同方高溢价收购壹人壹本遭质疑

昨日，同方股份发布公告，称在公司召开的2013年第一次临时股东大会上，公司股东以97.67%的支持率通过了对壹人壹本的整合并购案。今年1月，同方股份宣布，拟通过现金支付和发行股份购买壹人壹本100%的股权及募集配套资金，拟购入资产的预估值约为13.68亿元。而根据收购预案,截至2012年底,壹人壹本账面资产净额约2.42亿元,方案中预估值约为13.68亿元,预估增值约465%，因此收购方案公布后立即遭遇了多方质疑。     壹人壹本总裁蒋宇飞昨日在微博上表示：在大股东回避表决、完全交由市场投票决定的情况下，以近98%的支持率通过了壹人壹本整合并购案，这将是公司获得更大资源并保持快速增长的关键一步。根据此前的并购方案，同方股份将通过发行股份及支付现金的方式收购壹人壹本100%的股权。其中,公司向杜国楹等14名交易对方定向发行股份,收购其合计持有的壹人壹本75.27%股份,向不超过十名特定投资者非公开股份募集资金,用于收购健坤投资等持有的壹人壹本24.73%股权。     疑问一：高溢价收购是否值得     据悉，壹人壹本由蒋宇飞、杜光辉创办于2009年7月，现有员工300多人。根据公布的交易预案，同方股份对壹人壹本的估值约为13.68亿元，按照壹人壹本公司2012年净利润0.51亿元计算,预估值已经相当于26.8倍市盈率，超过当前硬件厂商平均10倍上下市盈率的估值水平。     同时，国内统计机构易观智库发布的数据称，2012年第三季度壹人壹本销量在中国商务平板电脑的市场份额中占比达41.07%，稳居首位。但有媒体质疑，根据IDC的报告，2012年第三季度中国平板电脑市场份额排名靠前的依次是苹果、联想、三星、华为，壹人壹本难见踪影。     对于如此高溢价的收购，深圳市汇商慧投资有限公司副总经理黄河愿表示，证券市场高溢价的收购并不罕见，关键是交易过程要符合法律法规，买卖双方愿意以及股东同意,从昨日公布的97.67%的支持率来看，股东也希望通过并购能实现自己利益的最大化。 　　疑问二：“火线入股”是否有利益输送     据媒体披露，在同方股份宣布收购壹人壹本前数十天，一家同属清华系的健坤投资火线入股，取代了此前在壹人壹本持股的君联创投。质疑的声音表示，健坤投资在公司预案披露前突击入股，可能牟利3个多亿，是否有利益输送之嫌。     对此，同方股份董秘孙岷对媒体表示，健坤投资与君联创投之间的股权交易，是两方股东之间的商业行为，同方股份对于他们之间的交易细节并不清楚，因此不存在利益输送情形。其次，君联创投是联想集团旗下比较知名的创投公司，相信是运作规范的公司。而且，从披露的壹人壹本几次增资来看，君联创投都有参与，而君联创投参与肯定不是按照1股1元的方式，肯定有所溢价；健坤投资从君联创投获得股权，也不会按照1股1元如此低廉的价格交易，具体细节公司将来会在报告书中予以披露。     据了解，目前中国本土平板电脑市场主要被苹果、三星等洋品牌占领，并且平板电脑增长的速度在2012年第四季度有所减缓。IDC数据显示，2012年第四季度，中国智能终端市场同比增长68.8%,而平板市场增速历史最低，仅同比增长12.9%，而智能手机得到了快速发展。业内分析认为，同方股份收购壹人壹本是希望借此打入平板电脑市场，布局移动互联。     战国策首席分析师杨群认为，目前，壹人壹本还是小众市场的产品，而其近5000元的定价，相比三星、苹果并没有太多优势，但其渠道做得较为成功，利润也较可观。而壹人壹本所持有的原笔迹数字书写技术目前并非新东西，收购壹人壹本的同方股份能否把平板电脑继续做大，目前尚不可预测，而在洋品牌的夹击下，本土平板只能在某个细分市场进行“深耕”才有望获得突围。