6月我国新增贷款超1.3万亿通胀风险值得关注

业内讨论货币政策转向，有分析师直指四季度　　奋起直追的股份制银行成为6月份信贷增长的主力，致使不少机构在月末纷纷调高信贷预期，中金公司预计6月份新增贷款大幅反弹到至少1.3万亿元，还有机构将新增贷款的预测上限提高到1.5万亿元。然而，信贷的高投放也加大了通胀预期和资产泡沫。一些机构预计，货币政策走向将会有所调整。也有分析师认为，适度宽松的货币政策最早在四季度才会转变。　　四大商业银行一向是信贷投放的主力，但5、6两个月四大行新增贷款与其地位不相称。据记者了解，截至29日，中行6月份新增贷款1500亿元，新增存款仅1200亿元，该行5月份新增贷款仅700亿元；工行6月份新增贷款900亿元，该行5月份新增贷款600多亿元；建行6月份新增贷款747亿元，新增存款922亿元，该行5月份新增贷款仅327亿元；农行6月份新增贷款近500亿元，与上月持平。四大银行6月份新增贷款仅3650亿元，远低于他们40%的银行业资产规模占比，股份制银行仍是新增贷款的主力军。　　“资本金项目比例下调后，许多地方项目都陆续启动，在这些地方项目中中小银行的优势自然就显现出来了。而且，消费信贷、票据业务等都成为我们的
发力点。”一家股份制银行的人士说，今年头三个月国有大行的信贷放量已经很高，现在的营销力度远不如前。　　对于6月份信贷放量的原因，中金公司的报告认为，除了银行季末冲贷款规模的因素外，也反映了中央财政拨款与银行贷款之间“茶叶与水”的关系，由于基建项目资本金主要来自于中央财政拨款，资本金到位之后银行才敢放贷，因此中央投资与银行贷款之间是茶叶与水的关系，5月份下达了第三批中央投资700亿元，因此推高了6月份政府项目相关的放贷规模。　　由于5、6月份超预期的信贷增长，机构开始调高全年的贷款预测目标。渣打银行的研究报告预测，全年新增信贷将达9万亿元至10万亿元。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也认为，全年信贷增长将达10万亿元。然而，在拉动经济增长的同时，信贷的高投放也加大了通胀预期和资产泡沫。故此，不少机构预计，四季度货币政策走向将会有所调整。　　中国银行的研究报告认为，四季度货币的拉动开始显现，预计CPI为0.9%至1.5%。中国银行分析师石磊认为，中国货币政策转变可能与外部货币环境有一致性，预计中国适度宽松的货币政策最早将在四季度转变。央行首先使用的政策工具将是窗口指导、规模控制等，其后将会使用准备金工具，利率工具要到明年上半年才会动用。　　中金公司预计，6月份CPI同比下降1.3%；PPI同比下降7.4%，环比降幅均有所收窄。中金公司认为，近期存贷款数据显示通胀预期推高了投资需求。从近期存款结构看，有居民存款“搬家”入股市的迹象；从贷款结构看，居民中长期贷款(主要是购房按揭贷款)显著上升，连续三个月保持在1000亿元左右的增长规模，超过了2006年至2007年房地产市场景气时期的水平。这显示，尽管楼价等资产价格水平未必合理，但通胀预期抬高了居民的投资需求。　　国际清算银行日前也表示，全球各大央行在决定采取升息措施以及撤回应急流动性计划的问题上可能会行动过迟，从而触发通胀水平上升的风险。国际清算银行在29日公布的年度报告中称，由于目前全球宽松的货币政策是基于二战后最严重的金融和经济危机，各国央行的犹豫增大了流动性泛滥的风险，因此可能使通胀预期加剧或者产生又一次的资产泡沫。国际清算银行认为，目前中央银行面临两种风险，一种是通货膨胀的风险，另一种则是政策力度不够无法推动经济复苏的风险，而前者的风险相对较大。　　中金公司的研究报告表示，中国短期内仍将保持宽松货币政策，直至年底的中央经济工作会议才有可能初步释放政策调整的信号。其后也将首先使用加息以外的紧缩手段，但贷款很难有大幅紧缩，而加息最早也要到明年下半年才有可能。