考虑到干吨与湿吨的差价，长协矿价还略高于目前现货矿价。而如果巴西粉矿也下降32.95%，按当前运费核算，到岸价约为556元/干吨，和目前巴西矿现货价格基本相当。　　因此，我们认为33%的降幅对于矿石生产商来说是完全可以接受并且比较满意的价格。而对于国内钢企来说，考虑码头装卸、税费、各公司COA海运费的不同等因素，降价33%的长协粉矿吨价仍将高出现货矿50-100元左右，但长协矿的固定价格和稳定供给更有助于大型公司安排生产和核算成本，因此预计钢企也将乐于接受该降价幅度。　　由于中国尚未完成谈判，我们尚难得知中钢协提出的2009年度长协矿合约时间提前至1月1日的要求是否能够达成协议。因此我们按照往年从4月1日开始计算新财年价格的惯例计算，假设长协矿均下降33%，二季度海运费环比上涨28-30%，现货铁矿石价格下降14%，焦炭价格下降12%，则二季度使用长协矿钢企的吨钢成本将下降约350元，使用现货矿钢企的吨钢成本将下降约211元。而预计二季度国内钢铁价格较一季度下降约5%，以螺纹钢为例，吨钢价格(不含税)约环比下降167元，明显低于成本降幅，因此预计二季度钢企毛利将整体回升，其中长协矿比例高的钢企毛利回升空间更大。