以下为报告内容摘要：
中国房地产市场目前正在遭遇发展阻力。今年第一季度，房地产交易量同比下滑30%多，这可能导致搜房第一财季业绩相对低迷。我们不知道中国房地产市场当前的低迷状态会持续多久，但市场整体情绪较悲观。因此，我们认为搜房不会调高其2014财年的业绩预期。尽管如此，我们认为市场仍需要搜房的服务，尤其是网络营销和房源发布服务。为此，我们继续维持其股票“买入”评级，同时维持18美元的目标股价不变。
交易量低迷或影响搜房第一季度业绩：第一季度，中国房地产市场相对低迷。我们的数据显示，第一季度中国房地产交易量同比下滑了33%。其中一线城市交易量下滑43%，二线城市下滑22%，三线城市下滑55%。每平方米平均销售价格同比增长约10%。我们认为，这种低迷将影响搜房的第一财季业绩。在过去的几个季度中，基于房地产交易的业务是搜房的主要推动力，但今年第一季度这部分业务可能出现下滑。尽管如此，我们认为其他业务，如房源发布和在线营收服务与交易量的关系不大，因此这部分业务可能不受影响。基于此，我们认为搜房第一财季业务将不会超出华尔街预期的1.245亿美元，同比增长37%，但有可能达到我们预期的1.222亿美元，同比增长34%。
不会调高2014财年全年业绩预期：我们不清楚中国房地产市场的低迷局面会持续多久，但市场整体情绪较为悲观。某些城市的交易量可能会提高，但其他一些城市可能就会下降，但一个共识就是：业界普遍担心当前的房价对于大多数人而言偏高。不管怎样，我们认为搜房不会调高2014财年全年业绩预期，尽管第二财季可能有所反弹。我们的数据显示，搜房电子商务项目在第二季度初期新增的会员数量为438个，与第一季度的373个相比增长17.4%。
估值：我们继续维持搜房股票“持有”评级，同时维持18美元的目标股价不变。